汽车行业周报：12月前三周累计批发环比+23%，看好自主崛起
证券研究报告·行业研究·汽车 汽车行业周报 1 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ·[Table_Main] 12月前三周累计批发环比+23%，看好自主崛起 增持（维持） 投资要点 每周复盘：本周涨跌幅排名第14，SW乘用车PE处于97%历史分位。SW汽车下跌0.1%，跑赢大盘0.9pct。汽车子板块中SW乘用车、SW商用载货车、SW汽车零部件III、SW汽车销售均保持不变。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第14名，排名居中。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史97%/97%分位，分位数环比上周-1pct/-1pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史82%/86%分位，分位数环比上周+3pct/+6pct。横向比较，乘用车板块估值在PE和PB方面均高于白色家电低于白酒；汽车零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机高于传媒。（本周具体指2021.12.20~2021.12.25，下同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2021年本年度） 景气跟踪：芯片短缺持续改善，产批零环比均上行；企业&渠道补库。乘联会口径，12月13-19日乘用车零售日均销量66855辆，同比-8%，环比+38%；12月前三周累计乘用车零售日均销量54500辆，同比-10%，环比+23%；批发日均销量72458辆，同比+5%，环比+21%；12月前三周累计乘用车批发日均销量61871辆，同比-2%，环比+23%。狭义乘用车11月产量222.9万辆，同比-2.1%，环比+13.9%；零售销量181.6万辆，同比-12.7%，环比+6.0%；批发销量215.0万辆，同比-5.1%，环比+8.9%。库存： 11月传统车企业库存+7.9万辆，考虑出口影响后，渠道库存+28.3万辆。 重点关注：原材料价格小幅上涨。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权，12月第4周（12.20-12.25）环比上周（12.13-12.18）乘用车总体原材料价格指数+0.89%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-1.37%/+3.46%/+1.56%/-2.36%/+0.50%。 投资建议：依然看好汽车板块投资机会。2022年三重周期共振，自主黄金时代：1）芯片缓解带来乘用车行业补库需求，2021Q4-2022Q3进入持续产销数据同比持续改善周期。2）智能化+电动化+混动化，自主品牌新一轮新车陆续上市，新能源汽车渗透率持续向上带动自主品牌市占率实现更高质量上升。3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【长城汽车+理想汽车+小鹏汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】，关注【蔚来汽车+小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特利+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。 风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车价格战超出预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《整车出口重磅深度：是时候寻觅世界级自主品牌车企》2021-12-22 2、《周观点：12月前两周批发环比+25%，看好自助崛起》2021-12-19 3、《2022年度投资策略报告：三重周期共振，自主黄金时代》2021-12-17 [Table_Author] 2021年12月26日 证券分析师 黄细里 执业证号：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 杨惠冰 yanghb@dwzq.com.cn -17%-9%0%9%17%26%34%2020-122021-042021-08沪深300汽车(申万) 2 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 每周复盘 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 涨跌幅：SW汽车下跌0.1%，跑赢大盘0.9pct ................................................................. 4 1.2. 估值：整体下跌..................................................................................................................... 6 2. 景气跟踪：芯片短缺持续改善，产批环比上行，企业&渠道补库 ........................................... 8 2.1. 销量：12月前三周批发销量环比+23%，零售销量环比+23% ........................................ 8 2.2. 库存：11月乘用车企业&渠道补库 ..................................................................................... 9 2.3. 新车上市............................................................................................................................... 10 3. 重点关注：原材料价格小幅上涨 .................................................................................................11 4. 投资建议 ........................................................................................................................................ 14 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 14 3 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动（2021.12.20~2021.12.25） ...................................... 4 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动（2021.11.25~2021.12.25） ...................................... 4 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2021.01.01~2021.12.25） .............................. 5 图4： SW一级行业一周涨跌幅（2021.12.20~2021.12.25） ......................................................... 5 图5： SW一级行业年初至今涨跌幅（2021.01.01~2021.12.25） ................................................. 5 图6：汽车板块周涨幅前十个股（2021.12.20~2021.12.25） .......................................................... 6 图7：汽车板块周跌幅前十个股（2021.12.20~2021.12.25） .......................................................... 6 图8：汽车整车、汽车零部件PE（历史TTM，整体法） ............................................................ 7 图9：汽车整车、汽车零部件PB（整体法，最新） ...................................................................... 7 图10：整车各子版块PE（历史TTM，整体法） .......................................................................... 7 图11：整车各子版块PB（整体法，最新） .................................................................................... 7 图12：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较 ...................................................................... 8 图13：乘用车PB（整体法，最新）横向比较 ................................................................................ 8 图14：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较 .............................................................. 8 图15：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较 ........................................................................ 8 图16：2021年11月传统乘用车企业库存+7.9万辆 ....................................................................... 9 图17：2021年11月传统乘用车渠道库存+28.3万辆 ..................................................................... 9 图18：12月第4周乘用车原材料价格指数环比+0.89%（12.20-12.25） ................................... 11 图19：12月第4周玻璃价格指数环比-1.37%（12.20-12.25） .................................................... 11 图20：12月第4周铝材价格指数环比+3.46%（12.20-12.25） ................................................... 12 图21：12月第4周塑料价格指数环比+1.56%（12.20-12.25） ................................................
