新势力研究系列 ET5发布，最便宜的蔚来已来 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 汽车 2021年12月20日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业年度策略报告*汽车*智能车1.0，迈入加法时代》 2021-12-03 《行业动态跟踪报告*汽车*Robotaxi商业化落地，无人驾驶渐行渐近》 2021-11-30 《行业点评*汽车*理想三季度亏损收窄，毛利率创新高》 2021-11-30 《行业点评*汽车*小鹏三季度交付量创新高，毛利率提升显著》 2021-11-24 《行业动态跟踪报告*汽车*多款新车亮相羊城，品牌矩阵又添新军》 2021-11-24 证券分析师 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 BQV509 WANGDEAN002@pingan.com.cn 事项： 蔚来汽车举办NIO Day 2021，发布旗下第5款车型蔚来ET5，ET5将于2022年9月份上市交付。 平安观点：  ET5发布，有望成为蔚来的主销车型。蔚来发布旗下第5款车型蔚来ET5，并计划2022年9月份交付。ET5定位中型智能电动轿跑，目前是蔚来品牌售价最低的一款车型，若采用蔚来的电池租用方案（BaaS），蔚来ET5的售价可以降低到25.8万元。ET5配置方面与ET7不相上下，三款动力电池配置、双电机智能四驱、NAD智能驾驶系统等都将出现在ET5车型上，另外ET5还将搭载应用AR/VR技术的蔚来全景数字座舱PanoCinema。我们认为ET5是一款性价比较高的车型，将成蔚来品牌主要的走量车型。  ET5之于蔚来的意义重大。2021年蔚来由于没有全新的车型上市，蔚来的销量增速承压，蔚来迫切需要一款提振销量的车型，目前来看ET5有望凭借较低的售价以及丰富的配置成为蔚来的主销车型。ET5的推出将代表蔚来与特斯拉Model 3、比亚迪汉、极氪001和小鹏P7等中高端纯电车型展开正面竞争，ET5性价比突出，有望成为中高端纯电车型的佼佼者,我们认为ET5的月销规模有望达到8000台左右。  换电能力储备充分，满足后续快速增长需求。2021年蔚来换电站建设速度加快，截至2021年12月18日，蔚来换电站数量达到733座，蔚来规划到2022年底换电站数量将超过1300台。目前蔚来日均换电服务超2万次，日服务能力最高可提供超17.6万次换电，车站比降低至204辆/座，“电区房”覆盖率从年初20.32%增至42.9%，2021年为97座新城市新增换电服务。  投资建议：目前阶段我们更看好转型迅速且兼具规模效应及造血能力的龙头自主品牌，强烈推荐长城汽车（2333.HK）、推荐吉利汽车(0175.HK)，推荐2022年或有明显边际改善的上汽集团、广汽集团，同时建议密切关注造车新势力的发展动态。推荐受益于电动智能车渗透率不断提升的供应商福耀玻璃、华域汽车；软件定义汽车加速，汽车算力趋于集中化、算力需求提升，域控制器、智能车操作系统等软硬件服务需求将快速增长，强烈推荐中科创达，建议关注德赛西威。  风险提示：1）芯片等核心零部件短缺影响公司业绩表现；2）市场竞争日趋激烈，新推出的车型销量不及预期；3）公司销量规模有限，盈利来源较为单一，高投资还将持续，拖累公司基本面；4）智能汽车监管政策趋紧，自动驾驶系统用户激活率可能不及预期。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 汽车·行业动态跟踪报告 2/ 12 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2021-12-17 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 长城汽车 2333.HK 22.27 0.58 0.88 1.38 1.79 38.4 25.4 16.1 12.4 强烈推荐 中科创达 300496.SZ 146.99 1.04 1.46 1.98 2.60 140.9 100.8 74.1 56.5 强烈推荐 吉利汽车 0175.HK 18.35 0.56 0.77 1.26 1.41 32.6 23.9 14.5 13.0 推荐 上汽集团 600104.SH 20.95 1.75 2.23 2.39 2.50 12.0 9.4 8.8 8.4 推荐 广汽集团 601238.SH 16.03 0.58 0.74 1.03 1.18 27.8 21.7 15.5 13.6 推荐 福耀玻璃 600660.SH 45.14 1.00 1.54 1.96 2.49 45.3 29.3 23.1 18.1 推荐 华域汽车 600741.SH 27.21 1.71 2.18 2.52 2.84 15.9 12.5 10.8 9.6 推荐 德赛西威* 002920.SZ 137.74 0.94 1.37 1.88 2.42 146.2 100.7 73.4 56.9 无评级 备注：*盈利预测为WIND一致预测值 oPxPtNvNsNvNrOrRuNqRsP8O9R7NoMrRpNnMjMnMtRfQnPnN9PqRqQvPtQwPMYtQtP 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 汽车·行业动态跟踪报告 3/ 12 正文目录 一、 NIO Day 2021举办，蔚来ET5发布 ................................................................................................. 5 二、 换电体系加速布局 ............................................................................................................................. 8 三、 投资建议 ......................................................................................................................................... 10 四、 风险提示 ......................................................................................................................................... 10 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 汽车·行业动态跟踪报告 4/ 12 图表目录 图表1 历届NIO Day主要看点 ....................................................................................................................... 5 图表2 蔚来ET5外饰 .................................................................................................................................... 5 图表3 蔚来ET5内饰 .................................................................................................................................... 5 图表4 蔚来已发布的车型售价 单位：万元 ................................... 6 图表5 各家车企自动驾驶系统对比 ................................................................................................................. 6 图表6 蔚来AR/VR眼镜 ................................................................................................................................ 7 图表7 蔚来、小鹏、理想季度交付数据........................................................................................................... 8 图表8 ET5与主要竞争对手性能对比.............................................................................................................. 8 图表9 蔚来国内换电站规划 单位：座 ............................................................................................. 9 图表10 蔚来换电站数量变化 单位：座 .................................................................................................. 9 图表11 蔚来汽车保有量与换电站数量比例 .................................................................................................... 9 图表12 蔚来“电区房”覆盖率 ....................................................................................................................... 10 图表13 蔚来换电站分布TOP6 单位：座 ............................................................................................. 10 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 汽车·行业动态跟踪报告 5/ 12 一、 NIO Day 2021举办，蔚来ET5发布 2021年12月18日，蔚来在苏州举办NIO Day 2021，从历届NIO Day来看，蔚来在NIO Day上会发布全新车型。NIO Day