宏观周报11月2日~11月9日：美元汇率持续走强，CPI上涨压力减缓

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 民生宏观 美元汇率持续走强，CPI上涨压力减缓 —民生宏观周报11月2日-11月9日 宏观专题报告 2018年11月11日 [Table_Summary] 报告摘要：  民生宏观近期观点 1、四季度宏观经济以稳为主，2018年全年GDP有望实现6.6%左右增长。（1）10月PMI继续下行至50.2（前值50.8），为今年以来最低，但仍连续27个月位于荣枯线以上。（2）房地产销售韧性依然较足；（3）环保政策边际放松，四季度生产或好于去年同期，固定资产投资进入筑底阶段。（4）中美贸易摩擦存在影响时滞，全年出口或在10%左右。 2、四季度CPI震荡上行是大概率，年底破“3”概率小。近期我国CPI处于震荡上行通道，涨价因素来自五个方面：季节性因素、猪周期重启、原油价格上涨、人民币贬值带来的输入型通胀，以及持续的环保压力。但是由于10月底以来国际油价下行，猪周期受非洲猪瘟带来南北差异的价格扰动，房租影响基本消退，三因素叠加，年底CPI环比上涨动力被边际削弱。  上周经济情况 需求端：截至11月9日，商品房成交面积同比、环比均有回升，其中二线城市同比增幅最大，三线城市出现下跌。 中游：上周6大发电集团耗煤量环比6.13%。截至11日，6大发电集团耗煤同比-9.87%，2018年8-10月发电耗煤量同比增速分别为10.94%，-4.79%，-25.51%。 上游：上周CRB综合指数和工业原料指数环比分别下降-0.10%和上涨0.04%，南华综合指数和工业指数环比-3.12%和-3.12%。截至11日，CRB综合指数和工业原料指数同比-3.32%和-3.19%，南华综合指数和工业指数同比1.15%和5.44%。 价格：上周猪肉、菜价和蛋价环比0.99%、-1.90%和0.99%；10月猪肉、菜价和蛋价同比-1.07%、-5.39%和-8.59%； 9月猪肉、菜价和蛋价同比1.07%、-2.10%和-3.21%。 流动性：上周央行公开市场操作零投放，回笼4900亿元。截至11月11日，DR007和R007分别下跌4.88BP和9.94BP，1年期和10年期国债分别下行11.77BP和5.49BP，收于2.6586%和3.4763%，期限利差为81.77BP，1年期和10年期信用利差分别上涨12.11BP和2.91BP。  海外市场：11月9日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在2%-2.25%不变。本周美元指数上涨至96.91，欧元对美元汇率持续下跌。  风险提示 经济下行风险；美国政策超预期；地缘政治风险 民生证券研究院 [Table_Invest] [Table_Author] 分析师：伍艳艳 执业证号： S0100513070007 电话： 010-85127654 邮箱： wuyanyan@mszq.com 研究助理：王瑄 执业证号： 电话： S0100117080081 电话： 010-85127646 邮箱： wangxuan_yj@mszq.com 股票报告网整理http://www.nxny.com 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 上周数据回顾 ...................................................................................................................................................................... 3 一、实体：上周房地产销量有所上升，但整体尚有压力 ............................................................................................... 4 （一）需求端：上周商品房成交面积有所上升 .................................................................................................................... 4 （二）中游：上周发电耗煤环比回升，水泥价格继续上涨 ................................................................................................ 5 （三）上游：上周原油、动力煤、焦煤、焦炭下降，有色环比回升 ................................................................................ 6 二、价格：上周猪价、蛋价上涨，菜价下跌................................................................................................................... 7 三、货币：上周资金利率普遍下滑，公开市场净回笼4900亿元 ................................................................................. 7 四、海外市场：美元指数上涨，人民币汇率持续下滑 ................................................................................................... 9 股票报告网整理http://www.nxny.com 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 上周数据回顾 本周重点关注数据 货币市场利率。截至11月11日，DR007和R007分别下跌4.88BP和9.94BP，1年期和10年期国债分别下行11.77BP和5.49BP，收于2.6586%和3.4763%，期限利差为81.77BP，1年期和10年期信用利差分别上涨12.11BP和2.91BP。 人民币汇率：11月9日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在2%-2.25%不变。美联储暗示看到了一个近乎完美的环境，可以继续实行加息，与此同时，人民币汇率自上周稍有走强后继续下滑，截至11月10日，人民币兑美元汇率下跌至6.9440，离岸人民币汇率也跌破6.9484。 动力煤、焦煤、焦炭：上周动力煤期价环比-1.08%至625.4元/吨，焦煤期价环比-3.19%至1351.5元/吨，焦炭期价环比-0.32%至2367.5元/吨。截至11月11日动力煤、焦煤、焦炭期价同比-0.86%、9.19%和28.81%，10月同比8.53%、15.19%和32.85%。上周秦皇岛港煤炭库存环比增加101.5万吨至551.5万吨。 表格1上周高频数据回顾 当前值周环比截至 日同比月同比下游房地产30大中城市商品房销售面积（万平方米）59.7623.66%9.24%-1.86%一线6.5728.80%-34.48%8.75%二线31.9551.02%10.61%-12.57%三线21.23-13.89%34.55%12.31%汽车半钢胎开工率（%）69.90.91%0.27%N/A中游发电耗煤/发电量6大发电集团日均耗煤（万吨）52.796.13%-9.87%-19.11%钢铁高炉开工率（%）67.680.21%7.22%N/A螺纹钢期价（元/吨）3967-5.07%4.78%N/A水泥全国水泥价格指数156.254.53%30.83%N/A上游 大宗指数 CRB综合417.36-0.10%-3.32%N/ACRB工业483.040.04%-3.19%N/A南华综合1396.41-3.12%1.15%N/A南华工业2126.17-3.12%5.44%N/A原油NYMEX轻质原油期价（美元/吨）60.77-6.31%6.95%N/A全美商业原油库存（千桶）4317871.36%-5.55%N/AAPI原油库存（万桶）45331.61.76%-4.49%N/A股票报告网整理http://www.nxny.com 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 资料来源：Wind，民生证券研究院 一、实体： 上周房地产销量有所上升，但整体尚有压力 （一）需求端：上周商品房成交面积有所上升 截至11月9日，商品房成交面积同比、环比均有回升，其中二线城市同比增幅最大，三线城市出现下跌。上周30大中城市商品房成交面积环比23.66%，其中一二三线城市商品房成交面积环比28.8%、51.02%和-13.89%。环比数据的增长主要源于上周二线城市商品房成交面积的单周大幅增长，持续性有待考量。截至11月9日，30大中城市商品房成交面积同比9.24%，一二三线城市同比-34.48%、10.61%和34.55%。 10月100大中城市 土地成交面积3731.81万平方米，同比-0.42%，较9月进一步下降。 煤炭动力煤期价（元/吨）625.4-1.08%-0.86%N/A焦煤期价（元/吨）1351.5-3.19%9.19%N/A焦炭期价（元/吨）2367.5-0.32%28.81%N/A秦皇岛煤炭库存(万吨)5490.64%0.00%-28.11%有色LME铜（美元/吨）61371.05%-9.91%N/ALME铝（美元/吨）19771.59%-6.01%N/ALME铜库存（吨）17105025.15%-34.14%N/ALME铝库存（吨）10555500.79%-9.93%N/A当前值周环比截至 11日同比月同比猪肉19.320.99%-5.02%N/A价格蔬菜3.61-1.90%-0.62%N/A鸡蛋9.140.99%10.60%N/A美元兑人民币6.9285-0.64%4.46%0.05%汇率 欧元兑人民币7.92410.11%3.18%-1.09%日元对人民币6.0937-1.15%4.92%-1.24%信心指数CFETS人民币92.690.00%N/AN/A股票报告网整理http://www.nxny.com 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图1：100大中城市土地成交面积 资料来源：Wind，民生证券研究院 （二）中游：上周发电耗煤环比回升，水泥价格继续上涨 上周发电耗煤环比有小幅回升。上周6大发电集团耗煤量环比6.13%。截至11日，6大发电集团耗煤同比-9.87%，2018年8-10月发电耗煤量同比增速分别为10.94%，-4.79%，-25.51%。 上周钢铁产量有所增加，价格下跌。上周螺纹钢期价环比下跌5.07%至3967元/吨。截至11日，螺纹钢期价同比增速4.78%，9月同比14.14%，8月同比5.4%。截至11月11日，全国高炉开工率同比7.22%（前值-6.57%）；10月重点企业 钢材日产量1291.00吨（