期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016181/4中航期货大宗商品收盘点评：第20220513期<1>黑色建材动力煤:大幅走高观点梳理：5月13日动力煤期货主力合约ZC2209大幅走高，期价收于843.4元/吨，上涨1.03%。政策端，国家保供稳价政策持续发力，动力煤价格上涨空间基本被封闭；供给端，目前国内煤炭供应较为充裕，动力煤供应压力较大；需求方面，由于产地对于价格政策管控加强，主要保供内销，市场煤资源有所紧张，产地现货价格有所上涨。且5月处于淡旺季转换的月份，存在夏季补库需求支撑。但在政策面及供应宽松下煤价将难以大幅上涨，不追高。操作建议：观望<2>有色金属铜：低库存支撑铜价低开高走观点梳理：今日沪铜主力合约2206低开走高，收于71060元/吨，收涨0.25%。铜精矿TC为80.4美元/干吨，较前周有所回落，铜矿供给端扰动因素犹存，供应端干扰率提高；4月SMM中国电解铜产量为82.73万吨，环比下滑2.5%，同比下滑5.7%。从今年5月份冶炼厂计划来看，国内冶炼厂进入集中检修期，包括赤峰云铜，东南铜业，紫金铜业，大冶有色，铜陵金冠等冶炼厂纷纷进入检修，而前期中金，富冶的检修依旧没有结束的情况预计5月份产量将创下年内新低。但后续看，山东两家冶炼厂都将在5-6月份逐渐复产，外加下半年国内新增产能将逐渐释放，5月份或将是年内产量低位。SMM预计5月国内电解铜产量为81.65万吨，环比降低1.3%，同比降低4%。Comex库存为8.41万吨，LME库存升至17.59万吨，上海期货库存涨至5.23万吨，上海保税区库存升至25.3万吨，LME库存持续回升，低库存对全球铜价支撑有所减弱。虽然近期上海疫情大幅好转，交通运输改善，但疫情对铜消费拖累仍在，历经连续走弱后，目前利空情绪有所释放，期价低位震荡。操作建议：观望铝：供强需弱铝价继续走弱 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016182/4观点梳理：今日沪铝主力合约2206低开走高，收于20305元/吨，收涨1.3%。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中山西氧化铝价格2975元/吨小幅上涨、预焙阳极华东地区8892.5元/吨大幅上涨，铝价回落，电解铝成本为15852元/吨，冶炼加工利润回落至4457元/吨，但依旧维持高位；SMM数据显示，2022年4月中国电解铝产329.8万吨，同比增加1.47%，日均产量10.99万吨，环比增长0.3万吨，同比增长0.16万吨。进入5月，国内电解铝运行产能有望继续小幅抬升，其中云南、广西、甘肃等地区仍然有部分企业有复产计划，且四川青海等地区部分新增产能有望启槽，另外考量到置换产能的减产预计到5月底国内电解铝运行产能达4070万吨附近，5月国内电解铝产量有望达343万吨，同比增长3.5%左右；5月13日铝下游龙头加工企业平均开工率较上周上涨涨1.3%%至58.6%，国内疫情改善有利于消费进一步回暖，但整体消费尚未完全恢复，两大交易所库存表现分化，伦铝库存降至17年低位，沪铝库存周度库存增至1.72%至29.5万吨，但仍处于低位，截止5月12日，国内电解铝社会库存100.3万吨，较上周四下降3万吨，较去年同期下滑5.8万吨，电解铝库存重回跌势，目前市场情绪偏空，美元指数持续走强，有色金属整体承压，关注疫情尤其是上海5月份复工复产情况。操作建议：观望风险提示：电解铝产能大规模释放铅：基本面较弱铅价继续下行观点梳理：今日沪铅2206合约小幅走低，收于14925元/吨，收跌0.37%。电解铅开工率相对稳定，原料供应逐渐缓和下，再生铅开工率继续回升，但废电瓶高企，部分企业检修中，再生铅整体供应增加有限；下游蓄电池淡季消费继续低迷。当前疫情导致物流、运输等限制逐渐改善，不过部分地区运输问题仍未得到完全解决，。短期供需矛盾不突出，沪铅跟随其它金属延续弱势格局，后续关注再生铅产能的释放情况。操作建议：观望风险提示：供给超预期<3>能源化工橡胶：小幅走高 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016183/4观点梳理：5月13日橡胶主力合约RU2209小幅走高，收于12835元/吨，下跌0.67%。基本面上，上游供给端产量逐步释放；需求方面本周轮胎开工恢复性提升，但是在内销市场表现较差叠加轮胎厂成品库存高企的情况下，轮企产能释放空间受到抑制，后期预计需求难以快速的大幅提升；价差方面，当前在期现价差回归至较低水平后，套利空间持续压缩，橡胶下行动能减弱。短期来看鉴于目前价格较低，预计盘面维持震荡筑底走势。后期行情能否迎来转折，重点关注需求恢复力度。操作建议：观望纸浆：震荡走低观点梳理：5月13日纸浆主力合约SP2209震荡走低，收于7290元/吨，下跌0.49%。基本面上，国际浆厂的供应问题短时难有明显缓解，供应端有进一步偏紧的预期。同时人民币贬值对期价形成支撑，纸浆进口成本进一步增加。但目前国内需求处于消费淡季，整体需求疲软。盘面上来看，近期纸浆09合约价格重心高于前期，盘面振幅亦较大。目前供给端的影响因素大于需求端，浆价易涨难跌，整体震荡偏强。需要特别关注的风险因素是如果供应端出现超出市场预期的恢复，那么纸浆价格大概率会出现较快回调。操作建议：谨慎偏多原油：供给短缺风险提振观点梳理：今日上海原油走势偏强，收涨1.69%。昨日IEA和OPEC前后发布5月原油市场月度报告，预测全球原油供给和需求都在减缓，高油价抑制需求增长，地缘政治紧张导致供给短缺，前几日EIA在5月短期能源展望中也对全球原油供给和需求前景做出了同样的预测。总体而言，虽然需求预期持续下调，但从盘面表现来看，供给端风险仍是市场担心的因素。俄乌紧张局势对能源市场的影响仍在继续，由于匈牙利的组织，欧盟开始考虑推迟对俄罗斯的石油制裁。欧盟外交官表示，欧盟外长将于下周一在布鲁塞尔开会，有关国家仍希望在此之前就全套制裁方案，包括分阶段石油禁运达成协议，但延后推进俄罗斯石油禁运的想法正在得到更多支持。一些欧盟国家表示，可能是该考虑延后推进对俄罗斯石油的禁令，以便在欧盟无法争取匈牙利支持禁运的情况下，他们可以继续推进制裁方案的其他部分。此外，全球经济复苏面临挑战甚至衰退风险及美联储货币政策的收紧预期影响市场情绪，大宗商品领域风险偏好持续降温。综合而言，油价自身供 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016184/4需层面并没有给价格带来很大压力，虽然需求预期持续下调，但供应端的风险仍是市场更加担心的因素。短期油价仍处在多空因素交织的氛围下，没有很强的下行驱动，而地缘因素及供应忧虑可能随时刺激市场，预计短期油价维持高位区间震荡走势，但整体市场风险偏好降温对油价也随时可能进行压制。操作建议：建议观望或短线为主，注意风险风险提示：俄乌谈判顺利，伊核谈判进展顺利（下行风险）PTA：成本支撑，继续走强观点梳理：今日PTA继续走强。从成本端来看，PX供应略紧格局预计仍然会维持一段时间，但是从环比来看，有逐步缓解的趋势，短期成本端仍然存在支撑。基本面来看，尽管下游聚酯减产力度较大，但供应端也有不少检修，使得PTA供需格局偏紧，叠加库存绝对水平不高，PTA具备向上的潜力。尤其是待疫情得到控制，需求逐渐复苏后，PTA自身的供需格局会明显改善。操作建议：短线偏多交易风险提示：原油回调（下行风险）MEG：跟随成本端走强观点梳理：今日EG走强。地缘政治及供应端支撑下原油走势震荡偏强，乙二醇成本端支撑仍在，而需求来看，聚酯行业开工有望维持在81%上方，且聚酯工厂原料库存低位之下存刚需补货需求，供需边际仍存好转的迹象。因此整体来看，短线乙二醇仍有偏强反弹的预期，但由于自身仍处于大投产周期且此番行情的反弹更多是借力供应主动减少的带动，因此对反弹高度及持续时长抱谨慎预期。操作建议：短线交易，注意风险风险提示：原油回调（下行风险）免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。