黑色金属策略周报：疫情+社融不及预期，钢价恐回落
疫情+社融不及预期，钢价恐回落——黑色金属策略周报2022年3月13日星期日重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议咨询服务部：顾双飞周甫翰投资咨询证号：Z0013611从业资格号：F03095899 目录Contents各品种简述及策略01产业要闻及周度核心数据监控行业分析020301重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议•3.1 钢材•3.2 铁矿 qZuZPBpOrQnPtRoNmP6MaO9PtRmMtRpNkPqQoNfQmNtO9PnMrQwMnPmMuOnOtM品种周观点螺纹钢观点：RB2205合约短期内恐高位回落。逻辑：本周螺纹钢期货主力因受大盘拖累和畏高情绪影响而冲高回落，震荡下行。供应端，螺纹收到限产干扰，复产不及预期。产量为往年农历同期的85%。长流程受到限产干扰，短流程受到废钢到货量影响，长流程受到限产影响，开工率和产能利用率提升都较缓慢。需求端，表需仍以上周速率恢复，但仍是往年80%的水平。本周疫情在全国范围内有多点爆发的趋势，各地落实疫情防控政策，对工地需求产生不利影响。2月社融数据公布，大幅不及预期，宽信用被阶段性证伪，地产端仍在谷底。原料端，这两周钢厂的废钢到货量走出了深“V”，废钢供应问题已经在逐步缓解，下周应该能看到周度到货总量出现比较明显的增加，对电炉的供应约束将减小。铁矿或继续受到俄乌局势的影响，若俄乌有和解的信号，铁矿将高位回落。库存端，厂库和社库皆降，本周由于限产原因，产量增量不及需求量的增加，导致库存的下降。开始到达库存顶点去库，但是预计下周去库速度较慢。下周预计在限产放开后螺纹钢的产能得到释放，社融数据仍显现需求疲弱，疫情肆虐对边际用钢需求形成干扰，带落市场整体预期，对螺纹钢价格形成下行压力，但在成本端或有支撑。供应：受到限产影响，产量增速放缓。本周螺纹产量增6.41万吨至296.69万吨，短流程开工率上升1.15%至36.78%，短流程产量上升2.91万吨至36.36万吨。长流程开工率上升1.84%至62.39%，长流程产量上升3.5万吨至260.33万吨。预计下周在两会和冬残奥会结束后，复工产能得以释放，并且废钢短缺问题暂时有所缓解，成材产量增速将上升。需求：本周螺纹表需增加77.71万吨至333.24万吨，需求量为往年同期的80%水平。从上周开始，全国20多个省市都有本土疫情的发生，预计对工地进度产生不利影响。2月社融新增1.19万亿，同比少增5315亿元，大幅不及市场预期，其中新增居民中长期贷款-459亿元，同比-4572亿元。这意味着之前的降低房贷利率等刺激地产消费的措施效果不佳。地产端仍在走弱。疫情+社融将对市场预期造成冲击，带落市场情绪。库存：本周由于限产原因，产量增量不及需求量的增加，导致库存的下降。本周螺纹钢总库存减36.55万吨至1284.19万吨，社库减8.53万吨至991.91万吨，厂库减28.02万吨至292.28万吨。尤其是厂内库存，其去化幅度属于季节性较快的水平，得益于期现正套的资源大量入场加速了厂库向社库的转移。虽然库存迎来了顶点，但是下周预计产量释放加快，需求走弱，去库速度较慢。风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。 品种周观点热轧卷板观点：HC2205合约短期内震荡走弱。逻辑：本周热卷冲高回落。热卷产量骤降22.14万吨至294.94万吨，处于3个月低位，主要原因是两会限产对于热卷的供应约束更大。热卷库存下降14.72万吨至343.63万吨，社库下降11.49万吨至255.3万吨，厂库降3.23万吨至88.33万吨。本周表需降19.38万吨至309.66万吨。各地需求表现比较均衡，库存减量差异也相差不大。细分下游表现来看，汽车表现较好，与地产相关度较高的比如来自工程机械的需求显得更加疲弱。热卷海内外价差仍在扩大中，出口机会仍在。但是出口需求落地转换为真实需求仍需要一段时间。欧美日各大汽车品牌都宣布暂停在俄罗斯的业务，而俄罗斯国产车市占率只有10%，或带动中国国产车出口需求。总体来看，虽然也受到疫情冲击，但热卷受地产拖累比螺纹小，预计下周震荡走弱，走势强于螺纹。建议逢低做多卷螺差。供应：热卷产量骤降22.14万吨至294.94万吨，处于3个月低位，主要原因是两会限产对于热卷的供应约束更大。下周限产放开，产量将上升。需求：热卷表需降低19.38万吨至309.66万吨，各地需求表现比较均衡，库存减量差异也相差不大。细分下游表现来看，与地产相关度较高的比如来自工程机械的需求显得更加疲弱。热卷海内外价差仍在扩大中，出口机会仍在。但是出口需求落地转换为真实需求仍需要一段时间。近日，欧美日各大汽车品牌陆续宣布暂停在俄罗斯的业务，而俄罗斯国产车市占率只有10%，或带动中国国产车出口需求。库存：热卷库存下降14.72万吨至343.63万吨，社库下降11.49万吨至255.3万吨，厂库降3.23万吨至88.33万吨。风险因素：地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 品种周观点铁矿石观点：I2205短期内宽幅震荡。逻辑：本周铁矿石主力期货价格受到俄乌消息的影响宽幅震荡。供给端，全球发运量下降，澳洲受暴雨影响发运量下降明显。四大矿山发运量同比减少344万吨，45港到港量同比减少208万吨。成本端，海运价格环比同比均有所上涨，BDI海运指数一周暴涨600。库存端，45港进口矿库存减少140万吨至15714万吨。由于钢厂利润被压缩，补库动力下降，高品铁矿石库存在高位，钢厂更多使用低品位铁矿石。需求端，上周日均铁水产量受到限产的影响有所下降，本周预计随着两会和冬残奥会的结束，限产将解除，用矿需求稳步回升。铁矿的基本面边际有所改善。但目前的主要驱动还是在俄乌战争上，若俄乌下一轮和谈取得超预期的进展，将缓解铁矿供给的担忧。同时，也要关注疫情和社融不及预期对钢价的影响，进而影响铁矿的市场情绪。供应：本周澳巴发运总量受到天气影响下降56.7万吨至2244.5万吨。其中澳洲发运量1567.4万吨，环比减少181.0万吨。澳洲发往中国量为1263.5万吨，环比减少189.8万吨。乌克兰的发运量仍是0。随着后期澳巴天气的转好，发运量预计季节性回升。需求：本周，全国高炉开工率下降3.87%至70.85%。日均铁水产量215.06万吨，环比下降4.70万吨，但预计下周限产放开。日均疏港量276.25降21.60。钢厂利润下降较快，对补库积极性有所打击。库存：45港口进口铁矿库存为15714.30，环比降140.22，其中高品位球团矿反而累库。反映钢厂利润下降后配矿的改变。风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 投资策略汇总重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议单边05基差跨期5-10（9）RB逢高做空接近平水可以考虑期现正套反套HC观望接近平水可以考虑期现正套观望I观望接近平水可以考虑期现正套观望HC-RBRB/I炼钢利润逢低做多卷螺差观望观望 目录Contents各品种简述及策略01产业要闻及周度核心数据监控行业分析0203重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议•3.1 钢材•3.2 铁矿 资料来源：Wind 南华研究钢材周度核心监测数据指标名称当期值前值（周）周变化月变化指标频率螺纹主力期货收盘价491749011612日上海HRB400E496049204020日热卷主力期货收盘价51375210-73104日上海4.74热卷51205160-4020日唐山Q235方坯472046804040日张家港普碳废钢3220315070-30日螺纹基差4319248日热卷基差-17-5033-84日铁水成本38383712126379日长流程螺纹钢成本52225068154423日短流程螺纹钢成本4838475483-36日短流程螺纹现货利润122166-4356日长流程螺纹现货利润-262-148-114-403日轧钢利润-501-50-120日热卷钢厂毛利430553-124-247日热卷出口价差（印-中)4637983日螺纹盘面利润442490-48-322日热卷盘面利润492630-138-231日钢材价格表（估值）价格成本利润 资料来源：Wind 南华研究钢材周度核心监测数据指标名称当期值前值（周）周变化月变化指标频率卷螺差（期货）220309-8992日卷螺差（现货）160270-1100日铁水废钢价差61856256409日螺纹废钢价差17401770-3050日螺纹5-10月差148187-39-41日热卷5-10月差162224-6213日螺纹铁矿比5.9826.032-0.050-0.111日螺纹焦炭比1.3371.367-0.030-0.248日螺纹焦煤比1.6181.709-0.090-0.467日焦炭铁矿比4.4744.4120.0620.629日焦炭焦煤比1.2111.250-0.039-0.105日焦煤铁矿比3.6963.5300.1650.774日钢材比价表（估值）价差比价 资料来源：Wind 南华研究钢材周度核心监测数据指标名称当期值前值（周）周变化月变化指标频率螺纹钢总产量296.69290.286.4152.71周短流程开工率36.7835.631.1535.63周短流程产量36.3633.452.9136.26周长流程开工率62.3960.551.845.51周长流程产量260.33256.833.516.45周日均铁水产量215.06219.76-4.79.02周热卷钢厂开工率79.6982.81-3.12-1.56周热卷产量294.94317.08-22.14-3.51周螺纹钢表需333.24255.5377.71179.06周沪市螺纹终端采购1620015100110014640周热卷表需309.66329.04-19.3841.37周螺纹钢总库存1284.191320.74-36.55174.17周螺纹钢社会库存991.911000.44-8.53207.2周螺纹钢厂内库存292.28320.3-28.02-33.03周热卷总库存343.63358.35-14.72-23.42周热卷社会库存387.49396.14-8.65-2.88周热卷厂内库存88.3391.56-3.23-7.6周供给需求库存钢材供求表（驱动） 铁矿石：每周数据监测重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议指标项目当期值前值（周）周变化月变化频率I2205（主力）822.00812.509.50-158.50 周I2205822.00812.509.50-92.50 周I2209804.00793.5010.50-333.50 周河北唐山铁精粉1138.001075.0063.0068.00周青岛港61.5澳洲PB粉997.00980.0017.0015.00周普氏（美元/吨）156.35153.003.359.60周SGX掉期当月（$/t）158.31152.905.419.91周铁矿石期货基准1091.201072.7218.4867.39周澳洲发货量1379.201512.30-133.10 -56.90 周巴西发货量628.20500.80127.40171.50周北方到港量942.50770.50172.0013.70周运价:西澳-青岛11.9410.091.853.28周运价:图巴朗-青岛30.6023.337.276.89周BDI海运指数2718.002148.00570.00778.00周港口铁矿石库存15714.3015575.60138.70-175.64 周钢厂进口矿库存可用天数31.0029.002.00-8.00 周汇率人民币汇率汇卖价6.326.320.00-0.04 周铁矿石每周数据监测铁矿石价格海
