11月18日企业家座谈会点评：政策重提“六稳”“六保”

宏观点评报告 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 政策重提“六稳”“六保” 11月18日企业家座谈会点评 宏观点评报告 分析师 张静静 S0800521080002 13716190679 zhangjingjing@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 11月18日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，分析经济形势，就做好下步经济工作听取意见建议。时隔一年多，政策重提“六稳”、“六保。 1）本次会议或是政策风向转变的节点。细数历次重大会议，最早提出“六稳”的时候是2018年7月召开的政治局会议，最早提出“六保”则是2020年4月的政治局会议。自去年7月之后，随着经济进入复苏阶段，各大会议就未再提及“六稳”或“六保”。此次企业家座谈会重提“六稳”、“六保”，意义重大，或意味着政策风向有望逐步转变。进一步印证了我们在报告《政策转向的信号》的判断。 2）政策基调切换的锚是就业，本次座谈会释放了明年就业压力较大的信号。在常态下疫情防控的背景下出台跨周期调节政策的必要性大大提高。十三五以来，政策基调切换的锚由GDP增速变为实现就业目标。一旦地产和出口同时转差或者其一出现巨大下行风险，政策基调就有望转向稳增长。会议强调，“我国经济出现新的下行压力......继续做好常态化疫情防控，强化‘六稳’‘六保’特别是保就业保民生保市场主体......保持经济运行在合理区间和就业大局稳定。”可见，在地产和出口下行压力加大及常态化疫情防控背景下出台跨周期调节政策的必要性大大提高。 3）激发民企活力对稳定就业大局至关重要。会议指出，“上亿市场主体是中国经济韧性、潜力所在，有力托住了就业基本盘......要推进改革开放，通过更大激发市场主体活力顶住困难压力。持续推进‘放管服’改革，优化营商环境，维护公平竞争，对各类市场主体一视同仁......要用改革的办法调动社会投资积极性，发挥好国内巨大市场优势、释放内需潜力”。 4）减税降费支持中小微、进出口支持及促消费等政策相对明确。地产供给端结构性政策尚无信号，但仍需关注。会议指出，“......阶段性减税降费措施，完善研发费用加计扣除、增值税留抵退税等政策，支持制造业企业、中小微企业和个体工商户纾困解难和创新升级......缓解大宗商品价格上涨向下游中小微企业传导的压力......带动更多就业和居民增收，促进消费扩大......要进一步扩大对外开放，完善进出口支持政策”。 5）人民币汇率单边升值阶段或处于尾声。会议指出，“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。” 明年来看，由于海外生产恢复，出口份额或将明显下降，在此背景下我国或将进一步扩大对外开放，关注中国申请加入CPTPP的动态。此外，人民币汇率单边升值阶段或已近尾声。 风险提示：本土疫情反弹；国内经济政策不及预期；专项债发行速度不及预期；外需不及预期。 证券研究报告 2021年11月19日 宏观点评报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年11月19日 联系我们 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。