德意志银行研究部欧洲 全球 日本北美汽车汽车制造行业全球汽车评论日期2019 年 12 月 19 日行业动态图片中的一年图片中的一年为了提醒投资者我们在 2019 年看到的一些事件和主题，我们复制了今年出现在我们汽车周刊上的所有“本周表”。这些图表和表格提供了一些问题的有益提醒（例如市场需求、有机增长、生产趋势、新的创新更新、新兴市场趋势和政策变化的影响以及全球汽车市场背景下的方面），这些问题占据了我们的大部分内容。想法。我们预计其中许多主题将继续成为 2020 年需要考虑的关键功能。2019 年：全球汽车需求 -4%......总体表现不佳虽然全球汽车市场在 19 年上半年下降了 7%，但由于基数较弱，下半年的下降幅度更为温和，为 -1%。这主要是由于欧洲的销量增加（19 年下半年增长 3%），这得益于 2018 年 9 月发生的 WLPT 转换带来的轻松补偿。中国（该行业的利润率高于平均水平）也可能保持不变在 H2 中也很稳定。总体而言，与 2 年前相比，该行业正朝着每年 2% 的趋势发展。对于整体需求，我们应该比 2019 年的趋势低 10%。这相当于比预期少售出 1000 万辆汽车。当前的市场运行率 (SAAR) 在 88-9000 万辆汽车范围内，而 2017 年和 2018 年为 9500 万辆。......我们预计 2020 年将继续出现另一次下降，尽管幅度很小我们预计明年的需求也将疲软，在本已疲软的基础上略有下降，今年两个学期的趋势相似。我们预计中国的销量在连续两年下滑后将保持稳定。然而，欧洲 (-3%e) 和北美 (-2%e) 可能会继续疲软。由于二氧化碳排放法规，欧洲是最难预测的地区。尽管多次盈利预警，但股价表现相对较好尽管盈利下调和多次盈利预警（自年初以来普遍认为 2019 年每股收益已从 9% 上升至 -9%），但今年欧洲汽车行业的股价（STOXX Auto）上涨了 18%，略低于市场（STOXX 600 23%）。今天该行业的市盈率为 8.7 倍 '19e 和 7.6 倍 '20e。这对应于 2019 年和 2020 年市场市盈率折让 50%，与过去 7 年的平均水平一致。盖坦·图勒蒙德研究分析师+33-1-4495-6668Tim Rokossa 研究分析师+49-69-910-31998Christoph Laskawi 研究分析师+49-69-910-31924Emmanuel Rosner，CFA 研究分析师+1-212-2503367Nicolai Kempf 研究分析师+49-69-910-40961Edison Yu 研究员+1-212-250-7263德意志银行/伦敦德意志银行与其研究报告中涵盖的公司开展并寻求开展业务。因此，投资者应该意识到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应考虑这份报告作为 只要 一种 单身的 因素 在 制作 他们的 投资 决定。 披露 和 ANDAisLtrYibSutteCdEornT:IF1I9C/1A2T/I2O0N1S9 0A7R:5E9L:O08CGATMETD 附录 1. MCI (P) 066/04/2019。内容不得在中华人民共和国境内分发（“中华人民共和国”）（遵守中华人民共和国的适用法律和法规的除外），不包括香港和澳门特别行政区。7T2se3r0Ot6kwoPa 2019 年 12 月 19 日汽车制造全球汽车评论页 PAGE2德意志银行/伦敦德意志银行汽车团队的季节问候我们代表 DB 汽车团队，借此机会祝所有读者度过一个愉快的寒假，并祝 2020 年一切顺利，这可能是充满挑战的一年，尤其是在实施严格二氧化碳排放的欧洲。我们建议我们的客户利用假期从汽车行业休息两周，在这段缓慢的旅程之前给他们充电。享受假期。估值/风险我们利用 EV/IC 模型和倍数来评估该行业。主要风险是北美或欧洲的产量高于或低于预期，原因是经济和/或货运增长高于或低于预期。 2019 年 12 月 19 日汽车制造全球汽车评论德意志银行/伦敦页 PAGE3 目录 1 月 11 日 – 欧洲汽车市场趋势...................................................................................4........................................................................................................................................5........................................................................................................................................6........................................................................................................................................7........................................................................................................................................8........................................................................................................................................9.....................................................................................................................................10.....................................................................................................................................11.....................................................................................................................................12.....................................................................................................................................13.....................................................................................................................................14.....................................................................................................................................15.....................................................................................................................................16............................................................................................................................................17.....................................................................................................................................19.....................................................................................................................................20.....................................................................................................................................21.....................................................................................................................................22.....................................................................................................................................23.....................................................................................................................................24.....................................................................................................................................25.....................................................................................................................................26.....................................................................................................................................27.....................................................................................................................................28...............................................................................