物流行业短评：暖风频吹，物流标的如何择优？

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 物流 2022年04月13日 物流行业短评 推荐 （维持） 暖风频吹，物流标的如何择优？  事件：本周物流板块表现优于大市，多只物流标的持续上涨。 我们认为存在两方面因素：其一近日国务院发布《加快建设全国统一大市场的意见》，提出建设现代流通网络，大力发展第三方物流。其二、近日多部门发文要求切实做好货运物流保通保畅工作，预期将逐步走出前期影响。  根据《意见》中提及建设现代流通网络相关内容，我们梳理预期将受益的方向及相关标的如下： 1）“优化商贸流通基础设施布局，加快数字化建设，推动线上线下融合发展，形成更多商贸流通新平台新业态新模式。” 点评：传化智联、中储股份（线下公路港/物流园+线上网络货运平台，通过数字化手段提升流通效率）；密尔克卫从化工品物流延伸到化工品贸易，打造超级化工亚马逊平台，通过线上线下实现物贸一体化，力求飞轮效应。 2）“推动国家物流枢纽网络建设，大力发展多式联运，推广标准化托盘带板运输模式。” 点评：预计物流地产及园区运营相关公司会受益，包括南山控股、传化智联、中储股份等，而公募REITs有助于盘活存量资产，优化资产结构，实现物流园区项目的滚动开发。多式联运有助于提升流通效率，中谷物流等预期将受益。 3）“大力发展第三方物流，培育一批有全球影响力的数字化平台企业和供应链企业，促进全社会物流降本增效。” 点评：此前报告我们提出预期未来3-5年内大物流市场，尤其ToB供应链迎重要发展机遇期，建议围绕两条线索，其一帮助中国制造降本增效与产业升级，其二帮助中国头部品牌出海助力全球化。专业分工下，第三方物流更可以实现前述目标。我们预计顺丰为代表的综合物流巨头未来国际业务会成为第二增长曲线，电商快递公司也会逐步推动多元产品组合，而专业物流供应链公司将有机会进一步整合标准化物流要素提升运营能力。 4）“加强应急物流体系建设，积极防范粮食、能源等重要产品供应短缺风险。” 点评：我们认为鄂州机场未来的投产与国家应急物流体系建设相匹配，顺丰将有所作为；厦门象屿、招商轮船将分别在粮食供应链、能源运输领域发挥作用。  物流标的如何择优？我们推出大物流时代系列深度研究1-11，涵盖快递、零担、整车、供应链、专业物流、物流地产等多维度细分子行业，从行业长期发展、公司自身战略以及综合当前估值水平，我们核心推荐标的： 快递：电商快递在政策底”与“市场底”共振下，行业价格战中短期明确放缓；中长期看，产品分层带来重要新机遇；推荐圆通、关注韵达。 综合物流：顺丰控股当前市值存在被低估成分，面临明确的市值修复战略机遇期，“强推”评级。 大宗供应链：厦门象屿，进可攻退可守的大宗供应链龙头，低估值高股息标的。 化工品物流：密尔克卫，市场空间足够大，持续关注公司物贸联动开启飞轮效应。 物流地产：南山控股，被低估的物流地产核心标的，公募REITs及“园区+”探索发展新路径。 传化智联：线下公路港为运营底座，线上网络货运平台带来增长弹性。 制造业供应链：海晨股份，联想到理想到X，纵横拓展，ToB供应链业务成长性被低估。 此外能源运输领域建议推荐招商轮船、中远海能。  风险提示：疫情影响导致物流运营低于预期，经济大幅下滑。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 联系人：吴莹莹 邮箱：wuyingying@hcyjs.com 联系人：周儒飞 邮箱：zhourufei@hcyjs.com 联系人：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 43 0.01 总市值(亿元) 7,687.82 0.88 流通市值(亿元) 6,421.29 0.98 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.6% 1.4% 10.5% 相对表现 8.6% 16.7% 25.9% 相关研究报告 《快递行业2月数据点评：首两月行业业务量增约两成，中通Q4、圆通1-2月经营业绩均坐实电商快递净利修复逻辑》 2022-03-19 《【华创交运】京东物流拟收购德邦：预示我国万亿快运市场进入加速整合期》 2022-03-13 《高标仓、冷库供不应求，公募REITs助力物流地产行业发展新机遇——大物流时代系列研究（十）》 2022-03-05 -19%-6%7%21%21/0421/0621/0921/1122/0122/042021-04-13~2022-04-13物流沪深300华创证券研究所 物流行业短评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 交通运输组团队介绍 副所长、首席分析师：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2021年：新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名，水晶球最佳分析师交通运输行业第三名，新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名，上证报最佳分析师交运仓储行业第三名，金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第二名，21世纪金牌分析师评选交运物流行业第二名。2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名，水晶球最佳分析师交通运输行业第二名，新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名，上证报最佳分析师交运仓储行业第三名，金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第一名，21世纪金牌分析师评选交通物流行业第四名；2019年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名，上证报最佳分析师交运仓储行业第三名，新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名，水晶球最佳分析师交通运输行业第五名，金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第二名；2018年水晶球最佳分析师交通运输行业第四名；2017年金牛奖交通运输第五名；新财富最具潜力分析师第二名，财富最佳分析师交通运输仓储行业入围。 研究员：吴莹莹 清华大学金融硕士。曾任职于苏宁集团战略投资部。2020年加入华创证券研究所。2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名，水晶球最佳分析师交通运输行业第二名，新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名，上证报最佳分析师交运仓储行业第三名，金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第一名，21世纪金牌分析师评选交通物流行业第四名等团队成员。 研究员：周儒飞 上海外国语大学金融硕士。曾任职于国金证券研究所。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：黄文鹤 中央财经大学金融硕士。曾任职于远洋资本股权投资业务中心，2021年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 公募机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 高级销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 刘懿 高级销售经理 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214682 houbin@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 蔡依林 销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 程婧斐 销售经理 010-66500681 chengjingfei@hcyjs.com 顾翎蓝 销售助理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 物流行业短评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 广深机构销售部 张娟 副总经理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 段佳音 资深销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 包青青 高级销售经理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com 张嘉慧 销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 邓洁 销售经理 0755-82756803 dengjie@hcyjs.com 王春丽 销售助理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 周玮 销售助理 zhouwei@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 曹静婷 销售副总监 021-20572551 caojingting@hcyjs.com 官逸超 销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 资深销售经理 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 高级销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 李凯 资深销售经理 021-20572554 likai@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 柯任 高级销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 邵婧 高级机构销售 021-20572560 shaojing@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 王世韬 销售助理 wangshitao1@hcyjs.com 朱涨雨 销售助理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售助理 likaiyue@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 销售总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 高级销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 高级销售经理 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 王卓伟 销售助理 0755—82756805 wangzhuowei@hcyjs.com 物流行业短评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回