汽车和汽车零部件行业：年度猜新/猜心系列报告之2019年汽车和汽车零部件行业十大猜想

年度猜新/猜心系列报告之 2019年汽车和汽车零部件行业十大猜想 行业动态跟踪报告 行业报告 汽车和汽车零部件 2018年12月23日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业快评*汽车和汽车零部件*整合加剧，变革在即》 2018-12-19 《行业年度策略报告*汽车和汽车零部件*边际改善，降速提质》 2018-12-10 《行业专题报告*汽车和汽车零部件*汽车势力三国杀 破而后立VS守正出奇》 2018-11-26 《行业专题报告*汽车和汽车零部件*改革开放四十周年系列研究（汽车和汽车零部件 篇 ） ： 从 师 夷 长 技 到 自 主 崛 起 》 2018-11-23 《行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*3Q低谷仍有亮点、利润向龙头集中》 2018-11-02 证券分析师 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN 曹群海 投资咨询资格编号 S1060518100001 021-38630860 CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN 研究助理 肖潇 一般从业资格编号 S1060118050036 XIAOXIAO718@PINGAN.CON.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点 汽车业目前处于大变革时期，行业整体增速放缓，电动化与智能化技术异军突起，全球车企加速重组与转型。国内重大行业政策频出，将促使我国汽车行业向高质量发展阶段转变。  猜想1：合资车企迎来股比变动。我们认为弱自主的合资企业尤其是豪华车企如北京奔驰等，其股比规划预计在2019年会发生较大变动。而中方较强的合资企业股比预计发生较小变动。  猜想2：特斯拉零部件国产化。特斯拉上海工厂预计从2019年底开始投产，并在3年内形成产能。特斯拉供应商有望提升配套量，国内优质企业有望借助特斯拉国产契机进入特斯拉供应链，打开新的成长空间。  猜想3：丰田、吉利合作推广混动技术。丰田强混技术核心专利即将过期，丰田汽车加大其混合动力技术的推广，我们预计两者将通过采购或技术交换模式进行合作，此举有助于扩大混动的市场认知度和规模。  猜想4：雷克萨斯国产化落地。随着中日关系改善和股比放开，雷克萨斯国产化有望落地，预计采取独资形式或日方持大部分股份。  猜想5：自动驾驶商业化落地加速。2020年是车企自动驾驶量产元年，各大车企和科技巨头将在2019年加快自动驾驶商业化落地速度，预计2019年自动驾驶将实现商业化落地。  猜想6：行业兼并重组等新型合作加速。合资股比放开以及新的投资管理政策鼓励多元化合作，传统车企抱团取暖，国有车企整合恰逢其时。  猜想7：造车新势力进入退潮期。造车新势力窗口期即将结束，融资难度加剧，单一产品风险敞口扩大， 2019年造车新势力或将进入退潮期。  猜想8：潍柴和重汽全面合作。潍柴和重汽或将在国六重卡、重卡出口、新能源重卡以及轻卡领域全面合作。  猜想9：国内电动客车占领欧洲市场。欧洲多国启动禁售燃油车计划，国内电动客车优势显著，优质客车企业或将抢占欧洲客车市场。  猜想10：燃料电池在重卡领域开始量产。我国重卡发动机龙头潍柴动力深度布局燃料电池，或将从2019年开始实现燃料电池重卡量产。  投资建议与推荐个股：乘用车看好日系新周期与新能源高成长，推荐广汽集团（日系新周期）、上汽集团（合资稳健+自主电动化领先），关注吉利汽车（自主龙头+品牌高端化）；零部件强烈推荐星宇股份（产品+客户升级）、中鼎股份（非轮胎橡胶件龙头+单车价值升级），推荐银轮 -60%-40%-20%0%20%Dec-17Mar-18Jun-18Sep-18沪深300汽车和汽车零部件证券研究报告 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 18 股份，关注三花智控。商用车推荐宇通客车（客车出口新空间）、潍柴动力、威孚高科（具备很强产业链定价权、受益柴油车排放升级）。  风险提示：1）新能源汽车销量不及预期。新能源补贴退坡可能导致整车企业成本提高，产品竞争力下降，销量下滑。2）原材料涨价风险：如果上游原材料价格快速上涨，则将提高企业的原材料采购成本，影响零部件企业的盈利能力。3）客车出口不及预期：若全球经济下行，将导致客车出口量下滑，可能影响客车企业利润和销量。 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2018-12-21 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 中鼎股份 000887 10.20 0.91 0.99 1.14 1.31 11.2 10.3 8.9 7.8 强烈推荐 星宇股份 601799 47.42 1.70 2.17 2.89 3.76 27.9 21.9 16.4 12.6 强烈推荐 宇通客车 600066 11.88 1.41 1.14 1.50 1.77 8.4 10.4 7.9 6.7 推荐 上汽集团 600104 25.60 2.95 3.11 3.27 3.43 8.7 8.2 7.8 7.5 推荐 广汽集团 601238 10.35 1.05 1.12 1.21 1.46 9.8 9.2 8.6 7.1 推荐 福耀玻璃 600660 22.36 1.26 1.65 1.83 2.03 17.7 13.6 12.2 11.0 推荐 银轮股份 002126 7.35 0.39 0.46 0.56 0.69 18.8 16.0 13.1 10.7 推荐 长城汽车 601633 5.61 0.55 0.51 0.64 0.67 10.2 11.0 8.8 8.4 推荐 潍柴动力 000338 7.81 0.85 0.98 1.01 1.13 9.2 8.0 7.7 6.9 推荐 均胜电子 600699 23.41 0.42 1.35 1.37 1.57 55.7 17.3 17.1 14.9 推荐 拓普集团 601689 14.63 1.01 1.14 1.40 1.67 14.5 12.8 10.5 8.8 推荐 威孚高科 000581 18.23 2.55 2.56 2.86 3.26 7.1 7.1 6.4 5.6 推荐 吉利汽车* 0175.HK 12.17 1.16 1.61 2.12 2.65 10.5 7.6 5.7 4.6 未评级 注：*为WIND一致预期，吉利股价与EPS均为人民币。 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 18 正文目录 一、 猜想一：合资企业股比变动 ................................................................................. 5 二、 猜想二：特斯拉零部件国产化 ............................................................................. 6 三、 猜想三：丰田、吉利合作推广混动技术............................................................... 7 四、 猜想四：雷克萨斯国产化落地 ............................................................................. 7 五、 猜想五：自动驾驶商业化落地加速 ...................................................................... 8 六、 猜想六：行业兼并重组等新型合作加速............................................................... 9 七、 猜想七：造车新势力进入退潮期 ....................................................................... 10 八、 猜想八：潍柴和重汽全面合作 ........................................................................... 12 九、 猜想九：国内电动客车占领欧洲市场 ................................................................ 14 十、 猜想十：燃料电池在重卡领域开始量产............................................................. 15 十一、 投资建议 ............................................................................................................ 16 十二、 风险提示 ............................................................................................................ 17 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 18 图表目录 图表1 中国汽车合资企业与股比限制历史政策回顾 ........................................................... 5 图表2 全球主流汽车市场合资企业放开股比案例 ............................................................... 5 图表3 特斯拉分车型销量预测 单位：万辆 ...................................................................... 6 图表4 特斯拉国内零部件供应商和潜在供应商 ................................................................... 6 图表5 丰田混合动力驱动桥 ................................................................................................ 7 图表6 混合动力PCU（电压转换） ................................................................................... 7 图表7 国内豪华车销量 单位：万辆 ................................................................................. 8 图表8 各公司自动驾驶实力对比 ........................................................................................ 9 图表9 国内智能驾驶路测牌照 ............................................................................................ 9 图表10 全球汽车OEM联盟 ........