汽车行业简评报告：特斯拉1季度业绩强劲、欧美两地新工厂投产，国内汽车供应链有望逐步恢复

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 岳清慧 汽车首席分析师 SAC执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn 陈逸同 汽车行业分析师 SAC执证编号：S0110522030004 chenyitong@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  汽车行业周报：政府多措并举力保汽车产业链企业复工复产  汽车行业周报：1季度比亚迪、广汽同比增速亮眼，新能源车销量维持高增势头  汽车行业周报：1季度新能源车企同比高增势头持续，比亚迪正式停产燃油车  汽车行业周报：预计3月乘用车整体销量受疫情影响，新能源车销量保持高增 核心观点 [Table_Summary]  特斯拉1季度盈利能力走强，柏林、德州工厂相继投产 特斯拉1Q22实现营收187.6亿美元，同/环比分别+81%/+6%；其中汽车业务营收为168.6亿美元，同/环比分别+87%/+6%；1Q22的GAAP净利润为33.2亿美元，同/环比分别+658%/+43%。 1、毛利率走强叠加费用率下降，净利率同比大增13.5pct 公司1Q22净利率为17.7%，同/环比分别+13.5pct/+4.6pct。拆解来看，1）毛利率：ASP上行驱动毛利率提升。1Q22特斯拉整体/汽车业务毛利率分别为29.1%/32.9%，同比分别+7.8pct/+6.4pct，环比分别+1.7pct/+2.3pct。1Q22特斯拉单车毛利为1.8万美元，同比+0.2万美元，主因为指导价上调驱动ASP上行（单车营收5.5万美元，同比+0.3万美元）以及规模效应持续显现；2）费用率显著下行，新能源积分持续贡献增量。1Q22特斯拉的一般和行政销售费用同比减少6%，费用率同/环比分别-4.9pct/-3.5pct。新能源汽车积分销售收入为6.8亿美元，同/环比分别+31%/+116%。综合来看，毛利率上行及费用率下行共同驱动净利率走高。 2、柏林、德州超级工厂陆续投产，4680电池及一体式前车身齐亮相 公司柏林、德州超级工厂已在3、4月相继投产（设计产能均50万），首批投产车型均为Model Y，其中德州工厂首次交付了搭载4680电池及一体式前车身的型号。2022年特斯拉维持150万销量目标不变（同比+67%）。  整车企业渐续复工，配套供应链短期扰动逐步缓解 1、本周多家整车厂恢复生产。截至目前，特斯拉上海工厂、上汽乘用车临港工厂、蔚来合肥工厂、长城坦克300的重庆工厂均已恢复生产。 2、汽车生产配套企业有望在多方协助下复工复产。1）政策主动引导全产业链复工。上海经信委发布的首批复工“白名单”的666家企业中，汽车生产配套企业占超1/3；2）车企积极协助供应商复工。上汽集团协助400名供应商进行流程推进、防疫复查等工作；特斯拉也正推动上海、浙江、江苏等地的100多家供应商协同复工。  投资建议：建议关注特斯拉产业链受益标的：拓普集团、旭升股份（三电壳体）、广东鸿图（轻量化压铸件）。整车建议关注产品周期上行的上汽集团、长安汽车、比亚迪、长城汽车。汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，建议关注：伯特利（EPB+线控制动）、星宇股份（智能车灯）、中鼎股份（空悬）、德赛西威（智能座舱系统）、科博达（灯控）。  风险提示：汽车行业缺芯缓解进度不及预期、行业需求复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。 -0.4-0.200.20.426-Apr7-Jul17-Sep28-Nov8-Feb21-Apr汽车沪深300 [Table_Title] 特斯拉1季度业绩强劲、欧美两地新工厂投产，国内汽车供应链有望逐步恢复 [Table_ReportDate] 汽车 | 行业简评报告 | 2022.04.25 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 1 2 行业数据情况.................................................................................................................................................................... 2 3行业公告和行业新闻 ........................................................................................................................................................ 6 4行业主要公司估值情况 .................................................................................................................................................. 11 5风险提示 .......................................................................................................................................................................... 11 插图目录 图 1 申万一级行业周涨跌幅（%） ................................................................................................................................ 1 图 2 汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%） ............................................................................................................ 1 图 3 汽车板块个股周度涨幅TOP20（%） ................................................................................................................... 1 图 4 汽车行业历史PB ..................................................................................................................................................... 2 图 5 当周日均批发/零售量同比（%）........................................................................................................................... 3 图 6 汽车月度销量及增速（万辆，%） ........................................................................................................................ 3 图 7 汽车月度累计销量及增速（万辆，%） ................................................................................................................ 3 图 8 乘用车当月销量及增速（万辆，%） .................................................................................................................... 4 图 9 乘用车累计销量及增速（万辆，%） .................................................................................................................... 4 图 10 新能源乘用车当月销量及增速（万辆，%） ...................................................................................................... 4 图 11 新能源乘用车累计销量及增速（万辆，%） ...................................................................................................... 4 图 12 各车型同比增速（%）.......................................................................................................................................... 5 图 13 各车型占比（%）.................................................................................................................................................. 5 图 14 行业库存系数 ......................................................................................................................................................... 5 图 15 库存预警系数 ......................................................................................................................................................... 5 图 16 主要原材料：钢板（元/吨） ................................................................................................................................ 5 图 17 主要原材料：聚丙烯（元/吨） .........