全球投资策略ESG研究：2022年可持续投资之关注监管和脱碳

2021 年 12 月 6 日全球股票研究全球 ESG 研究2022 年的可持续投资：关注监管和脱碳环境、社会及管治报告专题研究|环境、社会和治理 (ESG) 研究展望2022年：当我们回顾今年可持续发展方法的表现时 在投资方面，我们强调了我们认为将在 2022 年主导 ESG 议程的主题。我们还使用四种不同的屏幕展示了关键的股票想法，并审查了与我们跟踪的 17 个与可持续发展目标相关的主题相关的主要问题。 全球 ESG 资产今年达到 35 万亿美元；然而，产生阿尔法变得越来越具有挑战性，因为我们在过去 12 个月中追踪表现不佳的全球股票约 140 个基点的平均主动管理 ESG 基金。 总体主题我们认为将在 2022 年主导投资者议程的是收紧监管和脱碳。后者通过我们的可再生能源、能源效率和基础设施主题来体现。 根据瑞士信贷 HOLT® 质量和动力选择股票和主题继续有效：年初至今，我们的方法产生了 21.2% 的回报，而 MSCI AC 世界指数的回报率为 13%。自 2019 年 11 月推出以来，我们的方法已产生 60.2%，相当于 alpha 与 MSCI AC World 的 1,920 个基点。 我们的首选主题：能源效率（工业和建筑）、自动化和在多样性指标上得分高于平均水平的公司（董事会和 LGBTQ 中的女性）。得分最低的主题是基础设施、太阳能、风能和氢能。 我们展示四个股票屏幕突出公司 i) 具有高 HOLT 质量和势头并且是我们排名靠前的主题的一部分； ii) 处于脱碳状态； iii) 可能对希望拥有与巴黎一致或净零投资组合的投资者有吸引力； iv) 代表我们分析师的主要跑赢大盘观点，并且在三个 ESG 评级提供商处获得高于平均水平的分数。图 1：我们的股票屏幕中突出显示表现优于大盘的公司研究分析师尤金·克勒克44 20 7883 4678巴哈尔·塞泽·朗沃思44 20 7883 4315阿坎克沙·哈尔班达44 20 7883 5208贝蒂姜，CFA212 325 6259菲尼亚斯·格洛弗61 2 8205 4448迈克尔·齐弗，特许金融分析师212 538 0568莉迪亚·布伦顿61 2 8205 4016公司评分市值（百万美元）脱碳暴露包括股票屏幕分析师理念巴黎对齐具有良好的 ESG和净零分数排名前 4 的主题的一部分阿尔弗雷德·张852 2101 7203施耐德电气哦101√√√√阿斯麦哦323√√√埃内尔哦76√√√江森自控哦54√√√金斯潘哦20√√√EDP哦20√√√西门子哦142√√迪尔公司哦109√√模拟设备公司哦98√√液化空气哦78√√伊顿公司哦66√√恩智浦半导体哦59√√安波福哦45√√Koninklijke 帝斯曼哦37√√E.ON哦32√√信义太阳能哦16√√阿尔斯通哦13√√蓝精灵河童哦13√√游牧食品哦4√√资料来源：瑞士信贷研究，Refinitiv本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师认证、法律实体披露和非美国分析师的身份。美国披露：瑞士信贷与其研究报告中涵盖的公司开展并寻求开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 2021 年 12 月 6 日全球 ESG 研究2(%)基点关键图表图 2：流入 ESG 基金的资产仍然非常强劲；然而，创造出众的表现更具挑战性图 3：我们根据质量和势头选择主题和股票；今年该策略的回报强劲706050403020100-10-20-305004003002001000-100-200-30070.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-3.5%-2.2% -1.2%60.2%主动MSCIACWI活跃的相对 MSCI ACWI (r.h.s)3m 2021 ytd 2020 自成立以来 我们的方法 MSCI AC World MSCI AC World ESG 领导者资料来源：晨星、路孚特、瑞士信贷研究资料来源：MSCI、Refinitiv、瑞士信贷 HOLT ®、瑞士信贷研究图 4：我们当前的主题偏好仅基于质量和动量分数图 5：我们的首选主题在我们称为 Treeprint 的排放强度测量中也得分很高85756555453525151525354555657585平均 Q,M资料来源：瑞士信贷 HOLT、Refinitiv、瑞士信贷研究资料来源：瑞士信贷 HOLT、Refinitiv、瑞士信贷研究图 6：在我们看来，脱碳仍然是 2022 年 ESG 投资者的关键问题之一，因为在 COP26 之后，世界仍将升温超过 1.5ºC 的极限图 7：世界脱碳的投资需求巨大，支持我们许多主题的前景清洁能源、能源效率和基础设施的年度投资（十亿美元）资料来源：气候行动追踪器资料来源：国际能源署、瑞士信贷研究 37.3% 34.4% 25.3%21.2%15.4%14.1% 13.0%14.3%教育运输能源效率其他基础设施可持续食品水太阳的风循环经济氢自动化多样性工业能效健康生活建筑节能储能树图百分位数四分位数主题质量势头估值树印第一季度建筑能效 工业能效多样性自动化58.665.050.657.867.854.443.868.470.657.663.954.069.051.337.273.3Q2老龄化健康生活可持续食品储能69.348.450.352.488.364.439.763.260.748.549.040.243.663.940.153.4第三季度循环经济水交通能源效率教育46.147.655.267.722.447.944.344.436.443.156.551.452.833.646.274.8第四季度其他基础设施 绿色基础设施 Wind氢太阳的42.142.053.952.345.536.646.713.828.641.842.925.625.538.648.019.230.532.733.927.3 2021 年 12 月 6 日全球 ESG 研究3目录.................................................................................................................................................45 2021 年 12 月 6 日全球 ESG 研究4执行摘要在本报告中，我们评估了我们的可持续投资策略在 2021 年的表现。我们还请我们的分析师提供了对他们认为主导我们跟踪的 17 个主题的一些问题的见解。此外，我们回顾了影响 2021 年 ESG 投资者议程的关键发展，这些发展可能在明年变得重要。我们还展示了我们认为应该帮助投资者应对更具挑战性的投资前景的四个股票屏幕。ESG 投资继续获得动力ESG 投资的受欢迎程度在 2021 年继续上升。根据全球可持续投资协会的数据，ESG 资产在 2020 年突破了 35 万亿美元，高于 2018 年的 30.6 万亿美元和 2016 年的 22.8 万亿美元。彭博资讯估计，当前的 ESG 资产为 35 美元到 2025 年，trn 可能会超过 $53trn。今年生成 alpha 变得更具挑战性尽管资产有所增长，但我们发现通过基于 ESG 的投资产生 alpha 变得更具挑战性。今年欧洲 MSCI ESG 领先指数的表现比大盘低 50 个基点，而我们追踪的主动管理 ESG 基金在过去 12 个月的表现比 MSCI AC 世界指数低 140 个基点。回顾我们的主题投资方法今年我们的 17 个主题之间的回报离散度有所增加，这表明选择正确的股票比选择正确的主题更重要。然而，这并没有影响我们基于主题的现金流回报和混合动力因素的表现，因为我们的方法今年比 MSCI AC World 高出近 800 个基点。围绕 ESG 的监管是塑造资产类别的关键力量之一在本报告中，我们概述了与 ESG 投资者相关的美国、欧洲和亚洲的监管发展。在所有地区，从 2022 年开始，对企业的报告要求似乎都将大幅收紧。这应该有助于 ESG 分析和投资的长期前景，尽管随着有关公司的 ESG 表现可用。脱碳可能仍然是 ESG 和影响力投资者的最大话题与一系列暴露的终端市场（包括可再生能源、能源效率和基础设施）相关的年度投资需求接近 2.5 万亿美元，比目前 1 万亿美元的年度投资运行率高出 150%。我们喜欢的主题使用质量和动力的 HOLT 指标，我们查看公司面临的风险能源效率,自动化以及那些得分高于平均水平的人多样性指标最有吸引力。尽管我们对脱碳主题持积极态度，但我们注意到一些关键风险尚未反映在更强劲的现金流回报或势头上。基础设施、太阳能、风能和氢在这些指标上得分最低。我们提供四个主要股票屏幕： 来自我们排名靠前的主题的具有高品质和动量的股票； 受脱碳影响的股票表现优于大盘； 希望拥有与巴黎一致或净零投资组合的投资者的股票；和 我们分析师的主要表现优于大盘的想法具有高于平均水平的 Refinitiv 和 MSCI 的 ESG 评分以及低于平均水平的 Sustainalytics 的风险评级。 2021 年 12 月 6 日全球 ESG 研究52022 年按主题分类的关键主题图 8：与 ESG 投资相关的关键主题 (1/2)主题重点话题老化涵盖一系列产品和服务。老龄化人口的听力损失构成重大公共卫生问题老化挑战。据世界卫生组织称，到 2050 年，预计将有近 25 亿人拥有一定程度的听力损失。 2022 年的关键将是看看美国助听器的普及率是否会在FDA 于 2021 年发布的指南草案。医疗机器人是我们自动化主题的一部分。 2022年机器人手术子主题的关键问题是自动化竞争格局是否会开始正常化并在竞争对手之间变得更加平衡；或者如果装机规模、成熟度和产能的不对称优势和网络效应推动市场领导者走向更大的支配地位。建筑施工和运营占能源相关碳排放总量的 40%。努力建筑能源效率脱碳需要与建筑产品解决方案的数字化和自动化相结合。软件解决方案建立在 AI/ML 模型的基础上，可实现更高效的能源消耗。越来越多的证据表明一些塑料化学品和颗粒对人类健康的影响。新研究循环经济——发现与日常接触这些危险化学品有关，尤其是通过食品包装、玩具塑料以及生殖健康问题、大脑健康、肥胖症、糖尿病和某些类型的癌症的医疗项目。这是可能会增加对相关部门的审查。多样性是公司突出其“S”凭证的目标重点领域。发现了 COVID-19 大流行，多样性在许多情况下，加剧了性别、种族、健康、经济、安全和社会方面现有的不平等保护。我们预计最近围绕“S”问题的监管举措将给公司带来越来越大的压力展示他们的企业社会责任到 2022 年。在中国，最近的一项规定要求 K9 学术辅导提供者注册为“非营利”教育机构和外国所有权规则的变化通过 VIE 结构重塑了整个课后家教行业。设法转向不同路径的公司，例如职业或成人教育B2B 业务可能会在 2022 年受益，因为这些教育领域得到政府的大力支持。最近一些主要电动汽车模型和储能系统中的电池起火案例提高了安全性储能对高镍 NCM（镍钴锰；高能量密度解决方案）电池的担忧。因此，电动汽车原始设备制造商和储能运营商正在寻找满足其电池需求的替代解决方案，尤其是对于不需要高能量密度的廉价应用。能源供应的电气化需要大量投资。仅在欧洲，就需要高达 4250 亿欧元绿在 2020 年至 2030 年之间花费。这包括连接新的可再生能源和现代化老化基础设施基础设施。暴露的公司受益于可再生能源的长期增长能源转型的需要。健康和保健产品在 2020 年和 2021 年前三个季度实现了近两位数的增长健康生活由于冠状病毒大流行和更加关注健康生活。随着 2022 年的临近，一场辩论围绕健康和保健消费品需求的稳定性而出现，特别是在不会对消费者的生活方式造成进一步的重大干扰。2022 年与氢有关的关键问题是：(1) 绿色（可能还有蓝色）