本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 建议关注家居细分赛道龙头企业 证券研究报告 所属部门 । 股票研究部 报告类别 । 行业周报 所属行业 । 轻工制造 报告时间 । 2018/5/6 分析师 杨欧雯 证书编号：S1100517070002 010-66495688 yangouwen@cczq.com 联系人 林东岳 证书编号： S1100117070006 021-68595117 lindongyue@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——轻工制造行业周报（20180506） ❖ 川财周观点 造纸板块：包装纸方面，本周箱板瓦楞纸价格较为平稳。外废进口配额目前已公布11批，配额向龙头企业倾斜，山鹰、理文、玖龙合计占比达63%，目前外废进口政策执行非常严格，龙头企业有望持续获益，相关标的有山鹰纸业。文化纸方面，本周阔叶浆价格环比持平，针叶浆价格高企，交易清淡。继续看好内生增长能力良好，一季报业绩靓丽的龙头太阳纸业。家居板块：2017年定制家居行业受益于渗透率提升，板块维持高增长，目前龙头企业都在进行大家居布局，客单价的提升是后续行业竞争的重点所在。大家居布局较早的龙头有望获益，相关标的是索菲亚、欧派家居。包装印刷板块：受原材料成本上涨和产品议价能力有限的双重影响，行业利润遭到压缩，部分企业尝试业务转型和探索，建议关注主题性投资机会。 ❖ 市场表现 相较上周五收盘价，轻工制造指数上涨1.26%，收于2748.96。轻工制造板块指数周涨幅排名9/28。在各子板块中，包装印刷板块收于2582.19，上涨0.78%；家用轻工板块收于2733.13，上涨2.05%；造纸板块收于2650.36，上涨0.38%。 ❖ 价格追踪 本周瓦楞纸市场均价为4320元/吨，较上周上涨25元/吨，涨幅为0.58%；箱板纸5126元/吨，环比持平；250g灰底白板纸含税均价4663元/吨，环比持平；250-400g白卡纸含税均价6295元/吨，环比下降1.87%；铜版纸市场均价为7275元/吨，环比持平；双胶纸市场均价为7550元/吨，环比持平。 ❖ 公司公告 高乐股份（002348）：公司以及全资子公司广东高乐教育科技有限公司已顺利通过高新技术企业认定；惠达卫浴（603385）：公司控股股东增持公司股份292.21万股，占公司总股本的1.0284%。 ❖ 行业资讯 浙江省造纸和纸制品行业2017年完成工业总产值1553.86亿元，同比增长22.26%（中国纸网）；5月包装纸市场涨势延续，山东、福建等地区部分纸厂提前发布涨价函（中国纸网）。 ❖ 风险提示：宏观经济不达预期；原材料价格波动；公司经营管理风险。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/11 正文目录 一、川财周观点 ..................................................................................................................... 4 二、市场表现 ......................................................................................................................... 5 三、数据跟踪 ......................................................................................................................... 6 3.1原材料价格 ................................................................................................................... 6 3.2纸张价格 ...................................................................................................................... 8 四、公司动态 ......................................................................................................................... 9 4.1股价表现 ...................................................................................................................... 9 4.2公司公告 ...................................................................................................................... 9 五、行业资讯 ....................................................................................................................... 10 风险提示 .............................................................................................................................. 10 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/11 图表目录 图 1： 市场表现 ............................................................................................................................. 5 图 2： 板块表现 ............................................................................................................................. 6 图 3： 子板块表现 ......................................................................................................................... 6 图 4： 国废：黄板纸（福建A级）（元/吨） ............................................................................. 7 图 5： 美废8#到岸价（美元/吨） .............................................................................................. 7 图 6： 纸浆价格（美元/吨） ....................................................................................................... 7 图 7： 瓦楞纸价格（元/吨） ....................................................................................................... 8 图 8： 箱板纸价格（元/吨） ....................................................................................................... 8 图 9： 白板纸价格（元/吨） ....................................................................................................... 8 图 10： 白卡纸价格（元/吨） ....................................................................................................... 8 图 11： 铜版纸价格（元/吨） ....................................................................................................... 9 图 12： 双胶纸价格（元/吨） ....................................................................................................... 9 表格1. 轻工制造行业个股表现 ..................................................................................................... 9 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/11 一、川财周观点 本周轻工制造板块本周上涨1.26%，板块整体表现靠前，行业排名9/28。 造纸板块：包装纸方面，本周国废和美废价格较为平稳。外废进口新规施行后，多地出现退运不合格外废的情况，外废进口政策执行力度较为严格。我们认为，废纸价格不太可能出现类似去年一样暴涨暴跌的情况，但是由于外废进口收紧，将会导致箱板瓦楞纸价格中枢上移，利好箱板瓦楞纸龙头。 截至本周，环保部公布共计公布了11批废纸进口核准名单。第1批到第11批核定的企业数量分别是15家、3家、7家、20家、3家、14家、1家、3家、17家、10家、26家，总核定量分别为226.57万吨、34.4万吨、46.6万吨、111.46万吨、40.79万吨、27.89万吨、63.67万吨、131.57万吨、205.93万吨、64.96万吨、134.71万吨。 目前11批总核定量为1088.55万吨，其中，玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业三家纸企分别获批额度为361.09万吨、168.04万吨、156.17万吨，总计获批额度685.30万吨，占已核定总量的63%，废纸进口政策向龙头企业倾斜。中小纸企由于竞争力较弱，受限于成本提升而被逐步淘汰，造纸行业集中度有望继续提升，利好箱板瓦楞纸龙头。 文化纸方面，当前正处于教材印刷招标采购的旺季，文化纸由于集中度比较高，供需格局比较好。阔叶浆价格前期受Suzano（金鱼）收购Fibria（鹦鹉），Fibria Tres Lagoas浆厂两条浆线3-4月份检修计划、APP在印尼和中国的四家阔叶浆厂检修计划等