鸡蛋投资策略周报：现货企稳，期货近强远弱

王庆文（F0284612 Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT  观点逻辑 国庆节过后，鸡蛋价格将进入季节性回调周期，预计期货价格将跟随价格出现回调。元旦前，受到供给端利多以及季节性需求的提振，价格将有较好表现，鉴于鸡蛋养殖利润微薄，蛋鸡存栏处于历史底部区域，淘汰鸡价格持续走低，后期供应偏松，目前估值尚处于中高位置，后期震荡偏弱为主，观望为宜。 操作建议 策略：反弹做空01合约 风险提示 1、猪肉等替代品大幅度上行。 2、国内疫情出现变数，继续加剧。 农产品组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略周报 2021年10月16日 中财期货农产品组 现货企稳，期货近强远弱 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、 本周重点关注事件及期货走势 1.1 USDA报告公布，大豆种植面积维持在 8720 万英亩，大豆单产从50.6提升到51.5蒲/英亩，因此期末库存增加到3.2亿蒲。玉米种植面积维持在9330万亩，单产从176.3蒲/英亩提升到176.6蒲/英亩，因此总产量从149.96亿蒲提神到150.19亿蒲。期末库存从 14.08亿蒲提升到15亿蒲。 1.2中秋/国庆过后，消费需求开始转弱，蛋价进入周期性消费淡季。但在消化节前库存后，本周主产区均价企稳微涨，截至10月15日现价至4.20元/斤，期货上，主力合约 2201价期价震荡偏强，收盘至4505点，周涨4.16%。 1.3期货鸡蛋2201合约走势 二、基本面情况 2.1在产蛋鸡存栏环比上升，库存环节未现大量增库，节后消费转入淡季  供应面来看，据卓创卓创资讯显示， 9月在产蛋鸡存栏11.65 亿羽，环比出现下滑，鸡蛋供应还是偏紧，新开产蛋鸡在逐渐小幅增加，蛋鸡存栏量还较低，但是随着部分地区进入秋季转凉，产蛋率有望提高，短期内鸡蛋供应将有所增加；部分地区疫情得到控制，各地区逐步解封，交通运输预计改善。  需求方面，随着双节长假结束，市场终端消费者多以消化库存为主，且季节性淡季即将到来，市场心态整体偏空，不过当前整体存栏量偏低，且节前各环节操作谨慎，库存压力不大，蛋价进入周期性消费淡季。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 2.2蛋鸡养殖饲料成本下行 蛋鸡饲料成本环比下降 鸡蛋饲料成本下调。 9 月全国玉米价格整体下跌，华北新玉米零星上市，虽然整体上量 偏少，但新玉米报价相对低位，加之东北陈粮尚有未出库，陈玉米和新玉米价格同时下滑， 幅度较大。 9 月底因华北地区持续阴雨天气影响，华北玉米价格小幅反弹，但反弹幅度不 大，月底价格仍明显低于月初价格。本月全国玉米月度均价为 2587.47 元/吨，环比跌幅 4.07%，同比涨幅 14.69%。 鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 10月8日 10月15日 变化 鸡蛋产区均价 4.15元/斤 4.20元/斤 ↑ 鸡蛋销区均价 4.45元/斤 4.45元/斤 - 蛋鸡养殖利润 -0.05元/羽 0.10元/羽 ↑ 产销区价差 0.30元/斤 0.25元/斤 ↓ 产区情况走货 一般 一般 销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 5.20元/斤 5.30元/斤 ↑ 鸡苗价格 3.50/羽 3.30/羽 ↓ 蛋鸡平均配合料 3.25元/公斤 3.20元/公斤 ↓ 2201合约收盘价 4391 4505 ↑ 2111合约收盘价 4322 4511 ↑ 11-1价差 -69 6 ↑ 基差（11合约） -122 -261 ↓ 交割库（湖北） 4200 4250 ↑ 供应简述 产区走货一般，销区销货加快 需求简述 市场需求平稳，集中性需求一般 生猪情况简述 基本面来看，6月末，全国生猪存栏4.39亿头，与2017年年末4.4亿头基本持平。其中，能繁母猪存栏4564万头，已超过2017年年末4472万头的存栏水平。这表明，生猪产能已经完全恢复，大部分企业养殖利润当前仍处于亏损状态。 边际成本 3650 偏多 气候变化 寒露后，全国大部产区气温回落，南方大部分销区已经立秋，储存条件持续好转 偏多 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 11合约期货盘面处于升水现货 2201合约技术面简述 2201合约周K线收小阳线，处在5周均线之下， MACD 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 呈现小红柱 周CJL和周CCL，多空主动减仓，近月强于远月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米连续上行 价差结构 鸡蛋2111合约期货升水现货，现货跌幅大于期货，基差变弱。 2201合约季节性分析 行业数据 据卓创卓创资讯显示，9月在产蛋鸡存栏11.65 亿羽，环比出现下滑，环比跌幅0.98%，同比跌幅8.59%。存栏量不及预期，叠加三季度鸡苗 补栏积极性较差。 三、后期展望： 主产区鸡蛋有限，短期供给端较为稳定。货源稳定，终端需求平淡，下游采购谨慎，各环节清理库存为主，鸡蛋现货价格延续走弱。国庆节过后，鸡蛋价格将进入季节性回调周期，预计期货价格将跟随价格出现回调。元旦前，受到供给端利多以及季节性需求的提振，价格将有较好表现。持续关注老鸡淘汰以及鸡蛋现货价格走势。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 四、行业主要指标长期走势概览 图3：淘汰鸡价格 图4：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图5：蛋鸡配合料均价 图6：在产蛋鸡存栏对比 图7：鸡蛋产地（山东）价格 图8：鸡蛋主力合约基差 资料来源：Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 图9：样本企业商品代1日龄鸡雏销量 图10：鸡蛋养殖利润 单位元/只 图11：蛋鸡存栏与鸡蛋价格比 图12：玉米小麦价格及价差 资料来源：Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 、、 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室 电话：0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132736 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室 电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元 电话：0592-5630235 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 杭州营业部 杭州市体育场路4