建筑材料行业周报：南北运行有所分化，关注需求复苏节奏

经济延续恢复态势，基建地产投资表现良好。今年前2月，全国广义基建投资累计同比增长8.61%，房地产开发投资累计同比增长3.7%，产业链中施工表现相对较好，前端销售、新开工表现承压，具体来看，1-2月房屋施工面积累计同比增长1.8%，商品房销售面积累计同比下降9.6%，房屋新开工同比下降12.2%，房屋竣工面积同比减少9.8%。整体来看，“稳增长”背景下，基建投资具备较好支撑，房地产政策执行边际放松有望继续促进项目施工向竣工推进，预计产业链后端表现相对更优。 水泥产量下降，需求有序恢复中。根据国家统计局最新数据，今年1-2月，全国水泥产量1.99亿吨，同比大幅下降17.8%，创2011年以来同期次低水平，仅高于受疫情影响的2020同期值。水泥产量下降主要由于：①去年下半年以来房地产市场资金不足的影响仍在，项目开工率偏低，施工进度放缓； ②全国多地疫情反复，节后工人返岗受影响，项目开工复工进度较往年相对滞后；③行业自律意识进一步提升，部分地区错峰停产时间延长。随着今年以来“稳增长”目标的明确和强化，下游需求正在有序恢复，全年水泥需求具备有较好支撑。 短期来看，本周国内水泥市场受疫情多点扩散影响，项目施工进度受到一定限制，出货进度有一定提升但相对有限，价格方面，南方地区保持上行态势，东北地区因需求刚刚启动，报价从高位回归合理水平，使得全国水泥均价环比小幅回落0.26%至513.8元/吨，待疫情得到有效控制后，预计市场需求有望集中释放，价格将延续上行态势，推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材； 关注低估值优质龙头。当前时点各子行业跟踪及投资建议如下： 玻璃：本周市场需求表现一般，下游加工厂新增订单有限，其中北方区域恢复缓慢，开工率偏低，同时部分区域厂家发货受限，南方区域加工厂订单逐步有所恢复。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为2266.08元/吨，环比下降4.95%，重点省份生产企业库存为4207万重箱，环比增加209万重箱。短期建议关注下游加工厂接单和社会库存消化情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。 其他建材：①玻纤行业：本周粗纱市场交投缓慢恢复，价格主流维稳运行，缠绕纱基本走稳，合股纱价格有所松动，电子纱市场近期价格仍偏弱，短期价格或调后趋稳；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、志特新材、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝。 风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期 表表表 ...................................................................................................1：国内池窑粗纱大型企业产品收盘价格表 12 16 17 ...............................................................................................................................2：过去一周公司信息摘录 .........................................................................................3：下周重大事项提醒（2022.3.21-2022.3.27） 市场表现一周回顾 2022.3.14-2022.3.20，本周沪深300指数下跌0.94%，建筑材料指数（申万）下跌1.27%，建材板块跑赢沪深300指数0.78个百分点，位居所有行业中第6位。 近三个月以来，沪深300指数下跌13.90%，建筑材料指数（申万）下跌10.21%，建材板块跑赢沪深300指数3.69个百分点。近半年以来，沪深300指数下跌12.15%，建筑材料指数（申万）下跌12.26%，建材板块跑输沪深300指数0.11个百分点。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为门窗幕墙（+5.7%）、水泥管（+3.5%）、涂料（+3.1%）；居后3位的板块为：陶瓷、瓷砖（-4.5%）、木材（-3.8%）、塑料管（-3.3%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：耀皮玻璃（+17.1%）、嘉寓股份（+16.1%）、扬子新材（+13.9%）、开尔新材（+12.8%）、海螺型材（+7.5%），居后5位的个股为：悦心健康（-15.2%）、金圆股份（-10.4%）、光威复材（-9.3%）、华新水泥（-8.5%）、尖峰集团（-7.7%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比下降0.26%，库容比环比减少1.75个百分点 全国P.O42.5高标水泥平均价为513.8元/吨，环比下降0.26%，同比上涨17.58%。 本周全国水泥库容比为58.88%，环比减少1.75个百分点，同比提高2.50个百分点。 价格上涨地区浙江、福建、河南和西藏，幅度20-50元/吨；回落地区黑龙江和贵州，幅度30-90元/吨。3月中旬，国内水泥市场需求受疫情多点扩散影响，项目施工进度受到制约，本周水泥出货量提升有限。价格方面，由于成本端增加明显，部分地区水泥价格保持上行态势；东北地区因需求刚刚启动，价格从高位回落到合理水平。短期来看，全国多地因疫情突发，政府管控较为严格，下游需求恢复受到影响，待疫情得到控制后，需求将会集中释放，价格也将会延续上行态势。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格保持稳定。天津地区由于疫情情况仍然严峻，目前企业出货仅在正常水平的6成左右；唐山地区水泥价格平稳，雨雪天气干扰，下游需求恢复缓慢，企业出货5-6成，各企业熟料生产线陆续复产，短期熟料库存仍在低位，据企业反馈，因煤炭价格不断上涨，京津唐地区水泥价格有小幅推涨计划。石家庄地区下游需求有所恢复，企业出货增至5-6成，短期价格保持平稳。保定、邯郸、邢台等地区受疫情反复影响，水泥需求较差，企业出货在3-4成，邯邢地区因成本增加，以及周边河南地区水泥价格上涨带动，本地企业后期有跟进上调计划。 东北地区水泥价格启动中回落。辽宁中部地区水泥价格暂稳，受疫情以及降温影响，水泥企业出货量较低迷，区域内大部分熟料生产线已经恢复生产，仅个别生产线停窑检修；大连地区水泥价格下调50元/吨，现P.O42.5散装水泥出厂价400元/吨左右。黑龙江哈尔滨地区水泥价格大幅回落90元/吨，现P.O42.5散装水泥出厂报价550-600元/吨，进入3月份，随着气温回升，下游搅拌站和工程项目刚刚启动，水泥企业报价回归合理水平，目前企业仍在执行错峰生产，熟料库存普遍较低。吉林地区受疫情扩散严重影响，目前只有少数混凝土搅拌站零星生产，主要供应建设方舱医院施工；重点工程有少量施工，水泥需求较少，其他绝大多数工程项目仍在都停工。 华东地区水泥价格继续上调。江苏南京地区水泥价格暂稳，因疫情集中在江宁、秦淮、栖霞三区，目前区域内管控严格，车辆运输受限，当地企业发货大幅下滑；江北区域施工暂未受到影响，且因外来水泥无法进入，本土企业发货能达产销平衡。苏锡常地区水泥价格稳定，由于疫情反复，工地实行封闭式管理，道路、港口因疫情管控严格，水泥成交不畅，企业出货量阶段性降至5-6成，外来熟料进入也有受阻，第二轮水泥价格上调推迟，后期视疫情防控情况，若能短期得到较好控制，预计3月底水泥价格将继续上调。徐州地区水泥价格公布上调30-50元/吨，市场需求逐渐恢复，企业发货能达7-8成，且前期价格上调执行情况一般，为稳定价格，本地企业再次公布价格上调，具体落实情况待观察。 中南地区水泥价格稳中有升。广东珠三角地区水泥价格以稳为主，受突发疫情影响，深圳和东莞地区人员居家办公，工地暂停施工，下游市场基本停滞，企业发货几乎为零，周边广州、惠州、等地区交通运输和人员流通同样受限，企业发货停滞不前，价格上调推迟；云浮、阳江地区相对较好，企业发货维持在7-8成，但熟料生产线陆续恢复生产，销售压力有所上升，短期价格将以稳为主。粤东地区水泥企业公布价格上调20-40元/吨，天气晴好，市场需求继续恢复，企业发货能达7-8成，加之煤炭格不断上涨，为覆盖成本增加，企业推动价格上调。 西南地区水泥价格涨跌互现。四川成都地区水泥价格上调后保持稳定，下游需求维持在8-9成，因部分企业仍在执行一季度错峰生产，库存环比下降10%左右，预计后期水泥价格将继续趋强运行。德绵、广元、宜宾等地区因下游资金紧张，工程和搅拌站开工仍偏弱，散装需求恢复不佳，企业综合发货在7-8成。 西北地区水泥价格开始推涨。陕西关中地区水泥价格平稳，前期企业出货已普遍恢复至7-8成，本周受突发疫情影响，道路运输以及工地施工管制，企业出货环比下滑30%-40%，仅剩4成左右。宝鸡地区水泥价格趋弱运行，疫情管控严格，水泥市场基本处于停滞状态，仅周边区县工程有零星需求，在2成左右。榆林地区水泥价格上调后平稳，房地产不景气，项目延缓开工，企业出货同比下滑20%左右，目前企业出货在6-7成，库存中位运行。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、玻璃：价格环比下降4.95%，生产线库存环比增加7.56% 本周玻璃现货价格环比下降4.95%。截至3月18日，玻璃期货活跃合约报收于1916元/吨，环比下降4.39%。现货国内主流市场平均价2266.08元/吨，环比下降4.95%。 玻璃生产线库存环比增加12.16%。根据卓创资讯数据，截至本周末，国内浮法玻璃重点省份库存为4207万重箱，环比增加209万重量箱（+5.23%）。 从区域看，华北玻璃市场价格弱势走低，成交转弱；华东市场出货部分受限，周内多数厂价格下行，一方面近期部分区域运输受限，整体发货速度进一步放缓； 另一方面，外围区域价格继续下调，部分低价货源对本地出货形成影响；华中浮法玻璃市场成交清淡，价格承压，周内玻璃厂家整体产销偏低，让利出货，幅度7-18元/重量箱不等；华南浮法玻璃市场整体交投清淡，部分价格承压下滑；西南浮法玻璃市场价格成交趋于灵活，中下游观望较浓；东北地区浮法玻璃市场偏弱整理，部分厂家价格走低，外地出货价格灵活；西北浮法玻璃市场仍维持淡稳行情，整体交投仍偏淡，多数厂价格报稳。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、其他建材：无碱纱市场出货放缓，电子纱价格调后暂稳 无碱纱市场：本周无碱池窑粗纱市场价格主流维稳运行，虽部分厂部分产品价格进一步松动，缠绕纱价格基本走稳，但实际成交个别厂可谈，近期合股纱价格有所松动。整体走货仍无明显好转，加之短期部分区域出货受