调研简报：内容与营销并举，多渠道提升公司竞争力

公 司 研究 证券研究报告 公 司 简 报 宏观研究 [Table_Title] [Table_RepTitle] 思美传媒(002712.SZ)：内容与营销并举，多渠道提升公司竞争力 ——调研简报 [Table_Author] 分析师： 崔国涛 执业证书编号：S1380513070003 联系电话：010-88300848 邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn 研究助理： 王丽丽 执业证书编号：S1380116110015 联系电话：010-88300857 邮箱：wanglili@gkzq.com.cn [Table_Rank] 公司评级 当前价格（1/24）： 21.41 本次评级： 尚未覆盖，未评级 [Table_BaseInfo] 公司基本数据 总股本（百万股）： 342.03 流通股本（百万股）： 165.58 流通A股市值（亿元）： 35.45 每股净资产（元）： 7.9 资产负债率（%）： 44.63 [Table_PicQuote] 思美传媒近一年股价走势 [Table_Date] 2018年1月25日 [Table_Summary] 内容提要： 亿纬锂能主营业务包括锂原电池、锂离子电池和电子烟，近期我们对公司进行了调研，形成主要投资观点如下：  动力电池全速前行，磷酸铁锂与高镍三元齐头并进。公司预计2017年底达到9GWh的动力电池产能，目前已确定的产品方向有3.5GWH三元电池、2.5GWH磷酸铁锂和1GWH三元软包叠片电池。 2016年公司动力电池尚处于产能爬坡阶段，下半年开始释放产能，实现营收超5亿元，2017年产能扩建后业绩将显著改善，未来凭借先进的产线、一流的产品和良好的品牌形象，有望跻身国内动力电池行业前列，为公司带来丰厚的业绩增量。  锂原电池龙头优势明显，保持稳健增长。公司是锂原电池国内龙头，未来锂原电池市场需求将受益于智能交通、汽车电子、共享单车、智能安防及物联网等高速发展将持续旺盛，公司将通过不断优化工艺，提升产品性能及拓展客户，进一步巩固行业龙头地位，实现稳健增长。  电子烟业务退居财务投资，继续分享丰厚利润。2016年子公司麦克韦尔自有品牌和ODM业务均实现了高增长，为支持子公司麦克韦尔顺利IPO，同时聚焦锂电池主业，公司拟转让麦克韦尔7%股份，退居财务投资者角色继续持有麦克韦尔股份，继续分享其丰厚利润。  军工业务深耕十载，形成差异化竞争优势。公司拥有军工资质，在军工锂电池领域已耕耘近十年，形成了较为深厚的技术优势，产品将主要应用于水下武器（锂原电池）和无人机（锂离子电池），预计2017-2018年实现量产，将推动公司形成在锂电池领域差异化竞争优势。  员工激励计划彰显高速发展信心。公司推出第二期股票期权与限制性股票激励计划，拟向390人授予权益1429.64万份股票期权，对应业绩考核目标为：以2016年主营业务收入为基数,2017-2020年主营业务收入增长率分别不低于50%、120%、230%、350%。该激励计划将激励对象利益与公司业绩进行捆绑,有助于公司凝聚力提升,彰显了公司对未来业务高速发展的信心。 内容提要： 作为国内壹级广告企业，思美传媒是一家提供全面服务的综合广告服务商。近期我们对公司进行了实地调研，形成主要投资观点如下：  内容及内容营销业务，有望持续提升公司质地。公司积极发展内容与内容营销业务，参投影视剧、互联网大电影，为客户量身定制综艺节目。一方面，公司内容营销更加有的放矢，主动性进一步提升；另一方面，通过涉足内容产业，公司业务范围得以扩充，公司业绩显著增厚。截至2017年三季度，公司并表后利润大幅增厚54.2%。而思美与掌维科技、观达影视和科翼传播形成的内容生态闭环，将成为公司未来重要看点。  数字营销高增长，业务板块顺应市场变化。根据CTR的广告数据显示，过去两年传统广告市场窄幅下跌，2017 年市场有所回暖。但与此同时，互联网广告一直保持着较高的增长，预计增速在20%以上。一方面，新媒体对于大众生活习惯的影响正在日益加深；另一方面，互联网受众用户规模仍在日益扩大且使用率很高。根据CTR《互联网搜索市场竞争格局盘点（2017 年三季度）》数据，截至2017 年6 月我国搜索引擎用户规模达6.09 亿，较去年增长6.4%，使用率超过80%。思美传媒前瞻地注意到市场的变化，积极布局，先后收购了搜索引擎营销（SEM）商爱德康赛和汽车整合营销商智海扬涛。随着并表的完成，公司净利润大幅增厚，业务版图进一步扩充。  三位一体整合营销格局，加快公司优化升级。目前公司的业务布局已经基本完成。从广告业务本身看，通过不断的优化升级，目前已经呈现出“电视广告+内容+数字”三位一体整合营销格局。在泛内容端，公司布局了思美本体内的影视团队以及通过观达影视积极涉足内容制作和内容营销领域。我们认为，公司目前已经具备了相对充足的内容和营销资源，后续整合和协同效率的发挥将是未来几年公司经营质量提升的关键。  风险提示：传统媒介代理业务下滑，收购标的业绩低于承诺，公司业绩低于预期，宏观经济对广告业的冲击，相关政策变动风险，国内外二级市场系统性风险。 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%17-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-12思美传媒沪深300 公司简报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of6 近期我们对思美文化进行了实地调研，与公司高管就公司2017年经营情况以及未来发展计划等进行了交流，会议纪要整理如下，供投资者参考。 1、公司基本情况 1.1公司主营业务 思美传媒是国内第一家在主板上市的民营广告公司。主营业务包括以电视广告为主的全方位营销、品牌管理以及内容与内容营销业务。重点包括以下三大板块： 1、电视广告业务：主要是以销定购模式下的电视台广告代理业务。 2、内容及内容营销：与内容相关的各类业务，包括数字阅读，电视剧的策划、制作和发行，综艺节目及影视剧宣发、商业品牌整合营销和内容制作等。 3、数字营销：包括互联网视频投放、搜索引擎营销（SEM）等各类互联网营销服务等。此外，公司围绕各种传播媒介，形成了“一站式”整合营销体系。 1.2公司业绩情况 2017年前三季度，受收购子公司并表利好影响，公司实现营业收入30.16亿元，归属于母公司股东的净利润1.9亿元，分别同比增长13.11%和88.38%；扣非后归母净利润1.76亿元，较上年同期增长95.84%；基本每股收益0.63元。 根据公司的业绩预告，2017年预计净利润在1.98亿元至2.69亿元之间，同比增长40%至90%。 2、投资观点 2.1内容及内容营销业务，有望持续提升公司质地 公司目前除夯实传统广告业务外，积极拓展内容及内容营销业务。思美母体内视动力团队主控操盘制作电影《三目神君》（已经国家广电总局正式备案），并与旗帜传媒、捷成文化集团联合出品了跨国刑侦电视剧《莫斯科行动》。观达影视出品的当代情感剧《因为遇见你》，去年上半年取得了优异的收视率。公司的内容产品不断丰富，内容和内容营销业务得以不断积淀。我们认为公司这一业务板块将成为未来业绩主要增长点。一方面，公司内容营销更加有的放矢，主动性进一步提升；另一方面，通过涉足内容产业，公司业务范围得以扩充，公司业绩显著增厚。截至2017年三季度，公司并表后利润大幅增厚54.2%。而思美与掌维科技、观达影视和科翼传播形成的内容生态闭环将更加有效的发挥公司优势，占据市场主动。 2.2数字营销高增长，业务板块顺应市场变化 根据CTR 的广告数据显示，过去两年传统广告市场窄幅下跌，2017 年市场有所回 暖。但与此同时，互联网广告一直保持着较高的增长，预计增速在20%以上。一方 面，新媒体对于大众生活习惯的影响正在日益加深；另一方面，互联网受众用户规 公司简报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3of6 模仍在日益扩大且使用率很高。根据CTR《互联网搜索市场竞争格局盘点（2017 年 三季度）》数据，截至2017 年6 月我国搜索引擎用户规模达6.09 亿，较去年增 长6.4%，使用率超过80%。思美传媒前瞻地注意到市场的变化，积极布局，先后收 购了搜索引擎营销（SEM）商爱德康赛和汽车整合营销商智海扬涛。随着并表的完成，公司净利润实现大幅增厚，业务版图进一步扩充。 2.3三位一体整合营销格局，加快公司优化升级 公司上市以后，已经完成了对五家子公司的收购，包括爱德康赛、观达影视（影视剧制作）、掌维科技（付费阅读，文学IP）、科翼传播（娱乐整合营销）和智海扬涛（汽车整合营销）。公司的业务布局已经进一步得到了完善。从广告业务本身来看，通过不断的优化升级，目前已经呈现出“电视广告+内容+数字”三位一体整合营销格局。一站式的营销模式以便于适应广告主的各类投放需求。在泛内容端，公司布局了思美本体内的影视团队以及通过子公司积极涉足内容制作和内容营销领域。通过内容制作，进一步打通渠道，使内容营销更好的渗透在内容端。我们认为，公司目前已经具备了相对充足的内容和营销资源，后续整合和协同效率的发挥将是未来几年公司经营质量提升的关键。 3、调研问答环节 3.1国内广告市场规模一直保持温和下降的局面，这主要是什么原因造成的？公司如何看待未来三年市场规模？ 广告市场规模与宏观经济环境存在一定联动，特别是消费品受到宏观环境影响比较明显。市场规模还要看细分市场情况，按媒介分，广告市场包括报纸广播、电视、互联网、户外广告等等。各细分市场情况不尽相同，总体来讲未来的市场规模还是相对稳定的，主要取决于宏观市场环境。 3.2公司目前内容和内容营销业务主要涉及哪些具体方面？ 公司内容和内容营销业务涉及领域比较多。在收购标的之前就已经在做栏目冠名和栏目植入营销等与栏目相关的内容营销业务。之后公司考虑到内容和内容营销产业链布局，先后收购了掌维科技、观达影视、科翼传播。以上公司分别处于内容产业链的各节点，未来公司通过资源整合，将更深入地参与内容产业的生产和输出。 3.3广告主在内容营销方面的需求主要有哪些？公司如何获取新客户？ 就内容和内容营销而言，消费品类公司广告主的主要需求是优质的内容与广告产品形象的契合程度。在这种情况下，好的内容将是获取客户的关键。公司一直积极致力于寻找各类优质内容资源，以便于更好的配合客户需求。 3.4公司进军内容行业的优势有哪些？ 公司简报 请务必阅读正文之后的免责条款部分