锂电行业周报：产业链复工复产快速推进，宁德时代业绩亮眼
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年4月24日 行业研究 产业链复工复产快速推进，宁德时代业绩亮眼 ——锂电行业周报20220424 ◆重点标的：推荐宁德时代、亿纬锂能；关注派能科技、蔚蓝锂芯、天奇股份、光华科技、振华新材、芳源股份、嘉元科技、贝特瑞、璞泰来。 ◆投资观点： 1、上海复产复工逐步推进，静待疫情拐点后修复性增长。4月19日，暂停三周多的特斯拉上海超级工厂已有8000名员工进厂复工，而在同一天，上汽集团临港乘用车工厂复工复产压力测试下的首台汽车也已下线。 配套整车，零部件企业复工复产。在4月22日的上海疫情防控工作新闻发布会上，上海副市长张为表示，一周以来，666家重点企业已有70%实现了复工复产，除上汽和特斯拉等整车企业连续实现整车下线外，相关零部件配套企业也陆续复工，汽车企业在产率、产能利用率有所提升。 疫情影响带来短期扰动，静待疫情拐点后需求修复性增长。4月受疫情影响新能源车整体产销承压，随着复产复工推进，预计5至6月销量有望反弹弥补前期缺口。目前终端需求依然向好，新势力、自主车型表现亮眼，需求结构不断改善，静待疫情拐点后需求反弹增长。 2、宁德时代发布21年业绩公告，亮眼业绩彰显龙头地位。21日业绩公告显示，宁德时代2021年实现营业收入1303.56亿元，同比增长159.06%，归母净利润159.3亿元，同比增长185.34%，扣除非经常性损益后的归母净利润为134.42亿元，同比增长215.20%，位于业绩预告上分位。公司动力电池系统和储能2021年全年共销售133.41Gwh，同比增加184.82%，其中动力电池116.71GWh，储能电池16.7Gwh，同比增长599%，储能毛利率28.52%高于动力电池的22.01%。Q4动力电池与储能销量大增，共销售59.98GWh，占21年总销量45%。21年公司锂电材料销售28.38万吨，收入大幅增加350%，单吨毛利1.37万元，预估贡献19.4亿净利润，主要由于金属价格和下游需求上涨，带动整体利润上浮。我们认为公司后续通过三个核心战略，将持续在新能源领域发力。通过技术研发迭代，经营效率提升，出海高利润策略有望不断提升利润率并保持市占率，在全球范围内持续扩大影响力。 3、锂矿价格持续高位背景下，锂电回收经济性凸显。锂电回收有助于弥补上游资源、特别是锂资源供给缺口，锂电回收市场空间及发展前景广阔。关注：邦普循环（宁德时代）、天奇股份、芳源股份、光华科技、中伟股份、格林美、旺能环境、浙富控股等。 4、2021年下半年以来，软包刀片电池，4680大圆柱+CTC、复合集流体技术（PET铜铝箔）、硅碳负极等新技术产业化加速，关注新技术对细分格局的改善，推荐宁德时代、亿纬锂能，关注紫江企业、振华新材、贝特瑞、天奈科技、德方纳米、科达利。 ◆风险提示：新能源汽车产销量不及预期；产业政策及补贴变化风险；海外车企扩产不及预期，竞争加剧盈利能力下滑；技术路线变化。 电力设备新能源 买入（维持） 环保 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 021-52523828 huangshuaibin@ebscn.com 联系人：陈无忌 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 联系人：和霖 021-52523853 helin@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind -50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%电力设备及新能源(中信)公用事业沪深300行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源、环保 目录 1、 本周重点事件 ................................................................................................................... 3 1.1、 锂电新能源汽车事件 .............................................................................................................................. 3 1.2、 锂电重点数据追踪 .................................................................................................................................. 4 1.2.1、 锂电产业链价格数据 .......................................................................................................................... 4 1.2.2、 电动车产销数据 ................................................................................................................................. 6 1.2.3、 动力电池装机数据 .............................................................................................................................. 7 2、 风险分析 .......................................................................................................................... 8 图目录 图1：2018-2022年3月新能源汽车单月销量 ...................................................................................................... 6 图2：2018-2022年3月新能源汽车单月产量 ...................................................................................................... 6 图3：2022年3月海外主要国家新能源汽车注册量（辆） ................................................................................. 6 图4：2022年3月海外主要国家新能源汽车渗透率 ............................................................................................ 6 图5：2019-2022年3月国内动力电池装机量 ...................................................................................................... 7 图6：2022年3月国内动力电池装机量市场份额 ................................................................................................ 7 表目录 表1：锂电产业链价格数据 ................................................................................................................................. 5 表2：2022年3月海外主要国家新能源汽车销量情况 ........................................................................................ 7 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备新能源、环保 1、 本周重点事件 1.1、 锂电新能源汽车事件 1. 宁德时代2021年净赚159亿元，特斯拉为第一大客户。4月21日晚间，宁德时代发布2021年年度报告。数据显示，宁德时代2021年实现营业收入1303.56亿元，同比增长159.06%；实现归母净利润159.31亿元，同比增长185.34%。2021年年报显示，目前公司与特斯拉、现代、福特、戴姆勒等全球客户达成长期战略合作，并且特斯拉已成为宁德时代第一大客户，销售占比达10%。（盖世汽车） 2. 宁德时代上海临港工厂已复工复产。日前，宁德时代对外表示，宁德时代位于上海临港的工厂——瑞庭时代（上海）新能源科技有限公司已于4月18日复工复产。4月16日，上海市经信委发布的《上海市工业企业复工复产疫情防控指引》中，共有666家涉及集成电路、汽车制造、装备制造、生物医药等重点行业的相关企业出现在首批保运转重点企业“白名单”上。其中，仅有三家被列为“必须复工的停产企业”，其中一家便是“瑞庭时代”，另外两家分别是特斯拉上海工厂、三一重机。（盖世汽车） 3. 广汽埃安首个超级充换电中心在广州建成。4月21日上午，广汽埃安官方在线上正式宣布，埃安品牌位于广州南大干线的首个超级充换电中心正式落成，同时广汽埃安还宣布将通过增建充换电中心等多种形式将广州市打造成全球首个“埃安超充之都”。 站内配备有最大功率480kW的超级快充桩，搭配相应的可支持超级快充功能的车型，即可实现“充电五分钟，续航百公里”的目标。另外还有自动换电站，采用螺栓式快换结构，可在2.5分钟内完成换电。（盖世汽车） 4. 欣旺达上调动力电池售价，2022年板块营收目标或为百亿。4月20日，在2021年业绩说明会上，欣旺达表示，根据不同的客户、项目以及产品结构的情况，公司已对动力电池售价做出相应调整，上涨幅度参考行业龙头公司的水平。欣旺达方面表示，现在动力电池上游原材料涨价问题是行业性问题，其已向锂电池上游原材料领域进行战略布局，上游原材料供应正常，能够满足客户订单的交付；同时其已与上游原材料合作伙伴达成供应共识，并与下游客户伙伴形成了价格联动机制。（盖世汽车） 5. 上下游产业资本竞投杉杉锂电。 近日，杉杉股份公告称，控股子公司杉杉锂电完成增资。增资完成后，上海杉杉锂电的注册资本将变更为11.82亿元，投后估值为118.2亿元。值得一提的是，这一次投资阵容中，清一色都是产业资本。除了杉杉股份全资子公司宁波杉杉新能源外，还引进了宁德时代旗下问鼎投资、比亚迪、宁德新能源（ATL）以及中国石油旗下昆仑资本。（盖世汽车) 6. 宁德时代江西“锁锂”。4月20日，宁德时代控股子公司宜春时代以8.65亿元报价成功竞得江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿区陶瓷土（含锂）探矿权。该矿探矿权面积6.44平方公里，推断瓷石矿资源量96025.1万吨，伴生锂金属氧化物量265.678万吨。去年9月，宁德时代与宜春市政府签署合作协议，将共建新型锂电池生产制造
