1证券研究报告作者：策略报告| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明主动偏股型基金持仓解析2021年10月28日分析师刘晨明SAC执业证书编号：S1110516090006分析师李如娟SAC执业证书编号：S1110518030001分析师许向真SAC执业证书编号：S1110518070006分析师赵阳SAC执业证书编号：S1110519090002分析师吴黎艳SAC执业证书编号：S1110520090003百亿基金重仓股新增了哪些中小公司？——2021Q3公募基金概览投资策略专题 摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明核心结论：基金发行市场回暖，股票仓位处于历史高位。本季度，基金发行市场再度回暖，权益类基金发行量相比二季度明显增加。2021Q3，主动偏股型基金共发行199只，合计发行份额3432.24亿。分类型来看，本季度发行以偏股混合型基金和灵活配置型基金为主，相较上一季度，偏股混合型基金增加83只，灵活配置型基金增加105只，普通股票型产品本季度净增加21只。仓位上，主动偏股类产品股票配置比例进一步上调（由80.90%上调至81.88%），处于历史（2012年以来）相对高位。分产品类型来看，除普通股票型产品仓位均值和中位数均出现一定程度下调外，其余两类产品仓位均出现不同程度提升，其中偏股混合型产品仓位提升较为显著。板块配置：主板获增持，创业、科创仓位下调。绝对配置比重方面，主动权益类产品本季度选择加配主板，创业板和科创板配置比例则出现一定程度下调或基本持平于上季度。超配比例（按流通市值）走势与绝对配置比重类似，主板（-14.06%→-13.14%）超配比例有所上行，而创业板（12.24%→11.37%）、科创板（1.82%→1.77%）超配比例则出现明显下降。行业配置：机构资金对中上游原材料、大金融板块关注度提升。此前资金拥挤度较高的硬科技赛道（包括大制造、TMT等板块）仓位在本季度出现小幅回调；在通胀预期、各地推行双碳等推动下，资金对中上游原材料关注度有所抬升；大金融板块在财富管理主题加持下获得机构资金大幅加仓；大消费板块（包括可选消费、必选消费）仓位则继续下行。一级行业增持情况：以流通市值为基准，2021Q3超低配环比最高的是非银金融、化工、有色金属、房地产和计算机，超低配环比最低的为食品饮料、电子、公用事业、医药生物和采掘。二级行业配置：基金重仓持有的101个申万二级行业中，2021Q3持仓市值增加排名前五的行业为化学制品、稀有金属、证券、化学制药和房地产开发；减少前五的行业为饮料制造、电子制造、医疗器械、生物制品和银行。资金持股进一步分散化，重仓股集中度明显回落：本季度，机构资金持股进一步分散化，表现为重仓股数量显著抬升，但重仓市值有所下降。持仓集中度数据上也反映出本季度机构资金持股分散化的情形。2021年三季度，持仓市值前10、前20的集中度分别为13.13%和18.56%，较前一季度分别降低2.61pcts和2.95pcts。风险提示：经济修复进度不及预期，流动性收紧超预期，海外不确定性风险等。 2021Q3百亿基金经理人数及管理规模2021Q32021Q22021Q12020年末2019年末基金经理人数（挂名首位）13951401137213301222主动权益类产品总规模5.9万亿6.1万亿5.5万亿5.3万亿2.1万亿100亿以上基金经理人数16116214713833人数占比11.54%11.56%10.71%10.40%2.70%管理规模3.7万亿4.0万亿3.5万亿3.3万亿0.61万亿占比62.91%65.72%64.06%63.03%28.83%核心结论1：资金向头部集中趋势出现下滑3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数据来源：WIND，天风证券研究所；注：部分基金产品存在由多位基金经理共同管理的情形，此处统一以公告中首位基金经理为准统计管理规模。本季度，不少百亿基金经理降低管理规模，资金头部集中度出现一定幅度下滑。截至2021Q3，全市场主动偏股型基金的1,395位基金经理中，共161位基金经理管理资金总规模超过100亿，相比2021Q2减少1人，与此同时，“百亿俱乐部”基金经理管理规模出现一定程度缩水，截至三季度末约为3.7万亿，相比21Q2减少0.3万亿，约占全市场主动偏股型基金总规模的62.91%。 4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数据来源：WIND，天风证券研究所；注：部分基金产品存在由多位基金经理共同管理的情形，此处统一以公告中首位基金经理为准统计管理规模。•2021Q3百亿基金经理名单（统计口径包含Wind基金分类下普通股票+灵活配置+平衡混合+偏股混合基金）核心结论1：资金向头部集中趋势出现下滑基金经理最新规模(亿元)基金经理最新规模(亿元)基金经理最新规模(亿元)基金经理最新规模(亿元)基金经理最新规模(亿元)基金经理最新规模(亿元)张坤1057.48王宗合331.45杨栋241.39周雪军174.11厉叶淼139.33应帅117.11刘彦春1029.15谭丽317.34王延飞236.17杜猛172.28何帅138.06李化松117.06葛兰933.93焦巍313.99崔宸龙232.79张锋172.14孙伟(民生加银)137.53万建军116.15刘格菘776.75傅友兴310.17袁维德222.09汪孟海170.79常蓁136.70郑有为115.60胡昕炜676.16郑磊303.85鄢耀220.38王克玉167.64詹成135.69胡涛114.71谢治宇604.98姚志鹏303.71王明旭219.96饶晓鹏167.11郭斐135.57唐雷114.18周应波576.34蔡嵩松295.34史博218.79刘武165.57王阳135.54章旭峰113.51萧楠534.54赵蓓291.58茅炜217.59张峰165.05杜洋135.35林英睿111.92李晓星512.74邬传雁289.48崔莹215.51郑巍山164.98姜永明134.44陈媛110.35周蔚文483.59孙伟(东证资管)289.27施成212.87刘江163.26刘畅畅133.61蔡滨110.07冯波481.78郑泽鸿286.95丘栋荣208.46周克平163.11刘博131.25何以广109.68蔡向阳472.82王培282.83王园园202.79韩威俊161.09张燕珍130.74郑希109.65曲扬456.37梁浩281.45吴兴武201.95王健161.03张帆130.39唐颐恒108.85归凯433.19秦毅279.27李瑞201.37李德辉160.89韩冬129.27国晓雯107.48杨锐文421.92王崇273.32李竞201.21李游160.42常远128.30钱思佳106.95朱少醒398.99骆帅273.28刘鹏200.34王艺伟159.89周中128.16李文宾106.17袁芳385.23陆彬272.13何崇恺199.93赵枫159.35陈宇127.60刘苏105.06赵诣377.85张金涛270.51吴渭196.90杨明158.41张晓亮126.60张东一104.69陈皓376.94洪流261.38邱璟旻187.69赵晓东157.12王栩125.86周海栋102.76劳杰男374.82王睿250.59杨浩187.67徐成154.25李巍125.31付斌102.73郑澄然373.04李耀柱247.78陈鹏扬187.25程洲152.12贾成东124.88金晟哲102.46冯明远367.76章晖245.19范妍184.70季文华148.20郭杰124.45蒋鑫102.41杨瑨349.27王景244.59马翔184.40韩阅川147.19高楠122.93赵剑102.40乔迁343.11林晶244.08张翼飞183.52张啸伟145.31陶灿122.73任相栋102.37祁禾342.22韩创244.04余广180.08王斌143.12何肖颉119.63邹欣102.16傅鹏博341.37黄兴亮243.21雷鸣176.77唐晓斌142.54单文118.15张峰100.67童兰333.10李元博242.38梁跃军175.38刘琦140.46张迎军117.82 百亿基金经理持仓市值分布情况总市值区间2021Q32021Q2持股市值(亿元)持股市值占比(%)持股市值(亿元)持股市值占比(%)＜100亿95.370.52%79.930.37%100-200亿517.052.82%439.862.31%200-300亿693.633.78%552.733.78%300-400亿815.244.44%823.404.02%400-500亿1192.426.50%782.412.14%500-1000亿2914.9315.89%2525.9914.09%＞1000亿12119.9366.05%15117.9873.28%5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数据来源：WIND，天风证券研究所从持仓市值的分布来看，机构资金本季度普遍加仓中小市值公司，这一点在百亿和非百亿基金经理本季度的持仓变化都有所体现——相比上一季度，百亿和非百亿基金经理持有500亿市值以下公司的比重显著提升，其中百亿基金经理对于300-500亿市值之间公司持仓比重提升更为明显；与此同时，两类资金持有千亿市值以上的大盘股比重明显出现回落。非百亿基金经理持仓市值分布情况总市值区间2021Q32021Q2持股市值(亿元)持股市值占比(%)持股市值(亿元)持股市值占比(%)＜100亿349.583.98%265.903.10%100-200亿640.927.29%544.516.34%200-300亿591.616.73%554.536.46%300-400亿556.676.33%549.916.40%400-500亿439.655.00%334.383.89%500-1000亿1248.2614.20%1128.9313.14%＞1000亿4963.6156.47%5211.9860.67%百亿基金经理进一步加大中小盘风格配置 0%3%6%9%12%15%18%食品饮料电子医药生物电气设备化工有色金属银行计算机机械设备休闲服务汽车国防军工非银金融传媒交通运输房地产家用电器农林牧渔建筑材料采掘公用事业轻工制造钢铁通信综合建筑装饰纺织服装商业贸易百亿基金经理VS全市场配置比例（剔除港股，%）头部基金经理全市场主动偏股型基金0%3%6%9%12%15%18%食品饮料医药生物电子电气设备化工有色金属银行汽车传媒计算机休闲服务非银金融机械设备国防军工交通运输房地产家用电器公用事业纺织服装农林牧渔建筑材料通信采掘轻工制造钢铁综合建筑装饰商业贸易百亿基金经理VS全市场配置比例（未剔除港股，%）头部基金经理全市场主动偏股型基金6请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数据来源：WIND，天风证券研究所分行业来看，食品、医药、电子仍是头部基金经理的首选，尽管本季度不少资金对这些板块有所减持。Q3持仓中，若不剔除港股，头部基金经理配置比例相比全市场高出较多的行业包括食品饮料、电子、休闲服务、传媒和交通运输，配置比例低较多的行业为机械设备、有色金属、国防军工、电气设备、房地产；若剔除港股，头部基金经理相比全市场配置比例高较多的行业为食品饮料、电子、休闲服务、传媒、交通运输。行业配置：百亿基金经理VS全市场 7请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数据来源：WIND，天风证券研究所百亿以上基金产品2021Q3新进重仓中小市值标的•以下为百亿规模以上基金产品2021年三季度重仓股中新进入的500亿市值以下中小市值标的。股票代码股票简称申万一级行业总市值(20211027，亿元)持股基金数(百亿以上)持股数量(亿股)持股总市值(亿元)21Q3涨跌幅(%)股票代码股票简称申万一级行业总市值(20211027，亿元)持股基金数(百亿以上)持股数量(亿股)持股总市值(亿元)21Q3涨跌幅(%)603267.SH鸿远电子国防军工375.0340.1522