2022二季度投资策略：风险释放，估值修复

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 爱建证券2022二季度投资策略 第 1 页 共 15 页 策略报告 风险释放 估值修复 投资要点 下跌也带来上升空间。2022年一季度，市场大幅调整，更多的是来自于外部事件的短期冲击，市场情绪影响较大，但是大趋势看，市场整体依然稳定。市场情绪的修复将为市场带来回升的动力，预计将成为二季度市场的主基调，情绪修复，估值修复。因此对于一季度的下跌我们从另一个角度看，下跌也带来了上升的空间，尤其是自2021年以来交易机会为主的行情特征，波动是利润的主要来源。 宏观短期压力增加。疫情再度爆发以及地缘冲突的影响，给我国和全球经济都带来了较大的压力。不过目前国内政策空间依然较大，从政府工作报告看来各项目标相对稳定，显示了政府的信心。未来财政和货币政策将给经济流动性的支持，因此从流动性来看应保持乐观，对于经济增速来看，在短期虽然会有波动但是不改今年稳定预期。 估值较低 安全较好。从业绩增速和市场估值水平来看，市场目前估值水平较低，安全边际较高，有较大的估值修复空间。由于流动性预期乐观，二季度流动性对于估值提升的作用将较为明显。因此此前过度悲观预期的品种将迎来较好的修复。同时从中长线角度看，我们仍可以继续关注新兴产业的成长机会，短期事件带来的赛道类板块调整，反而再次提供了长期进入的机会。整个二季度市场修复的基础较好，因此可以保持适度的乐观。 风险释放 估值修复。2022年一季度，突发多因素共振，市场大幅调整。经过一季度的回落，市场估值较低，安全边际提升，为二季度市场企稳回升奠定良好的基础。虽然目前不稳定因素仍在，但是在二季度逐渐转好的概率较高，市场环境将逐渐好转，估值修复预期较高，只是过程上会有反复，整体是个渐进的过程。从指数上看我们认为市场空间不大，市场预计将再回前期的震荡区间运行。同时结构性特征依然明显，估值和成长优势的板块将表现突出，我们认为二季度市场将震荡回升，机会要好于一季度。策略是从估值和业绩出发，寻找低估品种。从机会上看我们看好消费和成长板块的估值修复过程。如电子、食品饮料、电气设备、汽车、家用电器、机械设备、国防军工等行业。同时市场交易活跃主题性的交易机会依然也不缺如减碳相关的新能源和环保，东数西算的大数据等，同时自主可控相关各概念都将是市场的重要主题机会。 爱建证券有限责任公司 研究所 分析师：朱志勇 Tel: 021-32229888-25509 E-mail: zhuzhiyong@ajzq.com 执业编号：S0820510120001 证券研究报告 投资策略报告 发布日期：2022年3月28日 星期一 板块名称 PE(TTM，整体法) 全部A股 17.31 创业板 68.17 上证50指数成份 10.16 沪深300成份 12.15 中证1000成份 30.26 数据来源：WIND 52周走势比较 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%深证成指上证指数-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%深证成指上证指数 爱建证券有限责任公司 爱建证券2022 二季度投资策略 第 2 页 请仔细阅读在本报告尾部的重要免责声明 目 录 一、下跌也带来上升空间 ..............................................................................................4 市场大幅调整 ......................................................................................................... 4 交易未明显减弱 ..................................................................................................... 5 下跌也带来上升空间 ............................................................................................. 6 二、宏观短期压力增加 ..................................................................................................6 增速正常回落 ......................................................................................................... 6 货币增速将回升 ..................................................................................................... 7 宏观短期压力增加 ................................................................................................. 9 三、估值较低安全较好 ..................................................................................................9 业绩增速回落 ......................................................................................................... 9 安全边际提升 ....................................................................................................... 10 估值较低安全较好 ............................................................................................... 10 四、风险释放 估值修复 .............................................................................................. 11 不确定性减少 ........................................................................................................ 11 估值的修复 ............................................................................................................ 11 把握主题机会 ....................................................................................................... 13 风险释放 估值修复 ............................................................................................. 13 五、风险提示 ................................................................................................................13 爱建证券有限责任公司 爱建证券2022 二季度投资策略 第 3 页 请仔细阅读在本报告尾部的重要免责声明 图表目录 图 1 2022年前期各指数涨幅（单位: %）（截至2022.3.25）........................ 4 图 2 2022年前期个股涨跌家数分布（单位: %）（截至2022.3.25） ............ 4 图 3 2022年前期分行业涨幅（单位: %）（截至2022.3.25）........................ 4 图 4 2022年前期市场走势（截至2022.3.25） ............................................... 4 图 5 2022年来市场日交易金额及换手率（截至2022.3.25）........................ 5 图 6 2021年来两融余额走势（单位: 亿元）（截至2022.3.25）.................. 5 图 7 2022年以来北向资金净流入（单位: 亿元）（截至2022.3.25） .......... 5 图 8 2021年来基金发行统计（截至2022.3.25） ........................................... 5 图 9 我国GDP增速走势情况（单位: %） ......................................................... 6 图 10 我国进出口增速情况（单位: %） ........................................................... 6 图 11 社会消费品零售增速走势（单位: %） ................................................... 7 图 12固定资产投资情况（单位: %） ................................................................ 7 图 13 中国采购经理人指数走势 ......................................................................... 7 图 14全球主要经济体PMI ................................................................................... 7 图 15 我国M1、M2增速走势（单位: %） ......................................................... 8 图 16 我国国债到期收益率走势（单位: %） ................................................... 8 图 17 SHIBOR走势（单位: %） .......................................................................... 8 图 18央行公开市场操作（单位: %） ................................................................ 8 图 19我国社会融资规模情况 ...........................................................................