上市险企2月保费数据寿险压力仍存，车险持续转好

上市险企2月保费数据 寿险压力仍存，车险持续转好 行业点评 行业报告 保险 2022年03月16日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业深度报告*保险*车险焕新，龙头出鞘》2022-3-8 《行业动态跟踪*保险*顶层规划落地，养老产业方兴未艾》2022-2-22 《行业深度报告*保险*养老产业专题研究（五）：以邻为鉴，第三支柱个人商业养老险大有可为》2022-1-26 《行业深度报告*保险*养老产业专题研究（四）：险企养老社区布局先下一城》2022-1-12 证券分析师 王维逸 投资咨询资格编号 S1060520040001 BQC673 WANGWEIY I059@pingan.com.cn 李冰婷 投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 研究助理 陈相合 一般证券从业资格编号 S1060121020034 CHENXIANGHE935@pingan.com.cn 事项： 主要上市险企2022年2月保费数据发布完毕，预计寿险新单、NBV仍负增长。 平安观点：  寿险业务：截至2022年2月，主要上市险企寿险业务累计原保费收入增速分化明显——人保（22.0%）>新华（5.2%）>太保（2.3%）>平安（-1.8%）>太平(-4.6%）>国寿（-5.0%）；2月单月原保费收入普遍增长——人保（18.7%）>太保（14.9%）>新华（11.1%）>太平(1.4%）>国寿（-3.1%） >平安（-4.9%）。新单方面，人保人身险累计长险首年新单354亿元（Yo Y+35.0%），其中期交新单111亿元（YoY-14.4%）、趸交新单243亿元（YoY+83.0%）。2021年2月起新重疾定义与重疾表切换，旧产品新单基数较高，叠加2022年代理人数量下滑、销售节奏回归常态，预计主要上市险企新单仍呈现两位数下滑。2022年2月起，主要上市险企开始推广增额终身寿险产品，在利率下行和养老保障需求增加的背景下，或将成为又一业务亮点。  产险业务：截至2022年2月，主要上市险企财险业务累计保费收入均实现两位数正增长——太保（15.7%）>人保（13.6%）>平安（11.0%）。2月单月原保费收入增速较1月更高：太保（22.5%）>平安（17.6%）>人保（13.4%）。其中，人保车险单月保费140亿元（YoY+14.9%），持续恢复；从单月增速来看，意健险（15.8%）>车险（14.9%）>农险（8.8%）。  长端利率仍在2.8%附近震荡。截至2022年3月15日，十年期国债到期收益率约2.82%，较上年末上升4.2bps；750天移动平均线约3.03%，较上年末下移2.3bps。  国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，缓解市场担忧、维稳市场预期，β属性或带来保险板块反弹：2月中旬以来，地缘局势紧张，尽管宏观数据超预期回暖，但金融数据和微观数据表现平平，不同维度的数据间出现一定背离，市场担忧明显。3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，及时回应了宏观经济、房地产、中概股港股以及行业监管等市场关心的四方面问题，有助于缓解市场担忧、维稳市场预期。  投资建议：从负债端来看，目前主要上市险企人力、新单、NBV仍未出现明显改善，寿险转型仍在磨底阶段，负债端拐点未至、右侧布局机遇尚等风起。但市场担忧有所缓解、行业估值和机构持仓均处于历史底部，建议关注市场情绪回暖带来的板块β行情。  风险提示：1）权益市场大幅波动，β属性导致板块行情波动加剧。2）代理人数量持续下滑、质态提升不及预期，新单超预期下滑。3）利率超预期下行，到期资产与新增资产配置承压。 证券研究报告 保险·行业点评 2/ 3 图表1 人身险累计保费增速 图表2 财产险累计保费增速 资料来源：Wind，平安证券研究所 资料来源：Wind，平安证券研究所 图表3 人保财险单月分险种保费增速 图表4 人保财险累计保费结构 资料来源：Wind，平安证券研究所 资料来源：Wind，平安证券研究所 图表5 十年期国债收益率及750天移动平均线 资料来源：Wind，平安证券研究所 注：左轴：十年期国债到期收益率；右轴：750天移动平均线 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%平安太保国寿新华太平人保（人身险）-15%-10%-5%0%5%10%15%20%平安太保人保15%16%9%8%-16%10%0%13%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%3.0%3.1%3.2%3.3%3.4%3.5%2.2%2.4%2.6%2.8%3.0%3.2%3.4%3.6%2020/1/152020/2/152020/3/152020/4/152020/5/152020/6/152020/7/152020/8/152020/9/152020/10/152020/11/152020/12/152021/1/152021/2/152021/3/152021/4/152021/5/152021/6/152021/7/152021/8/152021/9/152021/10/152021/11/152021/12/152022/1/152022/2/152022/3/15十年期国债收益率750均线 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层 邮编：100033