投资策略点评：政策频吹暖风，市场逐步企稳

1 Tabl e_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 策略研究 投资策略点评 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 投资策略点评 政策频吹暖风，市场逐步企稳 事件： 4月18日召开了全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定电视电话会议，国务院副总理刘鹤出席并部署了十项重要举措。重点是修复由于疫情防控带来的产业链供应链受损。会议要求对疫情期间的物流管理建立明确标准，改善物流从业人员工作生活条件，予以延期还贷等金融支持，保障物流畅通。通过2000亿元科技创新再贷款和1000亿元用于交通物流领域的再贷款撬动1万亿元资金，稳定产业链供应链。建立重点产业和外贸企业白名单。 投资要点：  我们认为，这是政策的又一次精准发力，为市场企稳再添助力。近期以来，管理层频频召开重要会议，出台重要政策，政策底越来越夯实。  从市场调整来看，指数回调也基本到位。市场底越来越清晰。从业绩不及预期的情况来看：2021年1月底，2000多家公布2021年业绩预告的公司中，有1147家有wind业绩一致预期；其业绩预告显示的利润总值比之前wind一致预期给出的利润总值低了21%，基本与各个指数的跌幅相当。可以说当前指数下跌的情况比较充分地反映了A股业绩不及预期的情况。从各个指数的估值和业绩情况来看，也处在较低的水平。  投资策略：当前，随着市场回调逐步到位，政策底显现，成长股经过深度回调后，估值已经逐步合理。在此次疫情防控中受损的制造业龙头，包括新能源、半导体、汽车零部件等各个领域。随着疫情合理防控措施的逐步建立，后续产业链修复，业绩逐步释放，成长性显现出来，同时估值水平又较低，非常值得关注。  风险提示 疫情防控措施依然严峻；相关板块业绩不及预期 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 投资策略点评 2022年04月18日 团队成员 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 分析师 杨升松 执业证书编号：S0210520030001 电话：021-20655201 邮箱：yss1578@hfzq.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《“美国竞争法案”，葫芦里卖的什么药》一2022.04.13 2、《“大内需”时代到来了！》一2022.04.11 诚信专业发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业发现价值2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略点评 正文目录 一. 政策暖风：近期政府会议要点 ........................................ 1 1.1 稳定产业链供应链 .................................................. 1 1.2 扩大促进消费 ...................................................... 1 1.3 带动有效投资 ...................................................... 1 1.4 提升信贷放量，增加结构优化 ........................................ 2 1.5 保持资本市场稳定 .................................................. 2 二. 市场有所企稳：近期表现回顾 ........................................ 2 三. 投资策略：关注疫情受损板块的估值修复 .............................. 3 四. 风险提示 .......................................................... 3 QXmQmQsPqNqRpNnObR8Q9PsQoOnPsQiNoOmQkPmNvM7NpPvMxNqMuMvPoNsR 诚信专业发现价值1 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略点评 4月18日召开了全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定电视电话会议，国务院副总理刘鹤出席并部署了十项重要举措，重点是修复由于疫情防控带来的产业链供应链受损。 会议要求，对疫情期间的物流管理建立明确标准，改善物流从业人员工作生活条件，予以延期还贷等金融支持，保障物流畅通。通过2000亿元科技创新再贷款和1000亿元用于交通物流领域的再贷款撬动1万亿元资金，稳定产业链供应链。建立重点产业和外贸企业白名单。 我们认为，这是政策的又一次精准发力，为市场企稳再添助力。 一. 政策暖风：近期政府会议要点 为保障市场稳定，近期政府各项会议针对不同领域提出了重要的政策举措，对稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展给出了重要支持。 1.1 稳定产业链供应链 4月18日全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定电视电话会议，提出建立疫情期间物流管理的明确标准，足量发放全国统一通行证，核酸检测结果48小时内全国互认。实行“即采即走即追”闭环管理，要求不得以等待核酸结果为由限制通行，改善物流从业人员工作生活条件，提供必要金融支持。通过2000亿科技创新再贷款和用于交通物流领域的1000亿再贷款撬动1万亿资金，对汽车、集成电路、消费电子、装备制造、农业物质、食品、医药等重点产业和外贸企业建立白名单。综合物流、资金、监管三个层面，保障产业链供应链的稳定。 1.2 扩大促进消费 4月13日召开的国务院常务会议重点提出要促进消费恢复，落实对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业纾困政策，保障物流畅通，确保基本消费品的保供稳价。扩大重点领域的消费，包括医疗健康、养老、托育等服务消费，汽车、家电等大宗消费。引导金融机构丰富大宗消费金融产品。将消费相关基础设施建设纳入专项债支持范围，以投资带动消费。 1.3 带动有效投资 国务院常务会议还提出，要部署用好政府债券，扩大有效投资。发挥好专项债效 诚信专业发现价值2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略点评 能。向财政实力强、债务风险低的省份倾斜，控制高风险地区新增限额规模，避免高风险地区风险累积。此外，该次会议还提出新增两项专项再贷款：针对高新技术企业、“专精特新”中小企业、国家技术创新示范企业、制造业单项冠军企业等科技企业的科技创新专项再贷款，总额度2000亿元；引导金融机构向普惠性养老机构提供优惠贷款，降低养老机构融资成本的普惠养老专项再贷款，试点额度400亿元。 1.4 提升信贷放量，增加结构优化 4月15日，人民银行宣布于4月25日下调0.25%金融机构存款准备金率，释放长期资金5300亿元，优化金融机构资金结构，加大对实体经济的支持力度。引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情影响严重的行业和中小微企业。降低社会综合融资成本。 1.5 保持资本市场稳定 3月16日国务院金融稳定发展委员会专题会议指出，关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。中国政府继续支持各类企业到境外上市。内地与香港两地监管机构要加强沟通协作，保障香港金融市场稳定。关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。 二. 市场有所企稳：近期表现回顾 从2021年底以来，市场指数调整已经较为充分。从调整幅度而言，我们认为已经比较充分地反映了前期业绩不及预期的情况，指数估值也逐步显示出吸引力。 此次指数回调幅度来看：上证综指从去年最高3700点，回调到最低3023点，回调幅度达到19%；沪深300从去年底的5143点，回调到最低3942点，回调幅度达到24%；创业板指从去年底3500多点，回调到最低2462点，回调幅度达到30%。 从业绩不及预期的情况来看：2021年1月底，2000多家公布2021年业绩预告的公司中，有1147家有wind业绩一致预期；其业绩预告显示的利润总值比之前wind一致预期给出的利润总值低了21%，基本与各个指数的跌幅相当。可以说当前指数下跌的情况比较充分地反映了A股业绩不及预期的情况。在当前的点位上，可以说向下的空间十分有限了。 从各个指数的估值和业绩情况来看，也处在较低的水平。上证综指的市盈率分位 诚信专业发现价值3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略点评 数位于历史上较低的32%分位，市净率处于16.2%的分位；沪深300市盈率处于历史较低的46%分位数，市净率处于34%分位数；创业板指市盈率处于47.9%的分位数，市净率处于73.8%分位数；中证500的市盈率处于1.7%的分位数，而市净率处于3.9%分位数。这些指数当中，性价比最高的是中证500指数。 三. 投资策略：关注疫情受损板块的估值修复 当前，随着市场回调逐步到位，政策底显现，成长股经过深度回调后，估值已经逐步合理。在此次疫情防控中受损的制造业龙头，包括新能源、半导体、汽车零部件等各个领域。随着疫情合理防控措施的逐步建立，后续产业链修复，业绩逐步释放，成长性显现出来，同时估值水平又较低，非常值得关注。 四. 风险提示 疫情防控措施依然严峻；相关板块业绩不及预期。 诚信专业发现价值4 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略点评 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告