钢铁行业月度报告：1-2月粗钢同比-10%，3月吨钢毛利环比回升

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/11 [table_page] 产业研究点评报告 分析师：张锦 执业证书编号：S0890521080001 电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  1-2月粗钢产量15796万吨，同比-10%；生铁产量13213万吨，同比-10.8%。1-2月钢材产量19671万吨，同比-6%；钢材表观消费量18186.3万吨，同比-3.78%。1-2月国内钢材出口823.4万吨，同比-18.8%；进口220.7万吨，同比-7.66%。净出口602.7万吨，同比-22.23%。  钢企开工率截止上周国内钢厂高炉产能利用率为81.88%，相比去年同期低5.85个百分点，高于2019年同期水平，截止上周全年平均高炉开工率为79.34%，大幅低于去年同期，也比2019年低2.4个百分点。整体反映了目前供给处在较低水平。截止上周，3月螺纹钢平均吨钢毛利542元/吨，热轧板平均吨钢毛利705元/吨，冷轧板742元/吨。相比2月分别上涨150元/吨、200元/吨、99元/吨。。  2月钢铁产业链下游行业中汽车、家电、基建增长回升，房地产、工程机械降幅收窄；我们认为房地产高周转时代将已成历史，房企进入了拿地-开工-施工-销售-竣工同步稳健发展的时代，在政策以稳楼市为导向，地产链条将逐步趋稳。房地产或将逐步趋稳，建筑用钢需求有支撑。  上周收限产放松，钢材供给环比增加，铁矿库存环比减少，焦炭库存环比增加。上周螺纹钢、热轧板、冷轧板消费环比减少32.4万吨、减少2.8万吨、增加2.55万吨；产量环比增加4.3万吨、增加11.57万吨、增加2.9万吨。铁矿港口库存环比减少224万吨；独立焦化厂日均产量环比增加1.65万吨；全国焦炭总库存环比增加37.8万吨。  投资建议：目前钢铁市场供需两端整体仍然偏弱，但下游部分行业需求（基建）景气度边际改善；原材料端铁矿价格进入偏弱态势，行业进入新周期（控碳+超低排放+兼并重组+不鼓励出口），竞争格局改善，供给调整能力增强。建议配置两类公司：关注下游基建投资边际改善，带来管材和建材类需求回升，相关受益公司。考虑到钢铁板块目前估值偏低，建议关注长期分红水平较高的上市公司。  风险提示：内循环发展格局下，钢材内需增长低于预期 ；地方专项债发行滞后，基建投资增长低于预期 。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2022年03月21日 证券研究报告--产业研究点评报告 1-2月粗钢同比-10%，3月吨钢毛利环比回升 钢铁行业月度报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/11 [table_page] 产业研究点评报告 1. 1-2月粗钢产量同比-10%，钢材消费同比-3.78% 1-2月粗钢产量15796万吨，同比-10%；生铁产量13213万吨，同比-10.8%。1-2月钢材产量19671万吨，同比-6%；钢材表观消费量18186.3万吨，同比-3.78%。1-2月国内钢材出口823.4万吨，同比-18.8%；进口220.7万吨，同比-7.66%。净出口602.7万吨，同比-22.23%。 图1：铁水产量及增速 图2：粗钢产量及增速 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图3：钢材产量及增速 图4：钢材表观消费量及增速 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图5：钢材进出口 资料来源：华宝证券研究创新部 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/11 [table_page] 产业研究点评报告 2. 行业供需两弱，3月吨钢毛利环比小幅回升 钢企开工率截止上周国内钢厂高炉产能利用率为81.88%，相比去年同期低5.85个百分点，高于2019年同期水平，截止上周全年平均高炉开工率为79.34%，大幅低于去年同期，也比2019年低2.4个百分点。整体反映了目前供给处在较低水平。 吨钢毛利维持中等水平。2月长流程钢厂吨钢毛利测算，螺纹钢：392元/吨，环比减少284元/吨；热轧板505元/吨，环比减少318元/吨；冷轧板643元/吨，环比减少296元/吨。截止上周，3月螺纹钢平均吨钢毛利542元/吨，热轧板平均吨钢毛利705元/吨，冷轧板742元/吨。相比2月分别上涨150元/吨、200元/吨、99元/吨。 图6：周度高炉产能利用率 图7：河北省高炉开工率 资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3. 2月钢铁产业链下游汽车、家电、基建增长回升 2月钢铁产业链下游行业中汽车、家电、基建增长回升，房地产、工程机械降幅收窄；我们认为房地产高周转时代将已成历史，房企进入了拿地-开工-施工-销售-竣工同步稳健发展的时代，在政策以稳楼市为导向，地产链条将逐步趋稳。房地产或将逐步趋稳。 表1：2月份钢铁产业链上下游表现 2月表现 下游 汽车 2月汽车产量181.万辆，同比20.58%，前值1.38%；1-2月累计产量423.5万辆，同比8.8%；2月销量173.7万辆，同比18.72%，前值0.89%；1-2月累计汽车销量426.8万辆，同比7.5%。2月乘用车产量同比31.99%，前值8.75%，销量同比27.83%，前值6.7%。 工程机械 2月挖掘机销量24483台，同比-13.5%，前值-20.4%。 家电 1-2月空调产量2925.9万台，同比3.9%，前值-1.7%；冰箱产量1194万台，同比-2.5%，前值-5.2%；洗衣机产量1380.3万台，同比5%，前值-2.%。家电环比有 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/11 [table_page] 产业研究点评报告 小幅改善。 房地产及基建 1-2月房地产新开工面积同比-12.15%，前值-31.15%，下降态势放缓。商品房销售面积同比-9.56%，前值-15.64%。房地产开发投资同比3.67%，前值-13.91%。1-2月全口径基建投资同比8.61%，前值0.21%。 钢铁 供需 1-2月粗钢产量15796万吨，同比-10%，钢材产量19671万吨，同比-6%。铁水产量6303万吨，同比-19.4%；铁钢材三大类产量同比继续下滑。钢材表观消费量10035.35万吨，同比-15.5%，总体需求持续下行。 价格 钢材综合价格指数136.52，环比4.15，铁矿石普氏价格141.99美元/吨，环比10.84美元/吨，焦炭价格2860元/吨，环比-269.05元/吨。 盈利 螺纹模拟毛利392元/吨，环比-284元/吨；热卷505元/吨，环比-318元/吨；冷轧板卷643元/吨，环比-296元/吨。 上游 铁矿石 澳洲巴西铁矿石发运量8497.6万吨，环比减少222万吨。2月底国内铁矿港口库存15886.57万吨，环比增加577万吨。 焦炭 1-2月焦炭产量7436.2万吨，同比-7.6%；2月底全国焦炭总库存576.9万吨，环比增加33万吨。 废钢 1月份铁钢比84%，2月铁钢比83.3%，推测1、2月废钢消耗分别是1799和1732万吨。 料来源：Wind，华宝证券研究创新部 1-2月国内商品房销售面积15703万平米，同比-9.56%；整体从同比数据来看，从去年10月开始同比降幅已经开始放缓。截止3月6日，全年国内百城土地成交面积12609万平米，同比下滑46%。房地产高周转时代将已成历史，房企进入了拿地-开工-施工-销售-竣工同步稳健发展的时代，在政策以稳楼市为导向，地产链条将逐步趋稳。  政策端，从3月16日五部委表态，稳定楼市将政策的主要发力点。 表2：近期会议涉及房地产相关政策 会议相关要求 金融委 关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。 银保监会 要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，持续完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制，积极推动房地产行业转变发展方式，鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目，促进房地产业良性循环和健康发展。 财政部 房地产税改革试点依照全国人大常委会的授权进行，一些城市开展了调查摸底和初步研究，但综合考虑各方面的情况，今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。 央行 坚持稳中求进，防范化解房地产市场风险。 资料来源：新闻收集整理，华宝证券研究创新部 1-2月房地产开发资金25143亿元，同比-17.72%。主要与国内贷款、定金、个人按揭贷款下降有关；其中房企开发资金中来自个人按揭贷款为4124亿元，同比-16.9%，与当月居民新增中长期贷款减少密切相关，2月减少459亿元。整体反映居民购房意愿仍较低。但随着部分省份放宽购房需求，预计后续房地产资金来源将有边际改善。 截至3月8日，今年共有55个城市对楼市政策进行了松绑。政策大部分从需求端出发， 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 5/11 [table_page] 产业研究点评报告 内容涵盖放松限购限贷、降低首付比例、下调房贷利率、放宽公积金贷款、放松限售及购房补贴等层面。整体来看与2021年开年房地产调控全面收紧相比，2022年楼市政策宽松迹象明显，从中央到地方都在发力稳定楼市。 图8：周度百城土地成交面积 图9：商品房销售面积 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图10：房屋新开工面积 图11：新增人民币贷款：居民户 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 1-2月国内广义基建同比8.61%，不含电力基建同比8.1%；1-2月铁路运输投资同比-8%，道路运输投资同比8.2%，水上运输同比-3.9%，交通运输业投资同比10.5%；水利、环境和公共设施管理投资同比6%。目前来看，铁路、水运投资同比仍在下滑，后续随着铁路等重大项目开工，或将重归增长。 图12：此处录入标题 图13：此处录入标题