一季度宏观报告：一季度经济总体平稳，稳增长压力增加

请务必阅读正文之后的免责声明部分 市场研究部 2022年4月22日 一季度经济总体平稳 一季度GDP同比增长4.8%，基本保 持平稳；一季度出口和投资同比增速较高，消费受疫情反复影响增速较低，对经济拖累较大。3月受俄乌冲突和疫情反复影响，经济下行较快。 一季度新增信贷和社融同期新高，稳增长力度较大 一季度新增信贷8.34万亿元，新增社融规模12.02万亿元，均创同期新高，3月底人民币贷款余额、M2余额和社融存量同比增速均回升，凸显稳增长决心力度之大。两会结束以来，政策均把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、推改革，稳定宏观经济大盘。 一季度上游行业业绩较好 1-2月规模以上采矿业 同比增 长1.32倍，制造业下降4.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业下降45.3%。截至4月21日，已经披露业绩的763家公司2022年一季度净利润同比增长59.74%，其中，上游行业77.68%，中游行业68.32%。风险提示 疫情恶化超预期，地缘政治变化超预期，美联储加息速度超预期等。 宏观研究 相关报告 2022年中国宏观经济报告《乘势再上》—20220310 2021年中国宏观经济报告《乘势而上》—20210122 2020年中期宏观经济报告《V型反转，转危为机》—20200728 2019年宏观经济报告《20年周期轮回，激发创新潜力势在必行》—20190110 2018年宏观经济报告《2018 年中国经济将是2017年的升级版》—20180112 分析师：郝大明 执业证书号：S1490514010002 电话：010-85556189 邮箱：haodaming@hrsec.com.cn 证券研究报告一季度经济总体平稳，稳增长压力增加 ——一季度宏观经济报告 宏观研究 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 华融证券HUARONG SECURITIES 目录 一、一季度中国经济总体平稳，3月下行较快 ......................................................................................................................... 4 （一）3月工业增加值同比增速回落幅度较大 ................................................................................................................. 5 （二）3月固定资产投资同比增速回落幅度较大 ............................................................................................................. 8 （三）3月社会消费品零售总额同比转为下降 ............................................................................................................... 10 （四）3月进口量值降幅较大 ........................................................................................................................................... 12 （五）PPI将保持同比回落趋势 ....................................................................................................................................... 14 二、稳增长加力，信贷社融创记录新高 .................................................................................................................................. 16 （一）一季度新增信贷和社融创记录新高 ...................................................................................................................... 17 （二）两会后政策加力稳增长 .......................................................................................................................................... 19 （三）货币政策空间受到挤压 .......................................................................................................................................... 20 三、一季度上市公司业绩不乐观 .............................................................................................................................................. 22 （一）1-2月规模以上工业企业利润同比增速较低 ........................................................................................................ 22 （二）一季度已公布上市公司业绩稳中向好 .................................................................................................................. 23 四、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 25 uVdYlX8Y8ViZnMtRtQ7NaO8OsQpPtRmOiNnNsOfQoMtQbRrRyQuOoMuNvPnQmO 宏观研究 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 华融证券HUARONG SECURITIES图表目录 图表1：一季度GDP同比增速 .................................................................................................................................................. 4 图表2：一季度GDP环比增速 .................................................................................................................................................. 4 图表3：大类行业增加值增速 ..................................................................................................................................................... 5 图表4：主要行业增加值同比增速 ............................................................................................................................................. 6 图表5：主要行业增加值同比增速 ............................................................................................................................................. 7 图表5：固定资产投资同比增速 ................................................................................................................................................. 8 图表6：房地产开发投资同比增速 ............................................................................................................................................. 9 图表7：商品房和住宅销售面积 ................................................................................................................................................. 9 图表8：制造业投资和基建投资同比增速 ............................................................................................................................... 10 图表9：社会消费品零售总额同比增速 ................................................................................................................................... 11 图表10：汽车销售增速 ............................................................................................................................................................. 11 图表11：进出口增速 ................................................................................................................................................................. 12 图表12：3月主要进口商品量值增速 .............................