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国信证券晨会纪要

2022-01-26国信证券点***
国信证券晨会纪要

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 会议纪要 Page 1 1 每日报告 证券研究报告 晨会纪要 2022年01月26日/ 星期三 一年上证综指走势 数据日期:20220125 上证综指 深证成指 沪深300指数 中小板综指 创业板综指 收盘指数(点) 3433.06 13683.89 4678.45 13372.89 3288.65 涨跌幅度(%) -2.58 -2.83 -2.26 -3.07 -3.43 成交金额(亿元) 3837.28 5531.34 2505.56 2151.83 2152.66 晨会主题 【常规内容】  宏观经济周报:稳增长政策效果或正在逐渐显现  新能源车三电产业观察系列一:新能源车产销持续超预期,锂电企业年报预增亮丽  房地产2022年2月投资策略:关注博弈政策之外地产股的价值逻辑  华阳集团(002906)2021年度业绩预告点评:2021年利润增速超50%,智能化业务稳健发展  科锐国际(300662)2021年业绩预告点评:灵活用工预计高增,数字化布局持续推进  隆平高科(000998)重大事件快评:杭州瑞丰获增持及战略入股,利好公司生物育种业务发展 国外主要市场指数 01月25日 收盘 涨跌幅% 道琼斯 34364.5 0.29 纳斯达克 13855.1 0.63 SP500 4410.1 0.28 法国 CAC40 6838.0 0.74 德国 DAX 15140.9 0.86 日经 225 27131.3 -1.66 恒生 24243.6 -1.67 债券与基金 01月25日 收盘 涨跌幅% 交易所债券 192.2 -0.05 上证基金 7010.0 0.11 大宗商品 01月25日 类别 收盘 变动% 布伦特原油 美黄金现货 1839.40 -0.12 美黄金现货 1839.40 -0.12 纽约铜 4.43 0.58 纽约铜 4.43 0.58 非流通股解禁 名称 解禁数量(万股) 流通股增加% 解禁日期 中京电子 1346 99.57 2022/01/26 N采纳 1089 99.98 2022/01/26 迈普医学 77 99.81 2022/01/26 N晶科 90162 99.99 2022/01/26 容知日新 49 99.76 2022/01/26 中英科技 800 99.97 2022/01/26 丰乐种业 5507 99.89 2022/01/26 徐工机械 26 25.09 2022/01/26 怡亚通 26109 99.92 2022/01/27 0.80.90.91.01.01.11.1J/21M/21M/21J/21S/21N/21上证综指深证成指 【常规内容】 宏观与策略  宏观经济周报:稳增长政策效果或正在逐渐显现 周度观察:稳增长政策效果或正在逐渐显现 截止2022年1月21日,新版国信高频宏观扩散指数A为-0.4,指数B录得110.5,指数C录得-1.5%(+0.0pct.)。构建指标的七个分项中,焦化企业开工率、PTA产量较上周上升;全钢胎开工率、螺纹钢产量、30大中城市商品房成交面积、水泥价格、建材综合指数较上周回落。 本周指数A再次转负,指数B有所回落,国内经济复苏步伐整体仍显犹豫。其中水泥价格、建材综合指数仍在持续下行,螺纹钢产量、30大中城市商品房成交面积亦表现较弱,或表明国内房地产和基建领域仍有待进一步发力。但本周也展现一定的积极因素,其中焦化企业开工率数据连续三周大幅提升至近两年高位,此外,建材综合指数周度平均值下行幅度明显收窄,周内走势出现小幅回升势头,或表明稳增长政策正在逐渐产生效果。 此外,1月中旬国内流通领域生产资料价格较上旬明显上涨,考虑到当前供给约束较2021年下半年应有所好转,因此1月中旬流通领域生产资料价格的明显上涨或主要反映相关需求的抬升,这亦反映稳增长政策效果或正在显现。 周度价格高频跟踪方面: (1)本周食品价格小幅下跌,非食品价格上涨。2022年1月食品价格环比或低于季节性,非食品价格环比或高于季节性。预计1月CPI食品环比约为1.0%,CPI非食品环比约为0.3%,CPI整体环比约为0.4%,今年1月CPI同比或继续回落至0.9%。 (2)1月中旬流通领域生产资料价格明显上涨,但考虑到12月工业品价格持续下跌给1月带来较大的负的月内翘尾,1月上旬流通领域生产资料价格继续小幅下跌,因此预计1月PPI环比延续负增长,1月PPI同比在高基数带动下或继续回落至9.0%。 风险提示:国内基建与地产回暖幅度不及预期、疫情反复对世界经济的负面影响、全球大宗商品价格再次上涨引起下游企业生产成本抬升、美国缩减购债拖累全球流动性等。 (证券分析师:李智能(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980516060001)、董德志(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513100001)) 行业与公司  新能源车三电产业观察系列一:新能源车产销持续超预期,锂电企业年报预增亮丽 锂电池企业2021年业绩亮眼,正极2022年初涨势依旧 截止2022年1月22日,已有19家锂电池产业链企业进行2021年业绩预告,其中预增15家、扭亏为盈4家,13家企业净利润同比增速超过100%。回顾2021年,新能源车产销两旺推动锂电材料需求增长,量价齐升下具有技术和一体化优势的企业盈利快速增长。进入2022年以来,负极、隔膜、电解液等价格高位持稳,正极受锂盐影响价格持续推高。展望全年,各国支持政策及车企供应优化下新能源车市场有望维持高速增长,锂电主材各环节需求依旧强劲。 2021年新能源车渗透率持续提升,锂电主材各环节价格持续上涨 车端:2021年国内新能源汽车销量为352.1万辆,同比增长158%;新能源车渗透率已达到13.5%,同比提升8.1pct。2022年补贴政策持续且取消200万辆补贴上限,有望推动行业维持高增长。在碳排放政策持续收紧下,2021年欧洲八国新能源车销量达到181.3万辆,同比增长69%。2021年美国新能源车销量达到65.2万辆。2022年是美国电动皮卡元年,在多样化车型和政策助推下,销量有望同比翻倍。 电池端:2021年1-11月全球动力电池装机量为250.8GWh,同比增长112%;其中宁德时代装机量全球第一,市占率为31.8%。2021年国内动力电池装机量154.5GWh,同比增长143%;其中磷酸铁锂电池装机占比达到51.7%,同比增长13.3pct。我们预计在铁锂车型热销和CTP、刀片电池等技术推动下,更具性价比的铁锂电池占比有望维持较高水平。 材料端:2021年国内三元8系材料占比提升至36%,同比增长12pct,高镍化趋势显著。终端需求爆发致使磷酸铁结构性短缺,叠加锂盐价格爬升推动磷酸铁锂2021年价格上涨。双碳和能耗双控下,石墨化受限较多对负极扩产形成一定制约。受需求激增、扩产空白期等影响,六氟磷酸锂2021年上涨400%以上。添加剂等也受双控影响价格走高,成本压力推动电解液价格全年攀升。隔膜2021年价格先稳后涨,下游对涨价抵触落地较晚,2022年隔膜环节受设备影响供应仍偏紧。 投资建议:政策&供给持续优化,高景气下关注格局优估值好的企业 新能源车端销量持续旺盛,我们看好格局较好估值合理的龙头标的。建议关注:1)消费电池进口替代、涨价顺利、格局优。推荐电动工具电池(蔚蓝锂芯)、消费3C锂电国内龙头(珠海冠宇);2)供求紧缺持续:正极推荐容百科技、当 升科技,隔膜产业链推荐恩捷股份和星源材质;3)一体化布局优势:华友钴业、璞泰来、天赐材料。 风险提示:政策变动风险;原材料价格大幅波动;电动车产销不及预期。 (证券分析师:王蔚祺(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980520080003))  房地产2022年2月投资策略:关注博弈政策之外地产股的价值逻辑 行业:销售仍呈弱势,土地市场边际缓和 2021年12月,300城住宅销售面积为4600万平方米,单月同比-23%,全年累计为60633万平方米,同比+8%,销售仍呈弱势。 2021年12月,300城住宅土地单月成交建面为31381万平方米,单月同比-9%;2021年全年,300城住宅土地成交建面为156423万平方米,累计同比-25%,土地市场热度边际回升。而上月300城住宅土地成交溢价率为3.2%,依旧维持较低水平。 2021年12月,房企发行国内债券433亿元,环比+6%,发行海外债券24亿元,环比+129%,合计债权融资456亿元,环比+9%。2021年全年,房企累计发行国内债券6446亿元,同比+7%,累计发行海外债券2673亿元,同比+1%,合计债券融资金额9119亿元,同比+5%。 公司:房企销售走弱,百强房企年度销售负增长 2021年1-12月,TOP3、TOP5、TOP10、TOP20、TOP30房企累计销售额分别为19767亿元、29553亿元、45493亿元、68285亿元、83215亿元,分别同比下降9.9%、9.7%、6.3%、4.1%、2.6%,房企销售走弱。 板块:估值有所修复,但仍处历史最低水平 自上期策略报告发布至今,房地产板块涨5.7%,跑赢沪深300指数8.2个百分点,在28个行业中排第2名。根据Wind一致预期,按最新收盘日计,板块2021年动态PE为5.2倍,比2019年1月3日的底部估值水平(6.1倍动态PE)低14.3%,仍处历史最低水平。 投资建议:关注博弈政策之外地产股的价值逻辑 当前政策积极信号明显,需求端已有实质性放松,预计后续供需两端流动性有望继续边际宽松,综合实力突出的房企有望持续受益。我们认为除去博弈政策之外,地产股仍有两个价值逻辑值得关注:1) 现金流量表的风险掩盖并打断了资产负债表的修复,但这一过程仍将延续;2)开发模式的迷途知返,快周转模式将退出历史舞台。2月组合推荐招商积余、新城控股。 风险提示 基本面下行超出市场预期而政策迟迟无法转暖。 (证券分析师:任鹤(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980520040006)、王粤雷(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980520030001),联系人:王静)  华阳集团(002906)2021年度业绩预告点评:2021年利润增速超50%,智能化业务稳健发展 2021年全年归母净利润增长55%-66% 华阳集团2021年实现归母净利润2.8-3亿元(扣非2.4-2.6亿元),同比增长55%-66%(扣非同比增长103%-120%);单四季度实现归母净利润0.7-0.9亿元(扣非0.7-0.9亿元),同比增长-22%-1%(扣非同比增长13%-47%)。2021年业绩增长主要原因为:汽车电子智能座舱业务包括中控、HUD、无线充电、数字仪表等产品订单大幅增加;精密压铸业务订单大幅增加带来营收端增长。此外,公司通过成本抵减消化了部分原材料涨价影响,经营利润大幅增加,同时2021年股权激励费用较上年同期增加约1000万元。 产品端,智能座舱HUD持续渗透,智能驾驶产品稳步推进 1)智能座舱:国内乘用车前装HUD市场渗透率已提升至5%,华阳W-HUD市场份额位居前三,已搭载多款车型量产上市,AR-HUD项目于2021年下半年搭载车型上市,实现规模化量产,已进入多家头部自主和外资车企供应商体系,订单持续向好。此外,目前公司已推出搭载高通、瑞萨、芯驰等多种芯片方案的座舱域控制器产品,并获得长安等多个客户的项目定点。2)智能驾驶:目前,公司智能驾驶拥有车载摄像头、360 环视系统、DMS、APA 等产品并均有量产或定点项目。 客户端,市场持续开拓,客户结构不断优化 1)汽车电子:公司汽车电子业务2021年承接了长安福特、东风本田、 长城、长安、广汽、吉利、比亚迪、蔚来、威马、金康赛力斯等客户的新项目订单。公司客户涵盖优质自主、造车新势力及合资品牌,打开汽车电子业务增量空间。2)精密压铸:成

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