有色产业链日报：短期宏观利空有所缓和，偏强运行

东海期货研究所 1 短期宏观利空有所缓和，偏强运行 铜：短期宏观利空有所缓和，偏强运行 1. 核心逻辑：宏观面整体仍向偏空的方向演进，但近期房地产融资收紧和冬季缺电有缓和迹象，短期宏观情绪有所修复。且海外通胀居高不下，美国10月核心ＣＰＩ同比增长4.6%，创三十年最大升幅，支撑金属价格。基本面方面，全球极低的库存水平仍提供强支撑，LME挤仓压力仍存，短期或偏强运行。 2.操作建议：逢低短多 3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定 4.背景分析： 外盘市场 LME 铜开于9645美元/吨，收盘报 9745.5美元/吨，较前日收盘价涨幅1.22% 现货市场 上海电解铜现货对当月合约报于升水200-升水400元/吨，均价升水300元/吨，较前一日上涨145元/吨。平水铜成交价格71270-71500元/吨，升水铜成交价格71370-71630元/吨。 铝：大幅反弹，因黑色板块带动 1. 核心逻辑：国家发改委严苛政策令煤炭价格应声下跌，中国电解铝企业的火力发电占比近80%，因此铝价受波及迅速回调；基本面上，国内铝锭社会库存结束连续8周的累库，同时下游消费旺季不旺，对沪铝形成一定抑制。目前煤炭市场调控与基本面累库对铝价有所打压，但能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。后期应持续关注限电问题、库存数据、煤价走势等事件进展。 2. 操作建议：回调做多 3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策 4. 背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2700，40，1.5% 现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为19,410元/吨，较上一交易日增加东海期货|产业链日报2021年11月15日 有色产业链日报 有色策略组 [Table_Author] 研究员 何妍 从业资格证号：F3045972 投资咨询证号：Z0015406 电话：021-68758820 邮箱：hey@qh168.com.cn 联系人： 顾兆祥 从业资格证号：F3070142 电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 620元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,430元/吨、19,680元/吨、19,430元/吨、19,400元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。电解铝升贴水维持在贴水110元/吨附近. 锌：高位回落，止跌企稳 1. 核心逻辑：锌市维持供需两弱。国内锌市场基本面表现无明显亮点，近期广西、云南等地锌冶炼厂因限电继续限产，供应端持续干扰，国内抛储预期持续，沪锌库存转为小幅去库，“金九银十”消费预期有限，持货商逢高维持出货，供应充裕，贸易商谨慎接货，市场整体成交萎靡。 2. 操作建议：空头止盈 3. 风险因素：消费淡季，抛储情况 4. 背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3267.5，-11.5，-0.35% 现货市场 长江有色市场0#锌平均价为23,930元/吨，较上一交易日增加150元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为23,410元/吨、23,230元/吨、23,350元/吨、23,400元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。 锡：锡价高位震荡，供应紧缺仍存 1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。 2. 操作建议：多单止盈 3. 风险因素：云南限电政策 4. 背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收37845，137，0.36% 现货市场 长江有色市场1#锡平均价为299,500元/吨，较上一交易日增加5,000元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。 镍：镍铁博弈加剧，警惕需求端负反馈 1.核心逻辑：印尼镍铁回流国内量不及预期，国内镍铁受能耗双控影响产量下降明显，部分不锈钢企复产或带动镍需求恢复，镍铁供需持续紧张，纯镍价格贴水高镍生铁。但由于不锈钢厂前期减产期间镍铁库存充足，且近期利润走弱，压价意愿较强，镍铁博弈加剧。警惕下游不锈钢需求边际转弱带来的负反馈风险。 2.操作建议：观望 3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍 东海期货研究所 3 铁及高冰镍 4.背景分析： 外盘市场 LME 镍开于 19770美元/吨，收盘报19935美元/吨，较前日收盘价涨幅0.99% 现货市场 俄镍报价对2112合约升水200到升水300元/吨，金川镍市场现货报价货升水集中在2400~2500元/吨。镍豆方面，报价基本维持在对2112合约平水到升水300元/吨。 不锈钢：复产预期叠加需求转弱，价格承压 1.核心逻辑：近期限电限产开始放松，钢厂复产预期增加，产量预计回升，但数量仍然未知。需求端方面表现不佳，市场及贸易商库存都较充足，下游观望情绪浓厚。10月之后，不锈钢也将进入淡季，房地产竣工走弱，不锈钢出口或有所回落，需求有边际转弱风险。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况 4.背景分析： 现货市场 不锈钢现货市场价格稳中偏弱，部分商家价格报平为主，但有个别商家小幅下调出货。304冷轧毛边卷价报19300-20100元/吨，均价下调50元/吨，304热轧卷价报19000-19400元/吨，均价下调100元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn