机械设备行业研究周报：如何看待新增可再生能源和原料能源不再纳入能耗总量控制？

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明机械设备强于大市强于大市维持2021年12月12日（评级）分析师李鲁靖SAC执业证书编号：S1110519050003联系人朱晔如何看待新增可再生能源和原料能源不再纳入能耗总量控制？行业研究周报 2核心组合：三一重工、恒立液压、先导智能、迈为股份、帝尔激光、晶盛机电、时代电气、奕瑞科技、春风动力、苏试试验、锐科激光、捷昌驱动、华测检测重点组合：中联重科、杭可科技、柏楚电子、海目星、利元亨、星云股份、中密控股、杰瑞股份、弘亚数控、华峰测控、克来机电、伊之密、欧科亿、华锐精密建议关注：联赢激光、海容冷链本周专题：如何看待新增可再生能源和原料能源不再纳入能耗总量控制？根据中央经济工作会议，新增表述：新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。我们认为这主要是国家鼓励尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。光伏行业在这一考核机制转变下相对受益。由于光伏上游的多晶硅材料加工具备高能耗属性（多晶硅20年度单位千克的能耗为11.5千克标准煤，与发改委列示的高能耗行业接近，如煤制乙二醇），本年度频繁受到限电、限产等的影响，一定程度上加剧了硅料供给端压力和光伏上游价格暴涨。上游的价格大幅上涨，导致电池片等环节扩产动力明显削弱，三四季度行业的扩产情绪下降至冰点，我们认为电池片环节扩张本年度较为节制。因此，前期股价受压抑较为显著的电池片设备有望迎来修复机会，包括迈为股份、帝尔激光、奥特维、金辰股份等。此外，新增原料用能不纳入能源消费总量控制。原料用能的含义为：原料用能是指用作原材料的能源消费，即化石能源不作为燃料，而作为生产产品的原材料使用。本年度双碳政策之后，我们以中国化学的煤化工以及石油化工的新签合同金额为例，半年度新签项目数量相较于去年同期有较为明显的下降，行业需求一定程度上受到压抑，本次考核机制变化后，需求有望底部回升。相关设备标的：杰瑞股份、中密控股、华荣股份等。专用设备：1）锂电设备：锂电设备是我们最看好的专用设备赛道之一，行业未来催化剂明确，LG IPO开始向海外机构询价+宁德时代定增+亿纬扩产等均构成明年催化剂。建议关注：先导智能、联赢激光、杭可科技、皖仪科技、杰普特等。2）中大排量摩托车：我国二轮摩托车由小排量逐渐向大排量转换。从销量数据看，今年1-9月，我国250cc+排量摩托车累计销量23.5万辆，同比+59%；其中，250-400cc排量摩托车累计销量16.4万辆，同比+76%；400-750cc排量摩托车累计销量7.2万辆，同比+31%。摩托车排量越大，整体售价越高，因此行业天花板亦随着摩托车排量的增大而逐渐提升。继续推荐：春风动力。工程机械板块：10月份挖掘机销量同比-30.6%，海外市场持续高增速：10月销售各类挖掘机械产品18,964台，同比下降30.6%。其中，国内市场销量12,608台，同比下降47.2%；出口销量6,356台，同比增长84.8%。投资建议：焦点聚集于龙头α，重点关注：三一重工、中联重科、恒立液压。风险提示：宏观经济下行或重大政策变化，基建和地产投资大幅下滑；中美贸易摩擦等影响国内投资情绪；国外肺炎疫情影响进口原材料供应和出口市场需求。测算具有一定主观性仅供参考。机械行业核心组合与重点关注行业/板块注：柏楚电子为机械与计算机联合覆盖，春风动力为机械与汽车联合覆盖，华测检测为机械与环保与公用联合覆盖，锐科激光为机械与电子联合覆盖，中微公司与北方华创为电子组覆盖 qRmRsMzRqPwOpMrRnOqOtPaQ9R9PoMnNnPmNiNpOnPeRrQmPaQqQuNwMnQmRvPnQtN31. 本周专题：如何看待新增可再生能源和原料能源不再纳入能耗总量控制？➢根据中央经济工作会议，新增表述：新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。我们认为这主要是国家鼓励尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。此前，国家的根本目的为控制单位GDP产生的CO2排放量，又可以分解为两重目标：1）单位GDP的能源能耗；2）单位能耗的二氧化碳排放。而此次中央经济工作会议适当的放开了对于能耗控制的表述，逐步转向以碳排放为核心考核的机制。➢我们认为，首先，这是对降能耗考核机制的重要优化，有利于促进新能源项目建设。1）此前，考察能耗是以能源消费总量简单表征碳排放，实际上没有区分能源消费结构，即消费的是清洁能源还是化石能源，此次优化将利好生产过程中更多使用清洁能源的高能耗行业/公司，反过来也有利于清洁能源的下游需求；2）由于会议表述为“新增”可再生能源项目不纳入能源消费总量考核，这可能意味着已有项目可能仍需被考核，这有利于促进新能源项目建设。0.150.250.490.000.200.400.600.801.001.201.401.60单位GDP二氧化碳排放量:按2017价购买力平价计算:欧盟年单位GDP二氧化碳排放量:按2017价购买力平价计算:北美洲国家年单位GDP二氧化碳排放量:按2017价购买力平价计算:中国年来源：Wind，天风证券研究所图：我国单位GDP碳排放量仍需要进一步降低图：能耗双控考核二氧化碳排放量/能源消耗能源消耗/GDP单位GDP的二氧化碳排放量 41. 本周专题：如何看待新增可再生能源和原料能源不再纳入能耗总量控制？来源：Wind，发改委官网，天风证券研究所➢我们认为光伏行业在这一考核机制转变下相对受益。由于光伏上游的多晶硅材料加工具备高能耗属性（多晶硅20年度单位千克的能耗为11.5千克标准煤，与发改委列示的高能耗行业接近，如煤制乙二醇），本年度频繁受到限电、限产等的影响，一定程度上加剧了硅料供给端压力和光伏上游价格增涨。➢上游的价格大幅上涨，导致电池片等环节扩产动力明显削弱，三四季度行业的扩产情绪下降至冰点，我们认为电池片环节扩张本年度较为节制。因此，前期股价受压抑较为显著的电池片设备有望迎来修复机会，包括迈为股份、帝尔激光、金辰股份等。13.0012.5011.5010.5011.0011.5012.0012.5013.0013.50201820192020多晶硅生产综合能耗年图：多晶硅综合能耗水平（单位：千克标准煤/千克）图：部分高能耗企业的能耗标杆与基准水平 51. 本周专题：如何看待新增可再生能源和原料能源不再纳入能耗总量控制？来源：Wind，天风证券研究所➢新增原料用能不纳入能源消费总量控制。原料用能的含义为：原料用能是指用作原材料的能源消费，即化石能源不作为燃料，而作为生产产品的原材料使用。此前，这部分石化能源消耗按照直接燃烧处理，折算后作为企业的能源消耗，而现在不再纳入。➢这一变化，我们认为相对利好煤炭、石油化工、天然气等行业，以这些行业为主要下游需求来源的装备公司有望受益。本年度双碳政策之后，我们以中国化学的煤化工以及石油化工的新签合同金额为例，半年度新签项目数量相较于去年同期有较为明显的下降，行业需求一定程度上受到压抑，本次考核机制变化后，需求有望底部回升。相关设备标的：杰瑞股份、中密控股、华荣股份等。32.2189.7180.71252.24140.69178.64226.27513.02153.50181.32240.61128.17259.29255.671,303.12163.45531.28139.560.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.00中国化学:新签合同额:化学工程:煤化工:累计值半年中国化学:新签合同额:化学工程:石油化工:累计值半年图：中国化学煤化工以及石油化工新签合同金额（单位：亿元，频次：半年） 6➢《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》明确提出，发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，预计到2025年，我国新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用，充换电服务便利性显著提高。虽然在动力噪音、使用成本等方面，电动车已经甩开燃油车一个身位，而且续航超过1000km的车型陆续亮相很大程度的缓解了续航焦虑，但充电慢、充电难依旧是电动车的主要问题。高电压平台技术和与之配套的超级充电桩是目前最被看好的解决方案之一。➢目前车企普遍应用的是400V高压平台，250A电流可以达到100kW的充电功率，电池30%-80%SOC约30分钟，与客户期望的接近传统汽油车加油体验还存在着较大的差距。➢为了进一步向传统车加油时间看齐，业内寄望于把电压平台提升到800V甚至更高水平，达到300-500kW的充电功率。只需几分钟就可以迅速补能。图：常见新能源汽车车型快充时间和续航里程资料来源：汽车之家、中华汽车网、天风证券研究所图：不同电压平台充电功率车型快充（h）续航里程（km）北汽E150EV2150江淮和悦IEV42.5200江淮和悦IEV52.5200奇瑞eQ纯电动汽车0.5200腾势1.5-2250北汽C70GB2130荣威E501.51802.1 本周专题：800V高电压平台技术——充电效率与新能源汽车需求不匹配，催生电压平台升级资料来源：汽车之家、中华汽车网、天风证券研究所资料来源：汽车之家、中华汽车网、天风证券研究所 72.1 本周专题：800V高电压平台技术——电压平台升级的阶段性问题➢受限于硅基IGBT功率元器件的耐压能力，之前电动车高压系统普遍采用的是400V电压平台。基于该电压平台的充电桩中，充电功率最大的是特斯拉第三代超级充电桩，达到了250kW，工作电流的峰值接近600A。如果想要进一步提高充电功率、缩短充电时间，就需要将电压平台从400V提升到800V、1000V甚至更高的水平，来实现高压系统的扩容。➢电压平台的升高，意味着核心三电系统以及空调压缩机、DCDC（直流变压器）、OBC（车载充电机）等部件都要能在800V甚至1000V的电压下正常工作。图：电动车高压框架示意图资料来源：汽车之家、NE时代、天风证券研究所部件主要难点解决方向电池高电压、大电流下电池安全性与使用寿命承压，包括：1.析锂：高倍率充电会降低电极与电解液稳定性，副反应增加，引发析锂等，导致容量衰减、电池起火爆炸等2.热效应：高倍率充电电池大量发热，冷却系统承压3.机械效应•电池材料改进•BMS精读控制•冷却方式优化电驱动•对核心功率器件半导体的绝缘、耐压、损耗、效率等要求升高•Si IGBT耐压600~750V，SiC MOSFET能承受800V以上高压，但目前产能和成本仍存在问题车规级产能建设降本其他空调压缩机、PTV、DC-DC、OBC面向高压平台进行相应的产品设计与调整产品重新适配设计图：高电压大功率充电主要的难点与解决方向资料来源：汽车之家、NE时代、天风证券研究所资料来源：汽车之家、NE时代、天风证券研究所 82.1 本周专题：800V高电压平台技术——基于800V高压平台的IGBT产品有限，SiC器件崭露头角➢在电驱动系统方面，电压的提高会对绝缘能力、耐压等级以及爬电距离提出更高的要求，将对电气部件的设计和成本带来影响，但在工业电机等领域还是有比较丰富的高压应用经验可以借鉴，主要的难点在电机控制器的核心元件——功率半导体器件。目前满足车规级标准的功率半导体器件中，最主流的硅基IGBT耐压等级在600-750V，能在800V平台上使用的高压IGBT产品并不多，还存在着损耗高、效率低的缺点。➢随着耐压能力更高、导热性更好的碳化硅材料在技术上逐渐成熟，碳化硅MOSFET功率半导体器件开始在高电压平台上崭露头角，不仅在耐压和损耗水平上都能满足800V电压平台的需求，还具备进一步拓展至1200V电压平台的潜力。目前车企打造800V高压平台的出路，都是在IGBT上做文章，用碳化硅（SiC）器件来替代目前的硅基IGBT。图：IGBT在新能源汽车中的应用资料来源：汽车之家、汽车测试网公众号、天风证券研究所图：800V电机控制器IGBT技术路线资料来源：汽车之家、汽车测试网公众号、天风证券研究所资料来源：汽车