戴维斯双击完成调仓，今年累计超额基准3.11%

金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程 证券研究报告 2022年01月21日 作者 吴先兴 分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 姚远超 联系人 yaoyuanchao@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：基金研究-FOF组合推荐周报：上周市场持续调整，业绩增强FOF组合表现相对较好》 2022-01-17 2 《金融工程：金融工程-行业流动性跟踪周报：近期行业流动性变化情况》 2022-01-17 3 《金融工程：金融工程-新能源电池-周报》 2022-01-17 戴维斯双击完成调仓，今年累计超额基准3.11% 戴维斯双击策略 戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。策略在2010-2017年回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%。 策略2010年以来相对中证500指数年化超额收益为26.28%，其中2020年和2021年分别超额中证500指数58.91%和45.56%。截至2022-01-21日，策略今年以来超额中证500指数3.11%。 上期组合于2021-10-20日买入后在持有期内取得绝对收益12.45%，超额基准14.47%；本期组合已于2022-01-21开盘调仓，欢迎联系我们获取持仓明细。 风险提示：模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 戴维斯双击组合 ............................................................................................................................ 3 1.1. 策略简述 ............................................................................................................................................ 3 图表目录 图1：策略表现-戴维斯双击 ....................................................................................................................... 3 表1：策略表现-戴维斯双击 ........................................................................................................................ 3 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 戴维斯双击组合 1.1. 策略简述 在盈利持续增长的基础上，对于PE，人们一般用PEG指标评判股票定价的合理性，一般来说，盈利增速越高的公司理论上应该享受更高的估值，因此如果我们寻找业绩增速在加速增长的标的，理论上公司的PE向下空间能得到有效控制。 戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。 图1：策略表现-戴维斯双击 资料来源：wind，天风证券研究所 表1：策略表现-戴维斯双击 年度 绝对收益 基准收益 超额收益 相对最大回撤 收益回撤比 2010 24.69% 9.75% 14.95% -6.71% 2.23 2011 -18.72% -33.37% 14.65% -4.38% 3.34 2012 18.55% 0.49% 18.06% -6.15% 2.94 2013 75.63% 17.93% 57.71% -5.64% 10.23 2014 53.95% 36.01% 17.94% -4.15% 4.33 2015 58.68% 33.91% 24.77% -7.59% 3.26 2016 7.41% -7.26% 14.67% -4.06% 3.61 2017 10.26% -0.89% 11.15% -8.06% 1.38 2018 -21.28% -32.09% 10.81% -3.26% 3.31 2019 70.00% 26.57% 43.43% -3.36% 12.93 2020 79.78% 20.87% 58.91% -7.21% 8.18 2021 61.15% 15.58% 45.56% -9.64% 4.73 20220121 -2.09% -5.20% 3.11% -3.16% 0.98 全样本 30.73% 4.45% 26.28% -11.00% 2.39 资料来源：wind，天风证券研究所 策略在2010-2017回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%，且在回测期内的7个完整年度里，每个年度的超额收益均超过了11%，具有非常好的稳定性。 策略2010年以来相对中证500指数年化超额收益为26.28%，其中2020年和2021年分别超额中证500指数58.91%和45.56%。截至2022-01-21日，策略今年以来超额中证5000246810121416051015202530组合净值中证500指数净值（非停牌仓位）相对强弱 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 指数3.11%。 上期组合于2021-10-20日买入后在持有期内取得绝对收益12.45%，超额基准14.47%；本期组合已于2022-01-21开盘调仓，欢迎联系我们获取持仓明细。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 海口 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com