东海期货研究所 1 伊核协议或缓解供应紧张，油价涨势止步 原油：伊核协议或缓解供应紧张，油价涨势止步 1.核心逻辑：昨日油价一度上涨1.4%，因美国政府报告显示在需求创纪录的情况下，原油库存降至2018年以来的最低水平,EIA库存显示美国库存下降476万桶，其中Cushing库存下降280万桶，再次降至3000万桶以下。但因为维也纳的一系列外交行动重新激发了人民对于核谈判取得突破的乐观情绪，WTI最终仅上涨0.3%。 2.操作建议：Brent 85-95美元/桶，WTI80-90美元/桶区间操作。 3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、供应风险持续。 4.背景分析： 当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。短期利比亚，哈萨克斯坦以及尼日利亚等国家的供应都已经慢慢恢复，但是由于投资不够导致的产能恢复缓慢在一些OPEC国家已经开始显现。另外俄乌局势也可能引发俄罗斯供应的风险，并且该风险可能会持续，伊朗核协议则会弥补供给风险。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。 市场情况：Brent主力收于91.84美元/桶，前收91.32美元/桶，WTI主力90.03美元/桶，前收89.78美元/桶。Oman主力收于90.56美元/桶，前收89.93美元/桶，SC主力收于544.4元/桶，前收558.4元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水-0.3美元/桶，周下降0.3美元/桶，Ekofisk贴水1. 5美元/桶保持不变，CPC贴水-0.9美元/桶，周下降0.35，Urals贴水-1.5美元/桶不变，Cabinda贴水为0，周下降0.5美元/桶， Forcados贴水1.1美元/桶不变，ESPO贴水3.4美元/桶不变。 沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动 1.核心逻辑：主力合约收于3612元/吨，前收3782元/吨，成本定价逻辑仍是主因。至节前沥青装置开工率为42.5%，环比增加3.7%。2月国内预估产量为172万吨，环比下降35.4万吨。库存方面，节前厂家库存环比增加8.5%，社会库增加2.2%，累库除了需求低迷，更多是由于节日期间物流影响。下游需求预计仍将低迷一段时间，但近期沥青东海期货|产业链日报2022年2月10日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 现货小幅抬升，其中华东价格涨幅较为明显。山东基差持稳，华东基差小幅走高。短期盘面绝对价格仍将跟随成本震荡一段时间，终端需求开启前自身价格上行驱动不强。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 2月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。目前社会库和厂家库去库持续已有一段时间，后期冬储需求可能会继续加速去库。短期沥青绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3750元/吨左右，山东保持3600元/吨，华东市场保持3800元/吨左右，华南市场保持在3800元/吨左右，西南市场价格在3850元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：成本定价仍是主因，市场关注后续需求 1.核心逻辑：假日期间原油带动PX成本上行使得PTA绝对加跟随上涨，目前石脑油MOPJ的CFR价格在830美元/吨左右，3月PX亚洲现货价格升至1100美元/吨以上，相比。装置方面除了中泰120万吨装置降幅至6-7成，新材料新装置半负荷运行外，没有太多变量。下游方面，大部分聚酯企业仍暂停销售，聚酯平均库存水平较节前30日上升5天附近，且高于去年同期一星期到10天不等。后期市场交易焦点集中在下游需求恢复情况，节后需求回升后，或存旺季转强后劲不足的情况。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，2月后需求仍未见起色 4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。 。 现货市场：CCF PTA现货均价在5660元/吨左右，主港主流现货基差05 -55元。 乙二醇：煤制开工叠加新装置投产，供应压力短期增加 1.核心逻辑：乙二醇绝对价近期也较为强势，但是从供给来看，总开工负荷提升接近6%，压力在短期将会持续增加。由于煤化工利润近期持续增加，煤化装置负荷已经升至55%。而和PTA一样的是下游除了短纤和瓶片，其他终端需求都仍然较差，且季节性弱势将持续一段时间，乙二醇短期小幅垒库局面将不会更改。近期进口利润较低，进口量将不会有太大增加，但近期显性库存和隐形库存仍出现增长，说明乙二醇近期供需压力确实较大。短期乙二醇重心跟随原料小幅上移，但绝对价不建议进行追空。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 东海期货研究所 3 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：印尼煤和原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及1-2月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 现货市场：商谈价5227左右，现货对盘面贴水-85元/吨左右，较前期小幅走强，但总体成交仍然一般。 甲醇:下跌空间有限 1.核心逻辑：装置重启计划部分推迟，供应恢复不及预期， MTO装置重启提升负荷，基本面无明显压力。煤价带动甲醇成本重心上移，原油偏强能化氛围偏暖，以及基本面改善甲醇价格重心抬升，期货价格偏强，现货价格在需求节后修复之前略显疲软，基差偏弱，对期货有一定拖累，等待回调企稳。但仍需关注现货实际成交情况以及MTO综合利润对装置影响。 2.操作建议：关注单边做多机会，59正套 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场窄幅波动。北线地区部分商谈2150-2160元/吨，部分签单平稳；南线地区参考2150元/吨 太仓甲醇市场续跌。午后太仓小单现货成交在2800-2810元/吨自提。上午，有货者延续降价排货，需求不温不火，实盘成交难有改善；午后现货成交重心延续下移，午后太仓现货成交集中在2800-2810元/吨自提。日内太仓大中单现货成交在2800-2810元/吨自提。 2.9成交基差&华东& 现货及月上成交：05-35到-30 2月下成交：05-35到-25 3月下成交：05-25到-10 &华南& 现货成交：bp/百安参考05-10到-20 2月下成交：05-30 3月下成交：05-20 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在355-365美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在+2-3%，少数远月到港的非伊船货报盘在+3%，固定价暂时缺乏实盘成交听闻，关注中东其它区域船货的新一轮招标。中东其它其它区域船货参考商谈在+6.5-9%。 装置方面：河南鹤煤60万吨装置重启推迟、中新35万吨装置停车，山东国焦25万吨装置停车，山东兖矿64万吨/年甲醇装置2月8日起停车检修7天河北定州负荷降至7成附近。伊朗Marjan年产165万吨甲醇装置重启恢复，Sabalan年产165万吨装置计划本周重启，另ZPC2#年产165万吨装置仍停车中。假期间美国甲醇装置变化较多，其中Eastman年产20万吨装置停车，Natgasoline年产175万吨装置降负，另YCI年产170万吨装置重启后运行平稳。印尼KMI年产70万吨甲醇装置计划2月15日 东海期货研究所 4 年检，计划检修45天左右 L:成本定价逻辑，关注原油动态 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在97万吨，较前一工作日累库1万吨，涨幅在1.04%，去年同期库存大致在57万吨。进口较少，节后累库水平偏低。农膜开工触底回升。长庆投产，产量增加，需求尚未恢复，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格回调。 2.操作建议：多Ｌ空ＰＰ 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 部分石化下调出库价，贸易商报盘随之跟跌，终端多谨慎观望，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在9050-9350元/吨。 美金市场部分小降，成交偏清淡。外商报盘方面，美国某外商报盘东南亚产免关税线性在1300美元/吨，高压在1565美元/吨，低压膜在1245美元/吨，低压中空在1115美元/吨，低压注塑在1090美元/吨，2月装。台湾某生产商报盘低压膜在1260美元/吨，低压拉丝在1270美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格部分下降5-10美元/吨，下游尚未完全返市，成交偏清淡。 2022年2月计划镇海炼化3号装置以及浙江石化二期HDPE装置投产 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 齐鲁石化 老全密度 12 2022年1月28日 2022年2月19日 齐鲁石化 低压A线 7 2022年1月28日 2022年2月16日 齐鲁石化 老全密度 12 2022年1月28日 2022年2月19日 PP: 成本定价逻辑，关注原油动态 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在97万吨，较前一工作日累库1万吨，涨幅在1.04%，去年同期库存大致在57万吨。需求整体不佳，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格回调。关注装置运行及成本情况。 2.操作建议：多L空ＰＰ。 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 国内PP市场继续走低。国际油价回调，PP期货表现弱势，现货价格也随之走低，市场交投清淡，下游企业的多持观望态度，成交平平，贸易商让利出货为主，部分价格重心下移。今日华北拉丝主流价格在8600-8700元/吨，华东拉丝主流价格在8650-8850元/吨，华南拉丝主流价格在8600-8850元/吨。 东海期货研究所 5 PP美金市场价格小幅整理，国内期货市场今日低位运行，聚丙烯内外盘价差有所拉大，海外生产企业对华报盘有限，终端企业采购心态谨慎，市场交易气氛平淡。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1170-1220美元/吨，共聚美金远期参考价格在1190-1240美元/吨，2-3月船期为主。 装置： 石化名称 产能 停车原因 停车时间 开车时间 利和知信 30万吨/年 停车检修 2022年1月14日 待定 海天石化 20万吨/年 停车检修 2022年1月21日晚 2022年2月7日 青海盐湖 16万吨/年 停车检修 2022年1月29日 预计2月10日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作