美股替代能源行业可再生PPA越来越多地承受供应链压力

2022 年 1 月 27 日美洲股票研究 |美国我们于 1 月 24 日与 LevelTen Energy 开发人员服务高级总监 Gia Clark 进行了炉边谈话，讨论了他们最新的第四季度 PPA 调查。关键要点是，对可再生能源的需求强劲，最终客户愿意吸收供应链的不确定性。接受调查的项目开发商中有 75% 报告称供应链压力推动了更高的 PPA，同时 65% 的买家愿意支付更高的 PPA 价格以满足他们的脱碳和范围 2 净零需求。有趣的是，近期供应链压力可能会导致少数开发商的项目延迟，但中长期需求仍然强劲。对公用事业规模的太阳能和风能项目开发商和设备制造商有利（在我们的报道中，ARRY、FTCI、SHLS 评级为跑赢大盘）。 美国可再生能源购电协议连续第三个季度增长：美国太阳能购电协议增长到第四季度 34.25 美元/MWh，6% Q/Q 和 12% Y/Y，原因是强劲的可再生能源需求、更高的供应链成本（航运和商品价格压力、土地使用许可的不确定性、不堪重负的互连队列、供应转移以避免怀疑多晶硅使用强迫劳动；以及对从东南亚进口的太阳能组件征收的潜在关税）。由于强劲的需求和互连挑战，美国风电 PPA 在第四季度增加到 38.36 美元/MWh，季度增长 6%，同比增长 19%。请注意，除 ERCOT 外，所有 ISO 的报价量均有所下降，ERCOT 有大量低价太阳能报价，这意味着截至第四季度末，LevelTen Energy 的市场受到 ERCOT 的影响更大。 买方在卖方市场上签订灵活的合同以获得交易成功：大多数在该市场获得 PPA 以将新项目并网的买家都致力于对其范围 2 排放产生直接和可衡量的影响（65%）。引用的其他原因包括财务上涨潜力（18%）和电价对冲/财务可预测性（6%）。 LevelTen 对 59 个项目开发商的第四季度调查显示，在开发商和能源买家之间分配风险的前 3 大非标准 PPA 合同结构是：高于设定的价格上限（61%）的上行分享、延迟合同开始以及项目商从 COD 到合约开始（56%）和市场指数（41%）。 供应链挑战和互连队列推动 PPA 价格波动：第四季度 PPA 价格波动的最大驱动因素是采购和供应链挑战 (75%)、商品价格上涨 (53%)、电网连接时间表和成本 (46%) 以及运输问题 (39%)。并非所有这些挑战都是短暂的。因此，在情况正常化之前，清洁能源购买者应该预期可用的可再生 PPA 报价将持续短缺。 拥挤的互连队列减缓了可再生能源的建设：这种抑制对 PJM 来说尤其严重，第四季度太阳能价格上涨 15%，风电价格上涨 11%。 PJM 是一个覆盖 13 个州和 6500 万人用电负荷的市场，在最后两个队列窗口中提交的容量 > 100GW。 1 月 5 日，PJM 的互连流程改革工作组提出了行动，以使积压的项目能够更有效地通过流程。研究分析师马希普·曼德洛伊212 325 2345钱德尼·切拉帕212 325 2759本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师证明、法律实体披露和非美国分析师的状态。美国披露：瑞士信贷与研究报告中涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。直流电可再生购电协议越来越多地吸收供应链压力替代能源 |电话会议 2022 年 1 月 27 日直流电2 对 ESG 中“S”的兴趣：随着买家评估项目，从产生的当地就业机会到纳入减少对周围生态系统危害的做法，似乎对 ESG 中的“S”进行了更严格的审查。欧洲购电协议也在增加：在欧洲，受批发电价上涨、持续的供应链限制、商品成本上涨、互连挑战和欧洲政府拍卖的推动，PPA 价格环比上涨 8%，同比上涨 18%。这一增长似乎是广泛的，丹麦 (60%)、波兰 (42%) 和英国 (29%) 的太阳能价格同比涨幅最大。在经历了长期的上涨趋势之后，英国的风电价格在第四季度趋于平缓。 LevelTen Energy 指出，英国的许多开发商很可能将精力集中在英国政府的 12 吉瓦风电容量拍卖上，而不是寻找 PPA 承购商。请注意，在 2021 年第四季度，LevelTen Energy 市场上提供报价的大多数欧洲项目是太阳能项目 (88%)。 背景：LevelTen Energy 是最大的可再生 PPA 市场之一，在美国和欧洲开展业务。 LevelTen 的 PPA 指数基于其平台上 25% 的最低百分位 PPA，他们认为这是最终合同的良好代表。平台上的大多数 PPA 都是针对 2024/25 完成日期 (COD)。 通话回放：拨打：1 (855) 859-2056 或 (404) 537-3406，密码：8486964；可到 1/31。 2022 年 1 月 27 日直流电3通话记录主持人：Maheep Mandloi通话日期/时间：美国东部时间 2022 年 1 月 24 日上午 11:00注意：为清楚起见进行了编辑Maheep Mandloi：欢迎大家就可再生 PPA 以及推动太阳能和风能行业供需的因素以及我们在美国和其他市场看到的情况进行炉边谈话。我们有 Gia Clark。她是 LevelTen Energy 的发展关系高级总监。我将交给她在这里简要介绍 LevelTen 和她的背景，她将完成最近的 PPA 调查。只是对通话中的每个人的快速提醒，调查是他们发布在博客上的内容。因此，它设置在 LevelTenEnergy.com/blog 上。如果向下滚动，您将看到 PPA 价格指数。或者，您可以给我们发电子邮件，我们可以通过幻灯片发送给您。我们还将在最后进行问答，但如果您有任何问题，请随时给他们发送电子邮件或通过彭博发送给我们，我们很乐意将它们包括在这里。有了这个，我就把它交给 Gia。 Gia，非常感谢您的光临。Gia Clark：非常感谢您的介绍。大家好。我是 Gia Clark，据介绍，我是 LevelTen 开发人员服务的高级主管。所以，我要做的就是告诉你一些关于 LevelTen 的事情。我知道你们中的许多人之前和我的同事 Rob Collier 一起参加过这个电话会议，介绍了平台本身，然后我在公司内部解决了这个难题。因此，LevelTen Energy 本质上是一个在线市场，将可再生能源的买家和卖家聚集在一起。因此，我们的市场有两个方面，即买方。因此，我们与 Ernst & Young、Accenture 以及一些直接买家合作，另一方面，我所在的供应方，我们有超过 550 名开发人员活跃在我们的平台上，并且这些都在北美和欧洲。所以，我们走到一起，就像我说的那样，我代表那种供应方，然后我有一个代表买方的同事，我们有这个在线平台，我们把人们聚集在一起，使可再生能源交易从本质上变得更快、更多高效并特别关注 PPA。所以，这就是为什么我在这个行业中所处的位置，然后我在这个领域的个人和特殊经验只是在北美从事绿地开发和可再生能源开发十年的经验，特别是在PJM、MISO、ERCOT 和 WEC 市场。所以，我是一家名为 OneEnergy Renewables 的公司的项目开发副总裁，我们专注于绿地和早期开发销售项目，以及它们与各种大型 IPP 的真正管道。因此，有很多与各种不同的offtake合作的经验。我们将这些项目一直进行到最后一项替代 PPA 交易。所以，这就是我坐的地方，然后我会继续前进，然后进入市场状态，希望如果你还没有机会看博客和/或看到在我们放在一起的幻灯片中，视觉效果与我们在 PPA 定价中看到的一些趋势相一致，这很有帮助。 2022 年 1 月 27 日直流电4在这种情况下，至少可以说这是一个有趣且充满活力的时期。因此，我们的 PPA 指数所做的是它跟踪 PPA 报价的 P25 价格一直追溯到 2018 年第四季度，这涵盖了美国的六个 ISO 以及 21 个欧洲国家，然后在每个季度末另外加上从我们的开发者社区集中收集和分析这些输入。我们还要求和调查我们的开发人员和我们的顾问合作伙伴，这有助于我们获得额外的数据点，以了解一些动态，然后影响我们所看到的趋势。所以，我认为你们可能都熟悉我们在不同市场中看到的普遍通货膨胀和成本增加，特别是孤立和风能，我认为这是一个非常有趣的第四季度。在我了解这两种可再生能源的具体数量之前，也许需要解释一下，我们从平台中提取数据的方式再次是这些作为我的客户设置的开发人员根据 ISO 和他们的项目的成熟度输入他们的报价P25基本上涵盖了最低价位。因此，最具竞争力的 25% 的项目报价，它们被认为是活跃的 90 天。因此，在第三季度，当 Rob 报告出来时，我们开始看到价格上涨，但它确实在第四季度扩大了，因为有资格考虑的窗口已经随着这些数据点发生了某种变化。因此，它是 90 天窗口的一个活跃表示。所以，第四季度提供的一切。因此，话虽如此，在太阳能市场上，我们看到第四季度市场平均涨幅高达 5.7%，这是 P25 的总价格指数，同比增长 12.1%这将整体兆瓦时价格提高到34.69。这又是一个不是 ISO 和我们国家和欧洲的平均价格。因此，我们将深入探讨细节，其中存在一些不同的动态，我知道重要的是要引起人们注意为什么一些市场比其他市场经历更昂贵的增长，增长但程度不完全一样.然后在风能方面类似，我们看到第四季度广义平均获胜指数增长了 6.1%，然后同比增长 19.2%，使整体兆瓦时报价达到 38.36。我们将进入北美市场 ISO 中的两个特定市场，即 PJM 和 SPP。所以，我在这里有一张幻灯片，概述并比较了从 2018 年一直到 2021 年第四季度末的报价。这些图表真的很有趣。整体图表显示，从 2018 年到现在的水平持续增长，但除 CAISO 和 ERCOT 外，大多数市场的第三季度和第四季度都有显着增长。因此，我将在 P25 中讨论 PJM 和 SPP。所以，这两个市场，我们稍微谈到了这一点，我相信，当 Rob 在第三季度进行演练时，我正在听，PJM，也许你对此很熟悉，是一个特别受限的市场。它既面向东北部，又向中西部延伸一点。在该队列过程中研究项目的方式面临着许多挑战。他们正在改革项目的执行方式，多年来，PJM 提出的项目有所增加，但没有能力跟上这些项目的进度，也没有人能够通过队列来处理这些项目，所以有大量积压的项目能够一直通过基础设施研究过程，基本上极大地限制了供应，SPP 也是如此。因此，在这两个市场中提议的项目再次显着增加，研究和这些实体的能力有限 2022 年 1 月 27 日直流电5在整个过程中完成并移动这些项目。此外，由于传输线和变电站中的实际物理基础设施太多，而且它们对实际的物理基础设施有很大的限制，因此经过研究并进入该过程的项目在连接升级成本方面具有相当大的网络升级成本由这些项目产生，因此反映在 PPA 报价中，MISO 也是如此。所以，我认为，这三个在被告知的商店中非常相似，并且实际上反映在我们的一些欧洲市场中。 CAISO 是不同的。它下降了一点。我认为这是报价和一些存储的问题。我不完全确定 CAISO 市场正在发生什么，但我不认为我们会看到这种情况保持下去。如果你能看到它，它在这段时间里有一个更加参差不齐的运动，我认为这与进入和通过这个过程的项目数量不同有关。你会看到最后一个是我们将要介绍的 ERCOT，但它的价格稳步上涨，但没有其他两个显着增加。因此，我们预计其中一些价格会受到总体商品价格、总体劳动力短缺、运输成本和总体信息的影响，但与基础设施本身的具体限制不同。所以，我知道那里可能有很多。我希望我们最后有时间来解决这个问题，但我会继续讨论风价。因此，在 PJM 中同样有相当大的增长，在 ERCOT 和 MISO 中也有一些增长，但我们在 PJM 中看到的尤其是通过这种相互联系的项目数量减少了。因此，报价数量较少。然后，我们限制了供应，这尤其推高了 PJM 的价格，这实际上是对 MISO 的，尽管价格在第四季度并没有以同样的方式上涨。因此，我认为接下来很重