东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【行业·证券研究报告】 商业贸易行业 目标清晰，任务明确，推动电子商务高质量发展 ——《“十四五”电子商务发展规划》点评 事件：商务部、中央网信办、发展改革委于10月9日共同印发《“十四五”电子商务发展规划》（以下简称《规划》），并于10月26日正式对外发文。 核心观点 ⚫ 《规划》分析发展现状与面临形式，判断中国电子商务发展机遇大于挑战。《规划》首先肯定了“十三五”期间中国电子商务发展的成果：实现了规模质量双提升、融合创新态势不断深化、服务民生成效显著、国际合作成果丰硕、发展环境持续优化。“十四五”阶段，综合国际和国内两方面，《规划》判断我国电子商务发展机遇大于挑战，但仍必须增强机遇意识和风险意识，认清矛盾变化，把握发展规律，抓住机遇，应对挑战，努力在危机中育先机、于变局中开新局。 ⚫ 《规划》坚定指导思想与基本原则，明确发展目标，全国网上零售未来五年年化增长7.58%，农村与跨境增长目标高于大盘。《规划》要求坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，创新性地提出了以“四个坚持”为核心的基本原则。《规划》提出了以“四个重要”为关键词的2025年发展目标，以及以实现“五个成为”为目标的2035年远景展望。《规划》还明确了六项定量指标，未来五年年化增长目标全国网上零售额7.58%（“十三五”规划目标为五年翻倍，对应年化增长14.87%，实际实现年化增长18.74%），农村电子商务交易额9.36%，跨境电子商务交易额8.15%。 ⚫ 7大主要任务，完整战略发展框架，推动实现高质量发展目标。具体包括：1）深化创新驱动，塑造高质量电子商务产业：包括技术应用、模式业态、产业协同、绿色低碳四方面的创新；2）引领消费升级，培育高品质数字生活：包括打造消费新场景、丰富服务新供给、满足线下新需求；3）推进商产融合，助力产业数字化转型：包括生产制造智能化、产业链协同、供应链数字化；4）服务乡村振兴，带动下沉市场提质扩容：包括培育农业农村新业态、推动农村电商与数字乡村衔接、培育县域电子商务服务；5）倡导开放共赢，开拓国际合作新局面：包括支持跨境电商高水平发展、推动数字领域国际合作、推进数字领域国际规则构建；6）推动效率变革，优化要素资源配置：包括促进数据要素高水平开发利用、梯度发展电子商务人才市场、优化电子商务载体资源、多维度加强电子商务金融服务；7）统筹发展安全，深化电子商务治理：包括完善电子商务法规标准体系、提升电子商务监管能力和水平、构建电子商务多元共治格局。对比“十三五”时期：《规划》再次强调并深化了商产融合、要素配置方面的任务目标，并在深化创新、消费升级、下沉市场、国际合作、效率变革、发展安全五方面提出了新的要求。《规划》完整的构建了中国电子商务“十四五”阶段的战略发展框架，为全国各级主管部门提供了清晰的指引，有利于中国电子商务的高质量发展。 ⚫ 6大保障措施，护航高质量发展。具体包括：1）加强党的全面领导；2）健全协同推进机制；3）优化政策发展环境；4）加强统计监测分析；5）提升公共服务水平；6）强化风险防控能。6大保障措施在“十三五”的基础上，在统计监测和风险防控方面做出了新的指示，有效护航行业高质量发展。 投资建议与投资标的 ⚫ 推荐头部平台拼多多(PDD.O，买入)、京东集团-SW(09618，买入)、阿里巴巴-SW(09988，买入)；推荐新兴内容电商平台快手-W(01024，买入)；推荐本地生活服务电商龙头美团-W(03690，买入)；电商产业链上，推荐值得买(300785，买入)，建议关注星期六(002291，未评级)。 风险提示 ⚫ 疫情长期影响；宏观经济波动；消费恢复不及预期；行业竞争加剧。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 商业贸易行业 报告发布日期 2021年10月26日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 项雯倩 021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020003 香港证监会牌照：BQP120 证券分析师 吴丛露 wuconglu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020003 香港证监会牌照：BQJ931 证券分析师 崔凡平 021-63325888*6065 cuifanping@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050003 相关报告 社零小幅改善，线上增长持续放缓：——2021年9月社零数据点评 2021-10-18 疫情阶段性冲击拖累社零，线上增长保持相对平缓：——2021年8月社零数据点评 2021-09-21 社零增速下滑，线上增长受618虹吸效应及20年高基数影响：——2021年7月社零数据点评 2021-08-17 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 商业贸易行业动态跟踪 —— 目标清晰，任务明确，推动电子商务高质量发展 2 Table_Disclaimer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 确 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话： 021-63325888 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn