建材周报2019年第2期：临近春节价格下跌，成本端亦有改善

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年1月12日 非金属类建材 临近春节价格下跌，成本端亦有改善 ——建材周报2019年第2期 行业周报 ◆一周行情回顾：建材行业涨幅3.40%，水泥制造板块涨幅2.59% 建筑材料申万一级行业指数上涨3.40%，沪深300指数上涨2.79%；细分行业指数中，水泥制造指数上涨2.59%，玻璃制造上涨4.44%，管材指数上涨2.49%，耐火材料指数上涨3.85%，其他建材指数上涨4.87%。 ◆各子行业运行情况：水泥/玻璃价格下跌，玻纤价格稳定 本周全国水泥价格较上周下跌。价格下跌区域有内蒙、安徽、浙江沿海、重庆和贵州等地。1月中上旬，随着需求进入淡季以及雨雪影响，各地企业发货量将继续下降，水泥价格维持跌势。 本周国内浮法玻璃价格较上周下跌。从需求看，目前多数区域深加工赶工刚需对市场形成支撑，企业春节前排单紧凑，但多维持按需采购原片，囤货意向偏低，加上目前原片生产企业促销力度不大，中间商维持观望心态，预期中下旬随着下游赶工结束，需求面临快速下滑。企业为规避年后库存风险，中下旬或进行一定促销优惠，以刺激中间商囤货。从供应看，下周整体市场供应面相对稳定，预计整体产能变化不大。进入中下旬，需求端将陆续放缓，市场整体订单量或有缩减，原片企业库存压力加大。 本周无碱粗纱市场价格基本稳定。无碱粗纱市场国内个别池窑企业价格有一定下调，其余厂家报价暂稳，但实际成交亦有松动。供应面来看，新增产能陆续投产，但短期内对市场供应压力影响尚可，传统淡季，下游加工厂订单一般，需求仍按需拿货较多，业内对后市乐观度不佳。 小建材原材料方面，沥青价格较上周下跌50元/吨，累计均价较去年同期上涨5.7%；PVC价格较上周下跌17元/吨，累计均价较去年同期上涨1.3%；PP-R价格基本稳定，累计均价较去年同期上涨4.6%。 ◆行业观点：临近春节价格下跌，成本端亦有改善 临近春节叠加天气因素影响，市场进入淡季，水泥价格有序回落到合理水平。受益于基建投资拉动，且地产新开工、施工加速，水泥需求增速持续向好。行业供给端紧约束延续：水泥新增产能和产能异地置换从严监管，部分地区错峰生产力度加大。成本端，国内煤炭价格下跌，能源成本下降改善水泥成本压力。南部地区水泥企业有基本面支撑，估值水平整体较低，优选华新水泥、万年青、塔牌集团，配置海螺水泥，关注福建水泥和港股华润水泥控股。 持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的，东方雨虹防水龙头地位稳固，需求有保护，叠加盈利能力向上的弹性品种。伟星新材塑料管道龙头收益高质量，业绩稳定增长估值合理。山东药玻为药用玻璃龙头，成本及规模优势显著，需求稳定增长，业绩较快增长。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势，市场份额不断扩大，盈利能力持续提升。 ◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。 买入（维持） 分析师 陈浩武 (执业证书编号：S0930510120013 ) 021-52523816 chenhaowu@ebscn.com 胡添雅 (执业证书编号：S0930518110002) 021-52523817 hutianya@ebscn.com 行业主要数据图 行业与上证指数对比图 -30%-18%-5%8%20%12-1701-1803-1805-1806-1808-1809-1811-18非金属类建材沪深300 资料来源：Wind、光大证券研究所 相关研报 建材周报2018年第41期 ······································ 2018-12-16 气温回升，淡季延后 ······································ 2018-12-23 临近春节，沿江熟料价格大幅下调 ······································ 2019-01-06 2019-01-12 非金属类建材 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 一周行情及要闻 ........................................................................................................................ 3 1.1、 一周行情回顾 .......................................................................................................................................... 3 1.2、 行业要闻及重要公司公告 ........................................................................................................................ 3 1.3、 水泥行业量、价、成本、需求情况 ......................................................................................................... 5 1.4、 全国及各区域本周水泥价格情况 ............................................................................................................. 6 2、 玻璃及新型建材子行业运行情况 ............................................................................................. 11 2.1、 玻璃行业量、价、成本情况 .................................................................................................................. 11 2.2、 新型建材：玻纤/PP-R价格稳定，沥青/PVC价格下跌 ........................................................................ 12 3、 行业观点：临近春节价格下跌，成本端亦有改善 .................................................................... 15 4、 风险提示 ................................................................................................................................. 15 2019-01-12 非金属类建材 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、一周行情及要闻 1.1、一周行情回顾 建筑材料申万一级行业指数上涨3.40%，沪深300指数上涨2.79%；细分行业指数中，水泥制造指数上涨2.59%，玻璃制造上涨4.44%，管材指数上涨2.49%，耐火材料指数上涨3.85%，其他建材指数上涨4.87%。 表1：建筑材料行业及子行业区间涨跌幅对比 涨跌幅（%） 代码 名称 近一周 近一月 近90天 近一年 000300.SH 沪深300 2.79 -2.65 -8.98 2.79 801710.SI 建筑材料(申万) 3.40 -3.08 -14.95 3.40 801711.SI 水泥制造II(申万) 2.59 -3.60 -14.74 2.59 801712.SI 玻璃制造II(申万) 4.44 -0.29 -11.36 4.44 850616.SI 管材(申万) 2.49 -0.10 -10.72 2.49 850615.SI 耐火材料(申万) 3.85 -1.91 -13.22 3.85 850614.SI 其他建材III(申万) 4.87 -3.79 -17.58 4.87 资料来源：Wind 注：行业分类采用申万分类方法 行业指数运行图显示，建筑材料指数底部震荡，建材行业子版块本周反弹。 图1：建筑材料与沪深300指数涨跌对比 图2：建筑材料子行业指数涨跌对比 资料来源：Wind 资料来源：Wind 1.2、行业要闻及重要公司公告 1、差别化错峰，2019年贵州省水泥停窑60~120天。贵州省74家水泥熟料生产企业，84条生产线全部参与错峰生产，全年停产60－120天。黔中地区和黔北地区产能较为集中，过剩较为严重，错峰停产时间为90－120天，其中，承担协同处置生活垃圾和市政污泥生产线停产90天，包括：1季度 30天，2~4季度分别为20天；其他生产线停产120天，包括：1季度 45天，2~4季度分别为25天、30天和20天。除黔中和黔北区域外的其他区域停产时间为60~90天，其中，承担协同处置的生产线停产60天，其他生产线 2019-01-12 非金属类建材 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 停产90天。（数字水泥） 2、煤炭市场供需总体平衡趋于宽松。中国煤炭工业协会预测，2019年煤炭消费将保持平稳，国内煤炭供应将进一步增加，全国煤炭市场供应总体平衡，并向宽松方向转变。但是，考虑到天气和水电出力的不确定性，不排除在突发性天气影响下，部分地区受资源、运输约束可能出现阶段性偏紧问题，煤炭的调峰作用越来越大。（数字水泥） 3、山西西山华通水泥5000t/d熟料生产线投产。2018年12月28日21:16，山西西山华通水泥有限公司日产5000吨新型干法水泥熟料生产线顺利点火。（数字水泥） 4、金隅集团15亿元人民币向冀东水泥出售水泥业务。金隅集团公布，向冀东水泥出售七家水泥及水泥熟料公司股权，藉以解决双方同业竞争，出售总代价15.3687亿元人民币。该7间公司包括左权金隅水泥有限公司100.00%、陵川金隅水泥有限公司100%、保定太行和益水泥有限公司75%、邯郸涉县金隅水泥有限公司91%、沁阳市金隅水泥有限公司86.6%、岚县金隅水泥有限公司80%、宣化金隅水泥有限公司65%。（数字水泥） 5、赶工订单减少，玻璃厂家继续垒库。从厂家出库情况看，库存连续两周累积，但总体的增幅还在可控范围之内，同比则有一定程度的增加。目前大部分厂家还在正常报价销售。预计随着年末各个区域生产企业销售政策的调整，贸易商会存储一部分玻璃现货，有效缓解厂家快速增加的库存。当前厂家尚未出台相关的优惠政策，直接进行价格调整或者保价等等。而贸易商和加工企业则相对谨慎，一方面产能没有明显减少，另一方面春节假期之后需求能否如期启动，还有待观察。（中国建筑玻璃与工业玻璃网） 重要公司公告 表2：重要公司公告及摘要 公告类型 公司名称 公告摘要 重大事项 冀东水泥（000401） 公司以所持有的冀东水泥滦县有限责任公司等20家公司的股权及唐山冀东水泥股份有限公司唐山分公司等2家分公司的资产出资，金隅集团以所持有的北京金隅水泥经贸有限公司等10家公司股权出资，双方共同组建合资公司。合资公司组建后，本公司拥有合资公司控股权。此外，金隅集团将未注入合资公司的14家剩余水泥公司股权除所有权、收益权之外的权利全部委托冀东水泥管理，并承诺：自合资公司组建完成之日起的三年内，将上述托管的股权以出资、出售或其他法律法规许可的方式注入合资公司或冀东水泥。 祁连山（600720） 西藏中材祁连山水泥有限公司年产120万吨熟料新型干法水泥生产线（带低温余热电站）项目约1