1 Tabl e_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业深度研究 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 汽车行业 掘金十万亿汽车零部件大市场（一）：特斯拉周期和自主崛起双轮驱动，国产零部件迎来发展的黄金时代  国产汽车零部件现状：实力较弱，零整失衡。从全球零部件供应商百强榜看，中国企业上榜数量少（8家）、收入规模小（收入占比约4%），且集中于内外饰、轮毂等低附加值领域，与中国汽车产量全球30%份额极不匹配。从整车与零部件产值比看，中国约为0.8:1，远不及日本1.5:1。  国产零部件企业将迎来发展的黄金时代。国产零部件企业实力较弱的原因有，燃油车核心技术落后、日欧主机厂供应商体系较为封闭、自主品牌整车厂实力较弱。随着智能电动加速渗透，汽车产业的核心技术不断演进、供应商体系逐步变革、主机厂格局有望重塑，在“特斯拉周期”和“自主崛起”的双轮驱动下，国产零部件将迎来发展的黄金时代。  特斯拉周期：有望带动国产零部件第一波放量。1）随着Model S和Model 3的相继交付、中国工厂快速投产、20Q3以来稳定盈利，特斯拉已跨过经营峡谷。2）特斯拉技术全局领先，包括，①电子电气架构（EEA），处于“域融合”阶段，引领行业变革；②无人驾驶：自研FSD芯片，硬件、软件快速迭代，算力、数据、算法全面领先；③动力电池：外供与自制相结合，5大方向降本增效，续航里程提升54%，动力电池成本降低56%；④一体化压铸：引领汽车制造工艺革命，大幅提升生产效率。3）产能快速增长，交付处于爆量前夜，预计2021-2023年全球交付量分别为95万辆、180万辆、230万辆，同比增速分别为90.1%、89.5%和33.3%。4）特斯拉市占率有15-20倍提升空间，对比苹果产业链，有望推动国产零部件第一波放量。  自主崛起：有望为国产零部件腾飞“空中加油”。智能电动时代，困扰自主品牌的核心技术、产品力、品牌、供应链资源和人才水平逐步被自主品牌追赶甚至超越，自主品牌崛起的趋势非常明朗。2020年下半年以来，自主品牌市场份额持续提升，2021年10月市场份额为47.5%，同比提升6.3pct。对比世界汽车强国的“零整”发展史，强大的自主品牌，必将成为推动国产零部件腾飞的持续驱动力。  投资机会：汽车零部件是十万亿人民币规模的大市场，特斯拉周期和自主崛起共振，国产零部件有望迎来5-10年的投资窗口期。建议关注：1）特斯拉产业链，如拓普集团、三花智控、旭升股份；2）电动化，热管理关注三花智控、中鼎股份、银轮股份，汽车连接器关注合兴股份；3）智能化，智能座舱关注华阳集团、德赛西威，智能驾驶关注联创电子、舜宇光学科技、伯特利、耐世特；4）轻量化，压铸件关注文灿股份、旭升股份、爱柯迪，铝汽车板关注南山铝业，铝电池盒关注敏实集团、凌云股份；5）类苹果产业链迭代，玻璃关注福耀玻璃，车灯关注星宇股份、科博达，汽车音响关注上声电子。  风险提示：1）自主品牌崛起不及预期；2）特斯拉放量不及预期；3）芯片、原材料价格等供给侧改善不及预期；4）汽车下游需求不及预期。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 汽车 2021年12月06日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 推荐(维持评级) Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 分析师 林子健 执业证书编号：S0210519020001 电话：021-20655089 邮箱：lzj1948@hfzq.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《汽车定期周报:特斯拉上海工厂再扩产，小米汽车落户北京》一2021.11.28 2、《汽车行业深度研究:汽车需求怎么看：关注补库、报废更新和出口对需求的提振》一2021.11.25 3、《汽车定期周报:乘联会前两周批销环比+15%，2021年广州车展开幕》一2021.11.21 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|汽车 正文目录 1. 缘起：掘金十万亿汽车零部件大市场 .................................. 4 2. 中国汽车零部件现状：实力较弱，零整失衡 ............................ 5 2.1 从全球汽车零部件供应商Top100榜说起 ............................... 5 2.2 中国零部件供应商竞争力较弱的原因探究 .............................. 7 3. 特斯拉周期：爆量前夜，有望推动国产零部件第一波放量 ................. 8 3.1 跨过经营峡谷 ...................................................... 8 3.2 技术全局领先 ..................................................... 11 3.3 产能快速扩张，交付量有望暴涨 ..................................... 17 3.4 特斯拉有望成为推动国产零部件腾飞的“第一级火箭” .................. 18 4. 自主崛起：有望为国产零部件的腾飞“空中加油” ..................... 21 4.1 历史上3次自主崛起回顾 ........................................... 21 4.2 自主崛起：这次不一样 ............................................. 22 4.3 自主崛起有望成为国产零部件做大做强的持续驱动力.................... 28 5. 投资机会 ......................................................... 29 6. 风险提示 ......................................................... 30 图表目录 图表4：分国别Top100上榜企业数量占比 ...................................................................... 5 图表5：分国别Top100上榜企业收入占比 ...................................................................... 5 图表6：Top100榜中国汽车零部件供应商业务范围 ......................................................... 6 图表7：中国汽车产量占全球30%，Top100供应商国产零部件占比较低 ......................... 6 图表8：日本零部件与整车差值之比 ................................................................................ 6 图表9：中国零部件与整车产值之比 ................................................................................ 6 图表10：外资、合资在高端零部件领域市占率 ............................................................... 7 图表11：国内ADAS市场份额 ........................................................................................... 7 图表12：不同系别汽车零部件供应商体系 ...................................................................... 7 图表13：国产零部件供应商配套位置 .............................................................................. 8 图表14：中国汽车零部件供应商配套比例 ...................................................................... 8 图表15：中国市场各系别市场份额变动 .......................................................................... 8 图表16：特斯拉发展史 .................................................................................................... 9 图表17：发展路线图“Master Plan”（2006年） .......................................................... 9 图表18：2015年美国大型豪华车市场份额...................................................................... 9 图表19：Model S/X交付量 ............................................................................................. 9 图表20：特斯拉分季度交付量 ....................................................................................... 10 图表21：2021年1-9月全球新能源乘用车销量Top10 .................................................. 10 图表22：特斯拉单季度毛利率稳步提升 ........................................................................ 10 图表23：特斯拉单季度净利润 .........................................................................