证券研究报告 | 2021年12月09日 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 晨会集萃 制作：产品中心 天风12月金股推荐 简称 调入时间 中兴通讯 20210401 劲嘉股份 20210501 陕西煤业 20210801 李宁 20210801 海尔智家 20210801 千味央厨 20211001 三星医疗 20211001 喜临门 20211001 亨通光电 20211001 温氏股份 20211101 欣旺达 20211101 润建股份 20211101 中天科技 20211101 恒生电子 20211101 苏试试验 20211101 长城汽车 20211101 广汽集团 20211101 青岛啤酒 20211101 洋河股份 20211101 东方盛虹 20211101 顶点软件 20211201 信安世纪 20211201 洁美科技 20211201 隆平高科 20211201 鸿路钢构 20211201 山东药玻 20211201 蒙娜丽莎 20211201 利民股份 20211201 璞泰来 20211201 迈为股份 20211201 春风动力 20211201 航发动力 20211201 中远海控 20211201 中公教育 20211201 五粮液 20211201 迈瑞医疗 20211201 凯莱英 20211201 一心堂 20211201 伟星股份 20211201 盛泰集团 20211201 苏泊尔 20211201 紫江企业 20211201 华宝股份 20211201 邮储银行 20211201 四川双马 20211201 资料来源：天风证券研究所， 最新调整日期为2021.11.30 市场数据 指数名称 收盘 涨跌% 重点推荐 《宏观|风险定价-国内开始交易宽信用，海外短线交易预期混乱 ——12月第2周资产配置报告》 12月第1周各类资产表现： 12月第1周，美股指数多数下跌。Wind全A上涨了1.00%，成交额5.8万亿元，成交额小幅回落。一级行业中，综合金融、钢铁和食品饮料涨幅靠前；农林牧渔、传媒和消费者服务等表现靠后。信用债指数上涨了0.07%，国债指数下跌了0.19%。 12月第2周各大类资产性价比和交易机会评估： 权益——恒大违约和降准成为宽信用的“信号弹” 债券——继续关注可转债拥挤度 商品——商品金融属性承压 汇率——美元指数高位震荡 海外——市场短期交易主线混乱 风险提示：Omicron致死率超预期；经济增速回落超预期；货币政策超预期收紧 《电新&建筑建材|信义光能（00968）首次覆盖：光伏玻璃龙头地位稳固，电站运营资产优前景好》 信义光能依托信义玻璃的玻璃传统业务起家，深耕光伏产业链。公司是全球最大的光伏玻璃制造商。“双碳”或催化光伏产业发展提速，光伏玻璃供需或好于预期：“双碳”成为国家战略，能源生产结构调整需求较为迫切，光伏发电作为重要抓手，进入重要发展机遇期，光伏产业发展或逐步提速。光伏玻璃依托信义玻璃优势坚定扩产，成本优势地位稳固。 公司第一大股东信义玻璃为传统玻璃龙头（浮法玻璃产能国内第一、汽车玻璃/工程玻璃均为第一梯队），产业链多环节布局等有优势，光伏电站盈利优、空间广、现金流持续优化，与光伏玻璃深度协同公司12年开始布局光伏电站业务，21h1末公司累计核准并网容量3.55GW（集中电站为主），近年总体延续较快成长节奏。 首次覆盖予“买入”评级，我们预计公司21-23年收入分别为170/237/328亿港元，我们对光伏玻璃和光伏电站业务进行分部估值，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：新增产能投放超预期、需求低于预期、政策风险、原材料价格大幅波动、光伏电站回款风险、不同市场估值体系不同致估值不准确风险、光伏玻璃企业成本评价主观性风险。 《环保公用|三峡能源（600905）首次覆盖：三峡集团旗下新能源运营商，引领海上风电发展》 三峡集团新能源战略实施主体，业绩持续提升：公司是三峡集团新能源业务战略实施主体，围绕“风光三峡”和“海上风电引领者”的战略目标，积极发展陆上风电、光伏发电，大力开发海上风电，稳健发展中小水电业务。 行业：存量补贴加速出清+平价来临，盈利和现金流逐步改善；看点：装机规模位居行业前列，实控人支持力度大，三峡集团综合实力较强，对公司支持力度大，风光、区域均衡发展，先发优势明显，装机规模位居行业前列，成本管控能力突出。公司是国内新能源运营龙头，且背靠三峡集团， 晨会纪要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 有望获得充分的资源支持。 预计21-23年实现营收168/250/311亿元，同比49%/48%/24%；实现归母净利润57/84/101亿元，同比57%/48%/20%。预计公司21-23年归母净利润复合增速34%，给予2022年PEG目标 1，即目标PE估值34倍，对应目标价格为9.89元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：政策推进不及预期；补贴兑付节奏大幅放缓；行业技术进步放缓；行业竞争加剧；公司开发项目不达预期的风险等。 买方观点 12月6日央行宣布12月15日起降准，货币层面稳定市场情绪，短期利好房产、银行、非银等板块。本月注意市场风险，但看好震荡后的行情，重视价值蓝筹。 同时，高景气方向持续看好：汽车零配件、军工，氢能储能、IGBT。 困境反转方向看好：食品、白酒、养殖、医药（眼科、cxo、医药科学服务） 晨会焦点 《非银&建筑建材|海德股份（000567）：控股股东合并重整获得通过，公司业务发展有望加速》 控股股东合并重整获债权人会议表决通过，控股股东债务风险持续化解，公司发展迎来新的机遇期：公司是独立法人经营主体，具有独立完整的业务及自主经营能力，但此前市场依旧担心股东债务问题对公司正常运营造成影响。持有稀缺AMC牌照，业务转型促业绩加速释放：公司上半年末杠杆率水平为1.43x，明显低于中国信达和中国华融同期水平，具备较大的规模扩张和盈利提升的弹性空间。 国内AMC市场持续扩大，公司业务扩张可期：近年来我国经济发展步入新常态，经济增速换挡下不良资产管理公司化解金融经济风险的重要性凸显。公司主营不良资产管理业务，凭借稀缺的牌照资源、独有的区位优势、市场化运行机制、较低的杠杆率水平。 在整体AMC市场持续扩大的背景下，公司有望在未来继续拓展业务规模，预计未来几年业绩将维持高增长态势。我们预计公司2021-2023年净利润分别同比增长71.2%、46.6%和43.3%。 《宏观|稳定优先，适度纠偏——政治局会议解读》 经济工作稳字当头，是政治局会议首提：“稳字当头、稳中求进”——会议对明年经济工作的总体要求是“稳字当头”，这在政治局会议中应是首提，意味着当前经济下行压力加大的势头要有所改变，适度稳增长的必要性提高。宏观政策稳健有效，积极财政未提基建。 “积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续”——会议对财政政策的要求重点落在了“提效”，而没有“加力”的相关表述，并且全文也未提及基建，因此暂时不能确定明年财政的扩张空间和基建的发力方向。房地产业健康发展，保障性住房加速推进：“促进房地产业健康发展和良性循环”——这是对房地产政策一体两面式的要求。房地产行业健康发展要求房子回归消费属性、行业去金融化，但此前部分房企过度加杠杆。 扩大内需首先是提振消费，改善经济内生动能，要恢复消费，既需要“统筹疫情防控和经济社会发展”，也需要相关政策的适度支持。微观政策要激发市场主体活力：预计今年部分政策压力较大的行业（互联网、传媒、上证综指 3637.57 1.18 沪深300 4995.93 1.5 中证500 7302.99 1.33 中小盘指 5004.82 1.45 创业板指 3424.7 1.66 国债指数 190.8 -0.01 上一交易日行业表现 资料来源：贝格数据；天风证券研究所 海外市场 指数名称 收盘 涨跌% 香港恒生 23996.87 0.06 日经225 28860.62 1.42 富时100 7353.10 0.18 台湾 17832.42 0.2 申万行业指数预览 农林牧渔 164153 68139 45 3.3 采掘 231100 49264 12 1.4 基础化工 639377 272434 21 3.1 钢铁 98712 35423 9 1.3 有色金属 308174 162216 31 3.7 电子 671422 340058 35 4.6 汽车 360677 141110 33 2.8 家用电器 156229 84399 17 3.2 食品饮料 730741 293180 46 9 0.81.21.51.92.32.73.03.4轻工制造社会服务非银金融钢铁医药生物通信机械设备沪深300农林牧渔传媒电力设备基础化工有色金属汽车计算机国防军工电子食品饮料 晨会纪要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 教育等）有望在有序发展中迎来政策执行层面的适度纠偏。 评级调整 公司/行业 评级调整 日期 盈利预测与价格区间 三峡能源(600905) 买入(首次) 20211208 21/22/23EPS 0.20/0.29/0.35,TP9.89 信义光能( 00968) 买入(首次) 20211208 21/22/23EPS ,TP19.08 阿里巴巴( BABA) 买入(首次) 20211207 21/22EPS ,TP 中国光大控股( 00165) 买入(首次) 20211206 21/22/23EPS ,TP16.7 报喜鸟(002154) 买入(首次) 20211203 21/22/23EPS 0.42/0.54/0.71,TP7.75 叮咚买菜( DDL) 买入(首次) 20211203 21/22/23EPS ,TP 纺织服饰 63764 21317 27 2 轻工制造 121778 45613 21 2.4 医药生物 676161 323923 34 4.3 公用事业 338332 104831 24 1.8 交通运输 287171 85679 15 1.6 房地产 174396 74953 8 0.9 商贸零售 79481 30560 25 1.5 社会服务 64965 28881 51 5.8 银行 728852 211494 6 0.6 非银金融 541273 227180 14 1.5 综合 25996 14154 48 2.4 建筑材料 112328 49805 14 2 建筑装饰 174870 66024 10 0.9 电力设备 626318 326679 56 6.1 机械设备 367572 167832 28 3 国防军工 202947 86423 72 4 计算机 280785 156437 59 4.1 传媒 159711 77135 30 2.4 通信 145072 61099 38 2.3 注:PE、PB的计算采用15年报数据；市值为最近一个交易日的数据 晨会纪要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 报告列表 三峡能源（600905）：三峡集团旗下新能源运营商，引领海上风电发展-买入-郭丽丽/杨阳 海德股份（000567）：控股股东合并重整获得通过，公司业务发展有望加速-持有-夏昌盛/鲍荣富 信义光能（00968）：光伏玻璃龙头地位稳固，电站运营资产优前景好-买入-孙潇雅/王涛/鲍荣富/武慧东/林晓龙 金融工程：海外文献推荐第202期-吴先兴/王喆 金融工程：市场情绪一览 2021-12-08-吴先兴/何青青 珀莱转债，打造国际化前沿品牌的妆品企业：申购建议：积极参与-孙彬彬 报告摘要 金融固收 金融工程：海外文献推荐第202期 吴先兴 wuxianxing@tfzq.