海外大类资产配置双周报：我们降息了，联储跟不跟？

固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 我们降息了，联储跟不跟？ 证券研究报告 2018年12月20日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 周泽平 分析师 SAC执业证书编号：S1110518070003 zhouzeping@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：银行是否缺资本？-利率债专题研究》 2018-12-18 2 《固定收益：永续债是续期还是赎回？-信用债专题研究》 2018-12-17 3 《固定收益：本周资产证券化市场回顾-资 产 证 券 化 市 场 周 报（2018-12-16）》 2018-12-16 海外大类资产配置双周报（2018-12-19） 联储基本明确了基本面数据上目前没有发生太大变化，而未来的走势需要进一步观察全球经济和金融市场的变化。 这一点其实已经是埋伏下联储未来进一步降低姿态的可能性和空间，从加息到暂停加息的转变可以期待。 风险提示：全球基本面大幅提振；联储强势推进加息。 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 我们降息了，联储跟不跟？ ....................................................................................................... 4 1.1. 联储的变与不变............................................................................................................................... 4 1.2. 市场会如何反应？ .......................................................................................................................... 7 1.3. 对美债美元的影响如何？ ............................................................................................................ 8 1.4. 对我们货币政策的影响：兼顾外部平衡的可能性增加 .................................................... 9 2. 主要海外经济体经济数据与重大事件一览 ............................................................................ 10 3. 相关市场表现 .............................................................................................................................. 12 3.1. 海外权益市场 ................................................................................................................................. 12 3.2. 海外资金与债券市场 ................................................................................................................... 12 3.3. 汇率 .................................................................................................................................................... 13 3.4. 大宗商品 .......................................................................................................................................... 14 图表目录 图1：2018年9月点阵图 ............................................................................................................................. 4 图2：2018年12月加息点阵图 ................................................................................................................. 4 图3：美联储经济预测 ................................................................................................................................... 4 图1：就业-工资-通胀 ................................................................................................................................... 6 图2：美国通胀预期 ........................................................................................................................................ 6 图3：联邦基金利率和核心PCE：当月同比 .......................................................................................... 7 图4：10年-2年期限利差收窄 ................................................................................................................... 7 图5：美股拐点向下 ........................................................................................................................................ 7 图6：企业债务周期和加息 .......................................................................................................................... 8 图7：家庭债务周期和加息 .......................................................................................................................... 8 图8：美债逐渐PRICE IN联储转向 ........................................................................................................... 8 图9：美欧货币政策预期 ............................................................................................................................... 9 图10：货币政策预期与美元 ........................................................................................................................ 9 图11：利差与汇率 ........................................................................................................................................ 10 图12：全球各地区权益指数表现 ............................................................................................................ 12 图13：各主要国家股指表现 ...................................................................................................................... 12 图14：各货币LIBOR3M利率水平 .......................................................................................................... 12 图15：美元LIBOR各期限利率双周变动 .............................................................................................. 12 图16：全球主要经济体10Y国债收益率走势 ..................................................................................... 13 图17：美国国债关键期限收益率双周变动 .......................................................................................... 13 图18：美元指数、美元兑人民币汇率与CFETS人民币汇率指数 ................................................ 13 图19：各主要货币兑美元汇率双周变动 .............................................................................................. 13 图20：CNH HIBOR资金利率双周变动 ....................................................................................