保险行业1~10月数据点评：人身险单月增速创年内新高

请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|非银金融 人身险单月增速创年内新高 强于大市（维持） ——保险行业1-10月数据点评 日期：2018年12月17日 [Table_Summary] 行业事件： 近期，银保监会公布了2018年1-10月行业保费及经营情况数据，行业原保费收入33032亿，同比增长2.0%，增速有所扩大。 投资要点：  低基数下人身险全面提速，单月增速创年内新高：全行业10月保费2370亿，同比增长22.7%，年累计增速升至2.0%（前值0.7%）。分险种看，财产险10月单月增速为9.4%，年累计增速降至10.6%，人身险10月单月增速30.8%，创年内新高，带动年累计增速从上月的-2.4%改善至-0.8%，其中寿险、健康险、意外险均实现快速增长，单月增速分别为26.8%、45.5%、26.7%。预计Q4寿险和健康险仍将保持较快增长，行业全年增速大概率持续上行。  人身险公司保费增速明显改善，大公司增速稳中有升：人身险公司10月单月保费收入1505亿，同比增长29.9%，亦创年内新高，年累计降幅继续收窄至1.9%（前值3.5%）。大公司仍然凭借巨大的续期保费优势保持较快增速，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华人寿1-10月增速分别为4.8%、20.9%、15.0%、11.5%，较上月略有改善。预计Q4人身险公司保费增速仍将继续改善，部分公司新单由于低基数效应有望取得超预期增长，行业全年新业务价值增速较上半年将明显改善。  财产险公司保费增速降幅收窄，龙头公司地位稳固：财产险公司10月单月保费收入865亿，同比增长12.0%，1-10月累计保费收入9674亿，年累计增速从上月的12.7%继续降至12.6%，降幅有所收窄，主要原因是去年10月基数较低。大公司龙头地位依旧稳固，1-10月人太平三巨头市场份额合计63.9%，环比持平，其中平安略升人保略降。汽车销量持续低迷和商车费改持续推进背景下，预计财险公司保费增速将继续保持稳中有降趋势，龙头公司有望企稳，但“报行合一”效果能否达到预期以及高税负能否缓解是影响财险行业盈利能力的关键。  受10月股市下跌影响，净资产环比下降：10月末行业资金运用余额为15.79万亿，同比增长7.5%，增速较上月下降0.9pct。资产配置总体稳定，银行存款和股基占比环比有所回落，债券占比环比回升至35.3%，股基占比下降主要是因为10月权益市场跌幅较大，沪深300指数10月创年内最大月跌幅8.29%，进而导致10月净资产下降。  投资建议：保险行业“业务+投资+价值”投资逻辑中，业务改善仍将持续，而且我们判断2019年开门红优于2018年，投资端今年受权益市场波动短期有一定压力，但短期投资波动不改上市险企长期价值成长，继续维持保险行业“强于大市”评级。  风险提示：规模人力大幅下降、保障型业务销售不及预期 [Table_IndexPic] 保险行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2018年12月14日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20181114_行业点评报告_AAA_保险行业1-9月数据点评 万联证券研究所20181119_行业点评报告_AAA_上市险企10月保费数据点评 [Table_AuthorInfo] 分析师: 缴文超 执业证书编号： S0270518030001 电话： 010-66060126 邮箱： jiaowc@wlzq.com [Table_AssociateInfo] 研究助理： 喻刚,张译从,孔文彬 电话： 010-66060126,021-60883489 邮箱： yugang@wlzq.com.cn,zhangyc1@wlzq.com.cn,kongwb@wlzq.com.cn 证券研究报告 行业研究报告 行业研究 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 6 页 图1.分产品类型保费及增速 资料来源：银保监会、万联证券研究所 图2.健康险原保费收入及增速 资料来源：银保监会、万联证券研究所 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 6 页 图3.人身险原保费收入及增速 资料来源：银保监会、万联证券研究所 图4.主要寿险公司市场份额 资料来源：银保监会、万联证券研究所 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 6 页 图5.财产险原保费收入及增速 资料来源：银保监会、万联证券研究所 图6.主要财险公司市场份额 资料来源：银保监会、万联证券研究所 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 6 页 图7.保险业主要经营数据 资料来源：银保监会、万联证券研究所 图8.保险资金运用配置情况 资料来源：银保监会、万联证券研究所 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 6 页 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_AuthorIntroduction] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司 研究所 上海 浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京 西城区平安里大街28号中海国际中心