铁矿周报

0 铁矿周报 2021年11月14日 1 01 02 03 04 操作逻辑及建议 供需监测及点评 估值分析 目 录 CONTENTS 1 套利监测 2 操作逻辑及建议 01 3 1、操作逻辑及建议 钢厂自主检修增多 现实需求仍疲弱 铁矿石难翻身 上周三下午开始有关于房地产融资的利好消息传出，周四市场情绪提振，螺纹表需有所企稳，铁矿盘面拉涨，现货成交回暖，周五利好消息打折扣，铁矿石期现回落。随着寒冬来临，终端需求延续弱势，港口成交保持低位运行。青岛港PB粉现货价下跌10.74%收报607元/吨，铁矿石2201合约下跌2.5%收报546.5元/吨，11月12日普氏62%指数价89.75美金/吨。 供给宽松，需求承压，港口库存还将继续累库。澳洲和巴西发货量合计2449.4万吨，环比增加53.1万吨。澳洲发往中国的比例环比增加10.93%至85.9%。45港到港量2419.8万吨，环比减少28.6万吨。45港库存15005.7万吨，环比增加301.87万吨。在港船舶178条，较上期持稳。上周进口矿周消耗量1761.55万吨，环比减少7.49万吨，以疏港量推算的铁矿石需求为1902.95万吨，环比减少83.58万吨，以铁水产量推算的铁矿石需求为1420.93万吨 ，环比减少13.3万吨。当前国内钢厂铁矿石库存10716.8万吨万吨 ，环比减少139.55万吨。最近一个交易日主要港口成交五日均值为88.4万吨，成交较弱。 价差上01合约基差接近平水，低位震荡运行，PB粉与超特粉的价差217元/吨，环比收窄63元/吨。 1-5价差5元/吨，螺矿比7.77 、焦矿比5.4，震荡运行。 楼市下行压力较大，越来越多的城市出台“限跌令” ，各地的工抵房（工程抵押房）也出现了井喷之势。上周房地产调控政策边际放松，有救市保经济的意味，但目前来看资金的放松难以转换成拿地和新开工，用钢需求不改疲弱。 综合来看：采暖季限产、降能耗和减产继续推进，矿石需求持续承压。部分钢厂利润转负，钢厂从行政限产转为主动检修，冬储补库动能弱，海运费降低后进口矿成本下移，铁矿石价格尚未见底。震荡偏弱，建议 [500-700]区间操作，逢高做空。 上行风险：限产放松，高炉复产； 下行风险：限产加码。 4 供需监测及点评 02 5 2.1、铁矿基本面因子周度监测 数据来源：钢联数据，中州期货研究所 因子 细分因子 绝对值 环比 同比 较均值 波动范围 供给 国产精粉日产量 45.4 0.0 -8.2 -5.6 43.28到54.67 澳洲发运19港 1817.5 -10.9 230.3 74.7 1158.2到2172.2 澳洲发中国占比 85.90% 10.93% 9.89% 3.02% 76%到93.3% 巴西发运19港 631.9 64.0 81.6 -35.3 362.4到909.8 澳巴全球发运量 2449.4 53.1 311.9 39.5 1520.6到3082 预估下周澳巴全球发运 2380 -69.4 -208.8 2380.0 / RIO发运 706.1 118.3 80.0 213.5 190.7到711.3 BHP发运 534.3 -19.4 2.1 70.0 261到621.6 FMG发运 304.4 -50.2 -12.5 -9.0 137.4到448.9 VALE发运 504.8 37.8 52.1 -9.8 240.4到708.7 45港到港量 2419.8 -28.6 37.5 95.1 1622.3到2736.7 预估本周澳巴预到港 581.5 64.5 -24.3 581.5 / 预估下周澳巴预到港 569.7 -11.8 29.4 569.7 / 需求 日均铁水产量 203.0 -1.9 -42.2 -28.3 201到253.3 铁矿日均需求 0.0 -313.9 -375.7 -354.4 308到388.1 进口烧结日耗 42.0 0.0 -16.1 -21.2 21.6到75.4 国产烧结日耗 4.8 0.0 -2.2 -1.6 2.4到11 日均疏港量 271.9 -11.9 -45.6 -11.6 196.7到328.6 港口日均成交 88.4 4.3 -45.1 1.6 19.9到260.2 库存 45港库存 15006 301.9 2228.0 2274.0 9608到16281.8 在港船舶 178 0.0 48.0 74.9 46到201 钢厂库存 1511 0.0 -179.9 -249.7 1451.4到2352.9 内矿库存 135 0.0 19.8 -8.9 68.8到204.5 总库存 19677 301.9 2883.9 3288.0 11910到22256 港口粉矿 11148 383.9 2966.0 1439.4 6580.5到12924.4 港口块矿 2356 -72.4 -191.0 565.3 1098到2579 港口球团 385 -17.4 -449.2 -49.2 134到1102.3 港口精粉 1117 7.9 -97.7 329.1 363到1225.4 港口澳矿 7119 61.7 1141.3 329.2 4604到9990.2 港口巴西矿 5188 211.0 1085.3 2022.2 2005到4443.3 港口非主流 2699 29.1 1.4 -66.9 2129.8到3706 港口贸易矿 8788 92.2 2564.1 3630.3 2877到7338.4 港口钢厂矿 6218 209.7 -336.1 -1345.7 5435.8到10004.4 价格 Platts 62CFR 89.75 -3.0 -32.9 -17.4 38.5到233.7 mysteel62%澳粉远期 89.3 -4.6 -33.3 -18.0 38.4到233.7 日照港PB粉61.5% 610.0 -70.0 -253.0 -165.8 290到1662 日照港卡粉65% 758.0 -95.0 -229.0 -38.5 330到1909 铁矿期货指数 543.5 -14.5 -268.5 -68.5 288到1191.5 进口矿指数 667.2 -70.5 -228.6 -139.3 313.8到1640.8 国产矿指数 956.4 -32.9 31.3 88.0 399.3到1611.9 6 2.2、供给：四大矿山发运回升 上周力拓和淡水河谷发运回升， FMG和必和必拓发运减少。四大矿山合计2049.6万吨，环比增加86.5万吨。10月份四大矿山发运回落，减量主要是力拓，本周力拓发运回升明显，预计整体发运将进一步增加。 数据来源：钢联数据 中州期货研究所 100 300 500 700 900 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 力拓发货量 2019 2020 2021 100 200 300 400 500 600 700 800 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 必和必拓发货量 2019 2020 2021 100 200 300 400 500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 FMG发货量 2019 2020 2021 100 200 300 400 500 600 700 800 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 淡水河谷发货量 2019 2020 2021 7 3Q212Q213Q20环比同比21前三季度20前三季度同比3Q212Q213Q20环比同比21前三季度20前三季度同比淡水河谷89427569886818.1%0.8%23314215888.0%7588748774231.3%2.2%216321947711.1%维持3.15-3.35亿吨不变运营稳定，部分矿山按计划复产必和必拓705972857559-3.1%-6.6%2101321791-3.6%708273717335-3.9%-3.4%2105621884-3.8%维持2.78-2.88亿吨不变三季度装载车以及金布巴地区铁路的检修，外加疫情导致的劳动力短缺和边境限制。South Flank矿区持续提产中，并且在调试期间提升破碎机产能。预计该矿区在三年内提升至8000万吨年产能目标不变。巴西Samarco铁矿石项目本季度产量为105万吨。预计2022财年度该项目年产量达300至400万吨（BHP所属权益）。力拓8699805290378.0%-3.7%2479126049-4.8%8336763482109.2%1.5%2374924170-1.7%力拓皮尔巴拉铁矿石发运量目标：从此前3.25-3.4亿吨的下限值，下调到3.2-3.25亿吨。加拿大铁矿石公司(IOC) 的球团和精粉产量目标：从此前1050-1200万吨，下调至 950-1050万吨由于疫情边境关闭，当地劳动力短缺，使得库戴德利（Gudai-Darri）新绿地项目和罗泊河谷（Robe Valley）棕地产能替代项目启动和完工时间有所延后，同时关于当地遗址保护管理也影响了部分生产。三季度SP10产量增加，并将一直持续到第四季度。Gudai-Darri的首批矿石预计在2022年一季度产出。罗泊河谷项目在2季度配合关停，8月成功开启。Robe Valley棕地矿山替换项目（位于West Angelas C and D）仍有望在2021年完成，尽管比计划的时间晚。预计首批矿石将于Western Turner Syncline Phase 2产出，目前自动采矿卡车已投入使用。几内亚Simandou铁矿石项目，继续进行基础设施研究和产品样本分析。新的钻探计划将于 2021年四季度开始。继续增加在中国的铁矿石港口销售，2021年第三季度的销售量为360万吨（前九个月890万吨）。 第三季度大约 86% 的港口销售是在中国港口混合或筛选的，完成了从中国保税仓库到韩国钢厂的第一笔销售。FMG484050904600-4.9%5.2%14395131109.8%456049304430-7.5%2.9%13815133903.2%维持1.8-1.85亿吨不变铁桥项目将于2022年12月开始生产，年产量为2200万吨，产品为67%高品磁铁矿精粉。21年三季度已经完成第一模块建设以及首个高压研磨机，尾矿储存设备，卸货设备等的安装，项目按照原先33亿美元-35亿美元的投资计划进行。产量销量指导目标情况2.2、供给：力拓下调指导目标，影响量500万吨 8 2.2、供给：预计四季度四大矿山供给整体稳中有增 数据来源：矿山财报 中州期货研究所 产量（万吨） 1Q2021 2Q2021 3Q2021 4Q2021预测 四季度同比变量 全年预测 年度产销目标 淡水河谷 6803.1 7568.5 8942.1 8186.3 -264.5 31500 3.15至3.35亿吨 必和必拓 6669.5 7284.8 7058.7 7387.0 346.3 28400 2.78-2.88亿吨 力拓 7640.6 7588.9 8330.6 8439.9 -156.2 32000 3.2-3.25亿吨 FMG 4460.0 5090.0 4840.0 4110.0 -310 18500 1.8-1.85亿吨 合计 25573.2 27532.2 29171.4 28123.2 -384.4 110400 发运量（万吨） 1