估值手册：最新A股、港股和美股估值

最新A股、港股和美股估值——估值手册（2022/3/11)分析师：艾熊峰分析师SAC执业编号：S11305190900012022-3-11证券研究报告 •一、国际估值比较•二、A股主要指数及行业估值•三、港股主要指数估值•四、美股主要指数估值目录 pRrRqQpNbR9R9PmOqQpNsQjMpPpMiNnMnP7NnNwOxNnQmNwMqMyQ全球主要股指PE对比万得全A沪深300中小板指创业板指恒生指数日经225标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数德国DAX指数中位数18.4212.6331.5253.5710.7619.9918.6531.2616.2217.28最大值35.1828.2364.61137.8616.1439.8332.52135.1827.2472.96最小值11.518.0118.5327.047.2813.2612.2718.1210.998.31现值17.6812.4431.2851.817.7614.3921.8779.0717.5812.22分位数(右轴)44.80%47.70%48.20%45.50%1.50%0.20%83.20%92.60%60.80%6.70%44.80%47.70%48.20%45.50%83.20%92.60%60.80%6.70%4%24%44%64%84%104%01020304050607080中位数最大值最小值现值分位数(右轴)A股港股日股美股德股图表1：全球主要指数PE(TTM)（自2010年1月起）来源：Wind、Bloomberg、国金证券研究所 全球主要指数PB-ROE标普500香港台湾韩国日本英国德国法国巴西印度新兴市场欧洲全球中证80000.511.522.533.544.50123456789101112131415161718192021222324252627PBROE(TTM,%)图表2：全球主要国家指数PB-ROE来源：Bloomberg、国金证券研究所 A股行业PB-ROE5图表3：A股行业PB-ROE分布来源：Wind、国金证券研究所石油石化煤炭有色金属电力及公用事业钢铁基础化工建筑建材轻工制造机械电力设备及新能源国防军工汽车商贸零售消费者服务家电纺织服装医药食品饮料农林牧渔银行保险券商房地产交通运输电子通信计算机传媒综合金融0123456780%5%10%15%20%25%PB（LF）ROE（TTM） 万得全A指数涨跌幅业绩和估值贡献6图表4：万得全A指数涨跌幅及业绩和估值变化来源：Wind、国金证券研究所-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2022/032021/062020/122020/062019/122019/062018/122018/062017/122017/062016/12估值变化业绩变化指数涨跌幅 •一、国际估值比较•二、A股主要指数及行业估值•三、港股主要指数估值•四、美股主要指数估值目录 A股股票风险溢价率0.00.51.01.52.02.53.03.54.02020-042020-042020-052020-052020-062020-062020-072020-072020-082020-082020-092020-092020-102020-102020-112020-112020-122020-122021-012021-012021-022021-022021-032021-032021-042021-042021-052021-052021-062021-062021-072021-072021-082021-082021-092021-092021-102021-102021-112021-112021-122021-122022-012022-012022-012022-022022-03系列1三年均值均值-1std均值+1std图表5：A股股票风险溢价（1/整体A股PE-10年期国债收益率）来源：Wind、国金证券研究所 A股主要指数当前PE与历史比较图表6：A股主要指数PE(TTM)（自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所上证综指上证50指上证180指沪深300指深证成指中小板指创业板指中证500指中位数13.8210.2210.9812.6223.6331.5253.6230.17最大值30.6023.7525.8728.2356.7964.61137.8691.34最小值8.906.947.128.0112.8018.5327.0416.00现值12.6010.2810.2912.4424.4931.2851.8117.92分位数(右轴)33.10%51.40%31.70%47.80%54.30%48.20%45.30%1.80%33.10%51.40%31.70%47.80%54.30%48.20%45.30%1.80%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%01020304050607080中位数最大值最小值现值分位数(右轴) A股主要指数当前PB与历史比较图表7：A股主要指数PB（自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所上证综指上证50指上证180指沪深300指深证成指中小板指创业板指中证500指中位数1.561.341.361.592.964.045.072.39最大值3.363.163.233.345.757.6915.015.89最小值1.211.021.091.171.702.542.511.51现值1.411.321.241.512.893.766.451.75分位数(右轴)20.70%48.10%15.40%39.40%47.20%34.60%72.90%4.00%20.70%48.10%15.40%39.40%47.20%34.60%72.90%4.00%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0123456789中位数最大值最小值现值分位数(右轴) A股行业估值水平(PE)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0102030405060708090100汽车食品饮料电气设备综合休闲服务农林牧渔公用事业国防军工化工计算机家用电器机械设备纺织服装建筑装饰商业贸易建筑材料采掘钢铁银行有色金属医药生物电子传媒房地产轻工制造非银金融通信交通运输中位数最大值最小值现值分位数（右轴）图表8：A股主要行业PE（自2010年1月起，按所处分位数由高到低排序）来源：Wind、国金证券研究所 A股行业估值水平(PB)图表9：A股主要行业PB（自2010年1月起，按所处分位数由高到低排序）来源：Wind、国金证券研究所0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%012345678910电气设备休闲服务食品饮料化工有色金属电子国防军工汽车机械设备轻工制造钢铁综合医药生物交通运输纺织服装农林牧渔家用电器采掘公用事业计算机建筑材料建筑装饰商业贸易传媒房地产通信银行非银金融中位数最大值最小值现值分位数（右轴） 全部A股PE走势10121416182022242628302010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02PE:全部A股均值均值-1std均值+1std图表10：全部A股PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起，）来源：Wind、国金证券研究所 全部A股非金融PE走势101520253035404550552010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02PE:全部A股(非金融)均值均值-1std均值+1std图表11：全部A股非金融PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所 沪深300指数PE走势图表12：沪深300指数PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所510152025302010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02PE:沪深300均值均值-1std均值+1std 创业板PE走势10305070901101301502010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02PE:创业板均值均值-1std均值+1std图表13：创业板指数PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所 •一、国际估值比较•二、A股主要指数及行业估值•三、港股主要指数估值•四、美股主要指数估值目录 港股主要指数当前PE与历史比较图表14：港股主要指数PE（自2007年1月起）来源：Wind、国金证券研究所恒生指数恒生综指恒生国企指数恒生香港35恒生中国(香港上市)25恒生大型股恒生中型股恒生科技中位数10.9011.169.0312.689.7810.6311.8741.06最大值23.4423.2229.9247.9629.6037.6945.8070.73最小值6.806.335.555.866.695.875.0029.60现值9.