动力煤策略周报：现货价格松动，期价震荡偏弱

现货价格松动，期价震荡偏弱——动力煤策略周报20211226投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号商业资料、请勿外传研究员：曾宁从业资格号：F3032296投资咨询号：Z0012676021-60812995 zengning@citicsf.com辛修令从业资格号：F3051600投资咨询号：Z0015754021-60812973xinxiuling@citicsf.com任恒从业资格号：F3063042投资咨询号：Z0014744021-60812993renheng@citicsf.com重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。姜秀铭从业资格号F3062206投询资格号Z0016472021-80401752jiangxiuming@citicsf.com 1资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部商品ETF指数：中信期货商品指数涨跌对比中信期货商品指数涨跌对比-2%-1%0%1%2%3%4%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货黑色建材指数中信期货钢铁指数中信期货建材指数中信期货铁合金指数中信期货沪深300股指期货指数周涨跌 21 、现货价格松动，期价震荡偏弱品种周观点中线展望动力煤1、生产方面：保供核增不断提升，核增产能不断释放，当前日最高产能突破1200万吨，后期随着煤矿继续达产增加，产量有望继续攀升。但寒冬到来，由于今年北方极端天气频繁，还需警惕恶劣极端天气对生产与运输的影响。2、进口方面：保供期对于印尼等区域的煤源通关政策相对宽松，根据近期通关量来看，进入供暖季供暖用煤增加，进口煤仍旧会有增量；但这部分量主要以电厂直供用煤为主，流入市场可能依旧较少。3、政策方面：在国际能源危机的恐慌影响以及国内煤炭库存低位的背景下，以发电与供暖为主的电煤端是整个煤炭供给端的主流，安全度过能源危机下的冬天是政策的主要导向。4、需求方面：随着全国大面积寒潮的再次来袭，为应对温度骤降的影响，煤炭消费将再次提升，鉴于今年极端天气的预警影响，冬暖消费的峰值可能基数仍然较高。5、库存方面：在长协保供的情况下，电厂端库存高位维持，各区域库存可用天数超过20天；且随着运力逐渐宽松，港口调入将有所增加，港口库存也将明显提升，这侧面反映了保供效果有所显现。5、总体来看：随着生产端保供增产的效果显现，在电煤端库存达到安全边际后，市场供给弹性也将逐步提升，市场供需环境正在逐步演化，煤炭极度紧缺的恐慌也将有所好转。而随着供暖季到来，生产及运输将继续保持向电煤端的保供倾斜，鉴于终端库存已经达到20天的安全边际，后期仍有继续增长的空间，因此后期消费的实际增长可能难以带动更大的补库驱动，则多余的供应将逐渐流向市场贸易环节，现货重心仍有继续下滑的可能。操作建议：区间操作风险因素：环保督察超预期（上行风险）；需求强度不及预期（下行风险）震荡 32021年保供产能追踪单位：万吨保供增量有效增量性质属性生产产能：亿吨有效产能月产量理论极限建设产能产能置换2021年初----38.50 38.50 3.21 3.53 5.00 4.00 2021上半年9000 9000 在建投产建设产能39.70 38.61 3.22 3.54 4.10 3.70 3000 3000 核增释放产能置换7.306670 6670 鄂尔多斯露天矿停产复产（土地审批）生产产能39.70 39.28 3.27 3.60 4.10 3.70 8.44350 4350 在建试运转延期建设产能40.14 39.72 3.31 3.64 3.67 3.70 8.1112000 4200 露天矿减产恢复（土地审批）生产产能40.14 40.14 3.34 3.68 3.67 3.70 8.257500 7500*0.2露天矿建设产能（土地审批）建设产能40.89 40.29 3.36 3.69 2.92 3.70 10.69940 9940 已完成全年产量继续生产生产产能40.89 40.29 3.35 3.69 2.92 3.70 10.65500 5500*0.5山西98座核增释放产能置换41.44 40.56 3.38 3.72 2.90 3.15 10.79800 9800*0.7内蒙古72座核增释放，其中属于鄂尔多斯7600万吨产能置换42.42 41.25 3.44 3.78 2.90 2.17 10.257800 7800*0.3补充保供35座煤矿核增7800万吨产能置换43.20 41.37 3.45 3.79 2.92 1.39 4保供政策动态追踪时间政策指引5月27日市发改委、能源局：榆林市15部门集中约谈58家煤炭企业坚决抑制煤炭价格过高上涨6月1日发改委：半月改革会议，提出发挥我国煤炭资源丰富优势，督促重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供6月18日发改委：价格司与市场监管总局价监竞争局，开会研究做好煤炭等大宗商品保供稳价工作，提出排查异常交易和恶意炒作，严厉打击囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为7月5日发改委：加快推动政府煤炭储备建设7月15日发改委：准备投放超过1000万吨煤炭储备7月16日发改委：称目前已形成1亿吨政府可调度储备能力，总目标是全国形成相当于年煤炭消费量15%，约6亿吨的煤炭储备能力7月18日能源局：国家能源集团投放12.8万吨储备煤保障华南地区供应7月19日发改委：声明预计今年新增煤炭先进产能超过2亿吨，上半年已投放1.4亿吨7月30日发改委、能源局：联合通知允许联合试运转煤矿延期，加快产能释放，延长期原则为1年7月30日发改委：批复鄂尔多斯38家临时用地问题停产露天煤矿，涉及产能6670万吨/年7月30日发改委、能源局、矿山安全监察局：对煤矿产能核增实行产能置换承诺制，不需要提前落实产能置换指标，取得产能核增批复后，在3个月内完成产能置换方案。7月30日发改委运行局：带队赴陕西省榆林市开展保供稳价蹲点调研 5资料来源：Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部保供政策动态追踪时间政策指引8月3日发改委运行局：赴河北省唐山市、秦皇岛市开展煤炭保供稳价专题调研8月4日发改委、能源局：15座联合试运转到期煤矿已办理延期手续，日可增产15万吨8月11日发改委：7处露天煤矿报批接续用地，预计每月增产350万吨，总产能约1.2亿吨/年8月18日CCTD：国家有关部门积极推动煤炭产能释放工作，相关手续批复已经完成，预计可新增产能1.5亿吨以上8月25日发改委：16座鄂尔多斯露天煤矿取得接续用地批复，涉及产能2500万吨/年，预计还有产能近5000万吨/年露天煤矿将于9月中旬陆续取得接续用地批复，全部正常生产后，月可增加产量700万吨以上。8月31日发改委：要求东北三省、内蒙古自治区有关部门和有关中央企业高度重视今冬明春采暖季煤炭保供工作，加快落实保供煤矿产能释放措施。9月17日能源局：把保障能源安全稳定工作作为当前首要任务盯紧抓实，在确保安全的前提下全力以赴抓好煤炭增产保供，优先保障发电供热和民生用煤，确保人民群众温暖过冬。9月21日发改委：国家发展改革委、能源局联合派出督导组，赴相关重点省份和企业、港口开展能源保供稳价工作督导，主要包括发电供热用煤中长期合同全覆盖落实情况等。9月24日发改委：召开专题会议部署采暖发电用煤中长期合同全覆盖煤源落实工作。10月2日发改委：抓紧组织发电供热企业补签中长期合同工作；规范补签中长期合同定价机制；提高中长期合同的履约率和执行的均衡性；做好合同签订履约情况的报送工作；加强信用监督 6资料来源：Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部保供政策动态追踪时间政策指引10月6日山西省：发布《将部分煤矿列入保供煤矿并按要求组织生产的通知》，对已完成全年生产计划的51座及拟核增产能的98座煤矿列入保供煤矿，在确保安全的前提下，可组织正常生产。10月7日内蒙古：发布《内蒙古自治区能源局关于加快释放部分煤矿产能的紧急通知》，对列入核增潜力的名单的72座煤矿，在确保安全的前提下，可按照核增后产能组织生产。10月8日中国煤炭运销协会：各企业要优先确保发电供热用户的长协合同资源，原则上四季度要按照不少于全年合同量的1/4进行兑现，已签订的电煤长协合同履约率四季度要达到或超过100%。10月16日发改委：北方七港自愿签署“今冬明春环渤海保供稳价承诺书”，要求5500卡不高于1800元/吨；5000卡不高于1500元/吨；4500卡不高于1200元/吨，其他高卡资源不超过2000元/吨。10月19日发改委：国务院副总理韩正19日在国家发展改革委召开座谈会，研究部署今年四季度和明年初有关重点工作，下午榆林市召开了四季度煤炭保供专题会议，传达国家发改委指示精神，要求今天开始晋陕蒙主要产煤区市场煤价格在现有基础上下调100元/吨，19日18点前所有在榆国有企业带头降价100元/吨，已签订长协保供企业价格不得超过1200元/吨，民营企业不得超过1500元/吨。10月19日榆林市政府：专题会议明确“四季度保供中长合同，民营煤矿价格不得高于1500元/吨，已签订的合同，按照约定的执行。10月21日内蒙古能源局、鄂尔多斯市政府：召开煤炭保供专题会议，要求煤炭企业积极承诺已签订煤炭供应中长期合同的，要按照合同约定价格执行；未签订中长期合同的市场煤要在10月19日坑口价的基础上降价不低于100元/吨。10月26日发改委价格司：讨论关于建立规范的煤炭市场价格机制的方案，基本思路为在全国范围内，针对动力煤坑口环节建立基准价加上下浮动价的市场化电煤价格机制，同时优化煤炭中长期合同形成，强化合同执行监管。会议提到对市场煤价格已将进行最高价限制，但价格还需煤电双方在讨论。 7资料来源：Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部保供政策动态追踪时间政策指引10月26日发改委：晋陕蒙及新疆35处矿井得到新产能释放批复，预计释放永久产能7800万吨。10月26日发改委：连主任电话会议，指出立即把坑口5500大卡煤炭价格降至1200元以下。10月27日鄂尔多斯市政府：召开了鄂尔多斯市保供稳价会议，要求5500大卡坑口煤价降低到1200元以下。11月2日发改委：内蒙古多家煤炭企业主动下调5500大卡坑口售价至每吨1000元以下。11月3日发改委：保供稳价会议，要求明年电厂100%签长协，电厂不要再期待价格大幅的下跌，煤价将在合理区间以保持碳中和的发展方向和各方收益。11月5日山西：坚定完成四季度5300万吨的煤炭保供任务。11月8日国家能源局：召开四季度网上新闻发布会，表示要紧抓煤炭增产增供、优化煤供应等工作。11月9日山西省能源保供协调小组：全省国有煤炭企业5500大卡市场煤坑口价从11月8日0时起一律下调至900元/吨。11月11日陕煤化集团：按照国家发改委运行局11月8日电话要求通知，自2021年11月9日零时起，所属矿区5500千卡坑口最高销售限价由1200元/吨调整为900元/吨。11月16日国务院：副总理韩正参加今冬明春保暖保供工作电视电话会议并讲话，强调要继续增加电煤和天然气的供给，推动具备增产潜力的企业释放产能，加强电煤和天然气合同签约履约情况监管，依法查处哄抬价格行为。要全力解决发电企业机组出力受阻问题，确保冬季高峰时段发电能力高于去年同期。 8资料来源：Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部保供政策动态追踪时间政策指引11月24日中央：中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平主持召开中央全面深化改革委员会第二十二次会议，审议通过了《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，《意见》主要内容包括：要改革完善煤电价格市场化形成机制，