请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 评级： 买入 翟炜 首席分析师 SAC执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦 分析师 SAC执证编号：S0110521070001 lixingjin@sczq.com.cn 电话：86-10-56511810 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 29.49 一年内最高/最低价（元） 31.59/16.72 市盈率（当前） -580.24 市净率（当前） 5.10 总股本（亿股） 15.00 总市值（亿元） 442.22 资料来源：聚源数据 核心观点 [Table_Summary] 事件：2022年1月19日，石基信息发布关于石基企业平台在半岛集团成功上线的进展公告，目前北京王府半岛酒店已经确认向石基企业平台系统的成功迁移。 点评：  2020年9月，公司全资子公司石基新加坡与HSH Management Services Limited（香港上海大酒店管理服务有限公司）（以下简称“HSH”）在中国香港签订《MASTER SERVICES AGREEMENT》（以下简称“MSA”），约定公司为香港上海大酒店有限公司旗下半岛酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统（SEP）。SEP面向国际酒店集团客户，基于公有云的纯SaaS收费方式，支持多物业、多语言、多货币处理、全球部署，服务领域涉及分销、销售、预订、入住、退房、客人管理、会议和活动、任务管理以及酒店和连锁酒店的所有相关流程。  SEP在北京王府半岛酒店成功上线。公司表示，自与HSH签署业务合同以来，公司与HSH在新型冠状病毒反复爆发的情形下均始终坚持积极推进整个项目进程，经过一段时间的系统集成与充分测试，目前北京王府半岛酒店已经确认向石基企业平台系统的成功迁移。北京王府半岛酒店为石基企业平台通过SaaS方式在半岛集团切换原有本地部署PMS的首家酒店。随着后续其他半岛酒店的上线，其示范效应将加速国际酒店集团核心系统全面转向SaaS的步伐。  平台化、国际化转型不断推进，示范效应更加显现。公司自2015年底开始国际化转型，截至2021年6月底，SEP已在欧洲和亚太上线17个酒店，并从地区型精品集团向国际标杆酒店客户拓展，2020年9月公司中标半岛酒店，成为公司进军国际化高端酒店市场的首个国际标杆酒店客户。2021年9月，公司全资子公司石基美国与六洲酒店签订MSA，约定石基美国将为洲际酒店集团旗下酒店提供SEP替换部分现有酒店信息管理系统（PMS）的新一代解决方案。与六洲酒店签订的MSA协议意味着公司新一代云架构的企业级酒店信息系统SEP通过了洲际酒店集团下一代云PMS的技术认证，也意味着公司新一代酒店信息系统即将落地于全球影响力前五大酒店集团之一，签约全球影响力前五的酒店集团对于行业有较强的示范效应，是全球领先客户继半岛酒店集团之后再一次用签订协议的方式肯定SEP的技术架构和产品研发，同时验证了公司平台化和国际化转型发展战略方向。  投资建议：我们预计公司21-23年营业收入为37.98、45.28、55.33亿元，净利润为2.58、4.54、6.44亿元，同比增速为482.2%、75.6%、41.9%，维持“买入”评级。 -0.500.521-Jan3-Apr14-Jun25-Aug5-Nov16-Jan石基信息沪深300 [Table_Title] SEP上线半岛集团，验证国际化能力 [Table_ReportDate] 石基信息(002153)公司简评报告 | 2022.01.21 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明  风险提示：国际化拓展不及预期；受疫情影响经济下行风险；中美地缘政治所导致的外部政策、法规等不确定因素影响。 盈利预测 [Table_Profit] 2020A 2021E 2022E 2023E 营收（亿元） 33.17 37.98 45.28 55.33 营收增速（%） -9.4 14.5 19.2 22.2 净利润（亿元） -0.68 2.58 4.54 6.44 净利润增速（%） -118.4 482.2 75.6 41.9 EPS(元/股) -0.06 0.17 0.30 0.43 PE -467.4 171.3 97.5 68.7 资料来源：Wind，首创证券 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图 1 石基信息历年营业收入（亿元）及增速 图 2石基信息历年归母净利润（亿元）及增速 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图 3 石基信息毛利构成 图 4 石基信息毛利率、净利率 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 29.6130.9836.6333.1722.4511.214.6018.24-9.430.35-15-10-505101520051015202530354020172018201920202021Q3营业总收入（亿元）同比(%)4.194.633.68-0.680.797.7810.61-20.60-118.36-9.81-140-120-100-80-60-40-20020-1.00.01.02.03.04.05.020172018201920202021Q3归母净利润（亿元）同比(%)44.6344.9143.5440.7843.7614.3517.5212.700.334.490510152025303540455020172018201920202021Q3销售毛利率(%)销售净利率(%) 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元）20202021E2022E2023E现金流量表（百万元）20202021E2022E2023E流动资产6425.76830.66845.17107.6经营活动现金流203.9411.6340.6458.3现金5117.75340.05071.74959.3净利润-67.6258.3453.6643.6应收账款670.5676.5806.4985.4折旧摊销163.9115.4112.1109.1其它应收款105.1132.9158.5193.6财务费用-106.5-52.3-52.1-50.2预付账款53.260.672.386.8投资损失159.9-90.0-120.0-160.0存货318.9363.8433.6520.9营运资金变动-10.594.4-101.0-148.1其他48.0144.3190.2249.0其它-13.958.73.04.1非流动资产4167.14023.63942.33864.1投资活动现金流-1407.244.289.1129.1长期投资377.5373.0373.0373.0资本支出-425.3-45.9-30.9-30.9固定资产302.0290.7280.6271.4长期投资5041.70.10.00.0无形资产3162.83090.23019.52950.8其他-6023.590.0120.0160.0其他36.736.736.736.7筹资活动现金流-25.6-233.6-698.0-699.9资产总计10592.810854.110787.410971.7短期借款0.40.00.00.0流动负债1393.11670.11854.92085.9长期借款0.00.00.00.0短期借款0.40.00.00.0其他-491.1-285.5-750.1-750.1应付账款244.3278.6332.1399.0现金净增加额-1228.9222.3-268.3-112.5其他47.344.853.464.2主要财务比率20202021E2022E2023E非流动负债37.121.621.621.6成长能力长期借款0.00.00.00.0营业收入-9.4%14.5%19.2%22.2%其他6.56.56.56.5营业利润-93.6%834.9%77.7%41.5%负债合计1430.21691.71876.62107.6归属母公司净利润-118.4%482.2%75.6%41.9%少数股东权益758.8785.9830.7890.5获利能力归属母公司股东权益8403.88376.68080.17973.6毛利率40.8%41.0%41.0%42.0%负债和股东权益10592.810854.110787.410971.7净利率-2.0%6.8%10.0%11.6%利润表（百万元）20202021E2022E2023EROE-0.8%3.1%5.6%8.1%营业收入3317.33798.34527.65532.7ROIC-0.8%2.4%4.8%7.1%营业成本1964.52241.02671.33209.0偿债能力营业税金及附加18.426.627.233.2资产负债率13.5%15.6%17.4%19.2%营业费用255.9284.9326.0376.2净负债比率0.0%0.0%0.0%0.0%研发费用304.9303.9344.1398.4管理费用705.3793.9815.0995.9流动比率4.614.093.693.41财务费用-137.6-52.3-52.1-50.2速动比率4.383.873.463.16资产减值损失-61.70.00.00.0营运能力公允价值变动收益-10.80.00.00.0总资产周转率0.310.350.420.50投资净收益-102.290.0120.0160.0应收账款周转率5.095.646.106.17营业利润31.1290.4516.2730.2应付账款周转率7.138.228.398.42营业外收入28.515.016.017.0每股指标(元)营业外支出3.33.03.03.0每股收益-0.060.170.300.43利润总额56.3302.4529.2744.2每股经营现金0.190.270.230.31所得税45.217.030.740.9每股净资产7.855.585.395.32净利润11.1285.4498.5703.3估值比率少数股东损益78.627.144.959.8P /E-467.4171.397.568.7归属母公司净利润-67.6258.3453.6643.6P /B3.765.285.475.55EBIT DA-76.7353.6576.2789.2EV/EBIT DA-363.9878.9148.4235.35EP S（元）-0.060.170.300.43 公司简评报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 翟炜，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所，方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究。 李星锦，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，从事计算机、通信方向研究，2年证券从业经历。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证