能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信达期货聚烯烃早报 2022年3月11日 报告联系人：研究所能化团队 联系方式：0571-28132592 相关资讯 1、能源价格方面，市场关注欧佩克是否能够进一步增产，国际油价继续回吐涨幅收低，欧洲天然气连日两位数大跌，较周一高位跌超 60%。4月WTI跌2.68报106.02美元/桶，跌幅2.5%。 2、美国2月CPI 同比涨7.9%高于预期，核心CPI同比涨 6.4%，续创四十年新高。我国央行上缴利润，降息概率增加，后续降准必要性有所降低。 3、聚烯烃现货市场交投气氛清淡，部分石化下调价格，贸易商随行跟跌报盘，然终端工厂接货意向一般。LLDPE主流价格在9150-9700元/吨。华东拉丝主流价格在9100-9200元/吨。 盘面表现 日内L2205合约下跌3.19%，收盘价9364元/吨，成交量64.74万手，持仓量28.76万手，减少30145手。PP2205合约下跌3.81%，收盘价9277元/吨，成交量85.02万手，持仓量32.43万手，减少44932手。夜盘烯烃继续跟随油价波动。 技术分析：5日均线、10日均线在60日均线上方拐头向上，呈现上涨趋势。近两周阳线数量大于阴线，昨日油价剧烈波动下，盘面大幅减仓下跌，然恐慌情绪兑现后，价格小幅反弹，短期多头趋势未改。 核心逻辑 油价剧烈波动中，聚烯烃相对跌幅较小，既得益于其低利润，也得益于前期较低的涨幅。后续持续关注宏观面和供给端消息。 上游石化工厂降负计划逐步增加，PE和PP周度开工在87.13%、90.20%，后续供应或将大幅缩减。需求恢复暂无亮点，PE下游农膜、包装膜开工为46%、61%，PP下游BOPP开工为63%。后续库存有望快速去化，石化库存90.5万吨。 PE和PP油制利润分别在-2233元/吨、-2483元/吨，煤制利润在1189元/吨、1239元/吨。低估值现状下，成本作用放大，聚烯烃主要跟随油价波动。进出口未闻放量。 预期驱动向上，估值极低。原油不大跌前提下，仍看好聚烯烃走势。 操作建议 减持后剩余多单建议持有。 风险因素：原油大跌。 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.生产利润 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 -3000-2000-1000010002000300040005000石脑油制PE利润 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 元/吨 -3000-2000-10000100020003000400050006000石脑油制PP利润 系列1 系列2 系列3 系列4 系列5 系列6 元/吨 -5000-3750-2500-125001250250037505000煤制PE利润 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 元/吨 -4000-20000200040006000煤制PP利润 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 元/吨 -4000-3000-2000-1000010002000外购甲醇制PE利润 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 元/吨 -4000-3000-2000-10000100020003000外购甲醇制PP利润 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 元/吨 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：卓创，信达期货研究所 3.基差价差 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 -2000-100001000200030004000丙烷制PP利润 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 元/吨 -1000-50005001000150020002500外购丙烯制PP利润 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 元/吨 -800-400040080012001600LL 05合约基差 170518051905200521052205元/吨 -700-350035070010501400PP 05合约基差 170518051905200521052205元/吨 2.库存 406080100120140160石化库存 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。 -300-1500150300450LL 05-09合约价差 1705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-2209元/吨 -20002004006008001000PP 05-09合约价差 1705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-2209元/吨 -2500-2000-1500-1000-500050010001500LL-PP 现货价差 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 元/吨 -1500-1000-500050010001500LL-PP 05合约价差 170518051905200521052205元/吨