公司信息更新报告：2021年业绩高增，行业高景气下发展势能足

机械设备/通用机械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 力量钻石（301071.SZ） 2022年03月01日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/2/28 当前股价(元) 281.82 一年最高最低(元) 366.64/185.58 总市值(亿元) 170.14 流通市值(亿元) 42.54 总股本(亿股) 0.60 流通股本(亿股) 0.15 近3个月换手率(%) 406.51 股价走势图 数据来源：聚源 《公司首次覆盖报告-深耕人造金刚石领域，培育钻石领军企业》-2022.1.7 2021年业绩高增，行业高景气下发展势能足 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 ⚫ 2021年净利润达预告中枢，行业高景气下发展势能足，维持“买入”评级 公司2021年净利润达预告区间217%-235%的中枢，2021年收入4.98亿元（+103.50%），主要系在下游需求旺盛背景下产能规模快速扩大，归母净利润2.40亿元（+228.17%）主要系三大产品均有提价显著提高毛利率。单季度看，2021Q4收入1.57亿元（+100.33%），归母净利润0.78亿元（+165.10%）。为优化股本结构、增强股票流动性，公司拟向全体股东每10股派发现金股利10元，公积金转增股本10股。公司业务协同下赢利具有高弹性，但考虑市场竞争可能加剧，我们维持2022年、下调2023年及新增2024年盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为4.42、6.56（-0.16）、9.46亿元，对应EPS为7.32、10.87（-0.27）、15.68元，当价对应2022-2024年PE为38.5、25.9、18.0倍，维持“买入”评级。 ⚫ 培育钻石行业高景气带动三大业务高增长，培育钻石业务成为第一大业务 （1）培育钻石收入1.97亿元（+428.11%），占比提升24.32pct至39.57%，超越金刚石单晶、微粉成为公司第一大业务，预计未来培育钻石占比将进一步提升；（2）金刚石单晶收入1.37亿元（+38.14%），收入占比27.55%，工业金刚石单晶下游市场需求稳定，由于培育钻石挤压造成工业金刚石单晶供应紧张，推升价格上涨明显；（3）金刚石微粉收入1.56亿元（+54.54%），收入占比31.25%。 ⚫ 产品大幅提价显著提高盈利能力，加大研发投入力度巩固竞争优势 2021年整体毛利率为64.07%（+20.71pct），主要系产品大幅提价提升毛利率，金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石毛利率分别为57.93%（+18.49pct）、50.02%（+9.66pct）、81.38%（+14.56pct）；净利率为48.1%（+18.3pct）。费用端：销售/管理/研发费用率分别为1.12%/3.07%/5.33%亿元，分别-0.81pct/-0.34pct/+1.26pct，销售和管理费用率略有下降主要系销售规模大幅增长带来规模效应，研发费用显著增长主要系公司为了开发新产品、储备生产技术导致加大研发投入。营运能力：经营净现金流2.88亿元（+187.47%），1.2倍覆盖净利润。 ⚫ 2022年将进一步扩充现有产能，预计将延续量价提升趋势 公司总产量增长42.18%至13.33亿克拉，主要系公司新厂区陆续投产，装机规模大幅增长，产能逐步释放；产销率99.08%（+6.37pct）仍维持高位，预计2022年将继续通过购进新设备、宝晶项目全面完工、力量二期快速投产突破产能瓶颈。 ⚫ 风险提示：产能投放不及预期、培育钻石市场发展不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 245 498 900 1,321 1,862 YOY(%) 10.7 103.5 80.6 46.7 41.0 归母净利润(百万元) 73 240 442 656 946 YOY(%) 15.6 228.2 84.6 48.5 44.2 毛利率(%) 43.6 64.1 64.8 65.2 66.2 净利率(%) 29.8 48.1 49.1 49.7 50.8 ROE(%) 16.4 25.0 33.0 33.9 33.9 EPS(摊薄/元) 1.21 3.97 7.32 10.87 15.68 P/E(倍) 233.1 71.0 38.5 25.9 18.0 P/B(倍) 38.2 17.8 12.7 8.8 6.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2021-032021-072021-11力量钻石沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 2021年业绩超盈利预告中枢，行业高景气下发展势能足 .................................................................................................... 3 2、 产品大幅提价提高盈利能力，加大研发投入巩固竞争优势 ................................................................................................. 4 3、 2022年将进一步扩充现有产能，预计将延续量价提升趋势 ................................................................................................ 5 4、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................................ 5 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 附：财务预测摘要 ............................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图1： 2021年收入4.98亿元，同比增长103.50% ...................................................................................................................... 3 图2： 2021年归母净利润2.40亿元，同比增长+228.17% ......................................................................................................... 3 图3： 2021Q4收入1.57亿元，同比增长+100.33% .................................................................................................................... 3 图4： 2021Q4归母净利润0.78亿元，同比增长+165.10% ........................................................................................................ 3 图5： 2021年整体毛利率为64.07%（+20.71pct）、净利率为48.1%（+18.3pct） .................................................................. 4 图6： 2021年公司规模效应导致销售和管理费用率下降，研发投入加大导致研发费用率提升 ........................................... 5 表1： 2021年培育钻石收入1.97亿元，同比增长428.11%，收入占比超越金刚石单晶、微粉成为公司第一大业务 ....... 4 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 9 1、 2021年业绩超盈利预告中枢，行业高景气下发展势能足 公司2021年业绩超业绩预告中枢，2021年收入4.98亿元（+103.50%），主要系在下游需求旺盛背景下产能规模快速扩大，归母净利润2.40亿元（+228.17%）主要系三大产品均有提价显著提高毛利率。 单季度看，2021Q4收入1.57亿元（+100.33%），归母净利润0.78亿元（+165.10%）。为优化股本结构、增强股票流动性，公司拟向全体股东每10股派发现金股利10元，公积金转增股本10股，高送转方案下预计流动性有所提升。 图1：2021年收入4.98亿元，同比增长103.50% 图2：2021年归母净利润2.40亿元，同比增长+228.17% 数据来源：公司公告、开源证券研究所 数据来源：公司公告、开源证券研究所 图3：2021Q4收入1.57亿元，同比增长+100.33% 图4：2021Q4归母净利润0.78亿元，同比增长+165.10% 数据来源：公司公告、开源证券研究所 数据来源：公司公告、开源证券研究所 收入拆分：三大业务均实现高增长，培育钻石业务成为第一大业务。（1）2021年培育钻石收入1.97亿元（+428.11%），占比提升24.32pct至39.57%，超越金刚石单晶、微粉成为公司第一大业务，预计未来培育钻石占比将进一步提升；（2）2021年金刚石单晶收入1.37亿元（+38.14%），收入占比27.55%，工业金刚石单晶下游市场需求稳定，由于六面顶压机可以切换培育钻石和工业金刚石产能，因此在培育钻石高景气情况下，挤压工业金刚石单晶产能，造成工业金刚石单晶市场的供应紧张，0%20%40%60%80%100%120%01002003004005006002018201920202021营业收入YOY-50%0%50%100%150%200%250%0501001502002503002018201920202021归母净利润YOY0200040006000800010000120001400016000180002021Q12021Q22021Q32021Q4营业收入01000200030004000500060007000800090002021Q12021Q22021Q32021Q4归母净利润 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 9 推升价格上涨明显；（3）2021年金刚石微粉收入1.56亿元（+54.54%），收入占比31.25%。 表1：2021年培育钻石收入1.97亿元，同比增长