中国的未来之种业振兴：“叠叶与高节，俱从毫末生”

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 24 证券研究报告 | 策略研究 [T able_Main] “叠叶与高节，俱从毫末生”—中国的未来之种业振兴 [Table_Invest] 策略研究 日期： 2021.10.11 [T able_Author] 分析师 朱冰倩 登记编码：S0950521080001 ： 13761213835 ： zhubingqian@w kzq.com.cn [T able_DocReport] 相关研究  《“安全”+“发展”——中国市场未来底层投资逻辑》(2021/09/02) 报告要点 “种业是粮食之基”。种业处于农业整个产业链的源头，是建设现代农业的标志性、先导性工程，是国家战略性、基础性核心产业。所谓“叠叶与高节，俱从毫末生”，所有硕果累累、哺育世人的农作物都是由一粒粒小小的种子生长而来的，唯有抓住“生于毫末”的种业，才能确保农业发展蒸蒸日上。因此，我们称“种子”是农业的“芯片”，是保障中国粮食安全的核心要素。基于目前中国种质资源大而不强、育种品种审定多而不新、种子生产规模大、逆差高，转基因商业化程度较低的现状，叠加未来中国将持续出台政策，加快推进种业振兴的预期，我们认为应重点关注种业行业的相关投资机会。 中国种业：“量大”已成，“质优”待解。“量”是“质”的基础，先有“量”的积累，再有“质”的提升。当前中国种业正处于发展的中期阶段，总体呈现“大而不强”的局面，“量大”已成，“质优”待解。我们认为，应稳扎稳打、步步为营的推进种业振兴，抓好种业产业链中的每个重要环节，推动中国种业“量”到“质”的提升。（1）种质资源：大而不强。种质资源“量”大，但地方特色种质资源开发不足，国外引进种质资源少，精准鉴定挖掘不够，种质资源利用率低；未来将以“量变”带动“质变”，加大种质资源的保护力度，加强精准化鉴定评价，有效引进国外优异资源，加强国际合作交流。（2）育种品种审定：多而不新。审定“量”近几年快速上升，但同质化程度高，育种创新不足；未来将“两条腿走路”，改善同质化问题的同时加强知识产权保护，激励育种创新。（3）种子生产：规模大、逆差高，转基因商业化程度较低。市场规模大，但结构不均衡，部分种子依赖进口，转基因商业化程度较低；未来转基因商业化将“按下快进键”，推动行业变革，拓宽行业成长空间。 政策加码，加快推进种业振兴。近年来，中央高度重视种业发展，密集出台多项政策，旨在推进种源技术自主创新，提高良种自主可控能力，培育具有国际竞争力的种业龙头企业，尽早实现“中国粮主要用中国种”的目标。我们预计，中国未来将从以下四个方向进行政策加码，加快推动种业振兴：（1）利用海南国际自贸港契机，出台政策便利措施，建立种质资源引进绿色通道；探索国际种质资源共同研发、合作开发，推动种质共享机制。（2）进一步出台政策，完善中国种业知识产权保护体系，激发种子企业原始创新动力。（3）出台国家或地方财政支持措施，例如抵税，研发费专项扣除、补贴等，支持种子企业新设科研项目，开展“卡脖子”技术攻关。（4）出台政策完善转基因相关法律法规，推进转基因科学研究和成果转化，稳中求进，推动转基因玉米和转基因大豆落地，加速推动中国转基因商业化进程。 投资建议。（1）同质化程度的降低以及知识产权保护的加强，都将出清一批小企业，推动行业集中度进一步提升，我们建议投资者关注拥有高研发能力及持续创新能力的种业头部公司。（2）中国目前转基因行业发展仍处于弱势，未来转基因商业化加速落地将衍生出巨大投资机会，行业结构可能重塑，种业将开启高速成长阶段，建议关注转基因技术储备丰富，研发能力强的“转基因”相关公司。 风险提示： 1. 若出现猪瘟或禽流感等严重疫情，种业整体不确定性可能大幅增加。2. 若出现严重虫害以及极端气候等自然灾害，将严重影响种业企业生产经营。3. 若转基因商业化进程不及预期，可能影响转基因相关企业未来发展。 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 24 [T able_Page] 策略研究 2021年10月11日 内容目录 “种业是粮食之基” ........................................................................................................................................ 4 一、中国种业：“量大”已成，“质优”待解 ................................................................................................ 4 1. 种质资源：大而不强 ................................................................................................................................. 5 2. 育种品种审定：多而不新 .......................................................................................................................... 9 3. 种子生产：规模大、逆差高，转基因商业化程度较低 .............................................................................. 12 二、政策加码，加快推进种业振兴 .............................................................................................................. 20 三、投资机会 .................................................................................................................................................. 22 风险提示 .......................................................................................................................................................... 22 图表目录 图表1：中国种业产业链不同环节的现状和未来发展............................................................................................................................................ 4 图表2：中国主要农作物种质资源地理分布图........................................................................................................................................................ 6 图表3：中国水稻种质资源地理分布图.................................................................................................................................................................... 6 图表4：中国小麦种质资源地理分布图.................................................................................................................................................................... 6 图表5：中国玉米种质资源地理分布图.................................................................................................................................................................... 6 图表6：中国大豆种质资源地理分布图.................................................................................................................................................................... 6 图表7：中国棉花种质资源地理分布图.................................................................................................................................................................... 6 图表8：中国国外引进作物种质资源数量................................................................................................................................................................ 7 图表9：2017年以来品种审定数量快速增加 .......................................................................................................................................................... 9 图表10：水稻、玉米品种国家审定数量增长最快................................................................................................................................................10 图表11：《种子法（修正草案）》主要内容............................................................................................................................................................ 11 图表12：中国农作物种子市场价值规模变动情况.........