公司简评报告：国际化进程提速

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 评级： 买入 [Table_Authors] 翟炜 首席分析师 SAC执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦 分析师 SAC执证编号：S0110119060002 lixingjin@sczq.com.cn 电话：86-10-56511810 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 23.55 一年内最高/最低价（元） 30.15/16.72 市盈率（当前） -537.77 市净率（当前） 4.08 总股本（亿股） 15.00 总市值（亿元） 353.15 资料来源：聚源数据 核心观点 [Table_Summary]  事件：近日，石基信息发布公告，公司全资子公司石基美国与六洲酒店签订《MASTER SERVICES AGREEMENT》。 点评：  近日，公司全资子公司石基美国与六洲酒店签订《MASTER SERVICES AGREEMENT》（以下简称“MSA”），约定石基美国将为洲际酒店集团旗下酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统Shiji Enterprise Platform（以下简称“SEP”），其同样是一套将替换部分现有酒店信息管理系统（PMS）的新一代解决方案。 公司与六洲酒店股份有限公司签订的MSA协议意味着公司新一代云架构的企业级酒店信息系统SEP通过了洲际酒店集团下一代云PMS的技术认证，也意味着公司新一代酒店信息系统即将落地于全球影响力前五大酒店集团之一，这是全球领先客户继半岛酒店集团之后再一次用签订协议的方式肯定SEP的技术架构和产品研发，同时验证了公司平台化和国际化转型发展战略方向。 2021年上半年，新冠疫情在海外仍处于高发态势，对公司酒店信息系统国际化业务拓展产生了一定迟滞效应，2021年6月底SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）2.21亿元，比2020年12月底ARR增长约7.8%，增长主要因国内地区的恢复。公司需要在测试酒店成功上线后再根据客户切换系统或开业计划去获取每个酒店的订单，预计不会对2021年经营业绩、财务状况产生重大影响。考虑到洲际酒店集团旗下酒店目前的体量，如果未来成功上线的酒店数量达到一定规模之后将会对公司的年度经营业绩产生较大影响。 公司自2015年底开始国际化转型，截至今年8月底，SEP共计在17个国际酒店集团上线，2020年9月公司中标半岛酒店，成为公司进军国际化高端酒店市场的首个国际标杆酒店客户。洲际酒店集团是目前全球最大及网络分布最广的专业酒店管理集团之一，截至2021年6月30日，洲际酒店集团在全球超过100个国家拥有5994家开业酒店，88.4万间客房。如果SEP未来能够依据MSA实现在洲际酒店集团的成功落地，将为公司树立继半岛酒店后的又一个全球行业标杆客户。 目前公司国际化业务的收入占总营业收入的比重为10%左右，美国在高端酒店占据大部分份额，MSA的执行对公司国际化业务拓展具有积极影响，公司有望加速打开全球高端酒店市场。  投资建议：我们预计公司21-23年净利润为2.59、4.56、6.47亿元，同比增速为483.8%、75.9%、41.9%，首次覆盖给予“买入”评级。 -1-0.500.523-Sep4-Dec14-Feb27-Apr8-Jul18-Sep石基信息沪深300 [Table_Title] 国际化进程提速 [Table_ReportDate] 石基信息(002153)公司简评报告 | 2021.09.23 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明  风险提示：国际化拓展不及预期；受疫情影响经济下行风险；中美地缘政治所导致的外部政策、法规等不确定因素影响。 盈利预测 [Table_Profit] 2020A 2021E 2022E 2023E 营收（亿元） 33.17 38.32 45.67 55.81 营收增速（%） -9.4 15.5 19.2 22.2 净利润（亿元） -0.68 2.59 4.56 6.47 净利润增速（%） -118.4 483.8 75.9 41.9 EPS(元/股) -0.06 0.17 0.30 0.43 PE -373.3 136.2 77.5 54.6 资料来源：Wind，首创证券 oPwOtNzRsNuMvMtQoQqPyR9PdN6MoMmMsQrQjMpPxOkPsQmQbRmNnRxNoOtNvPsQtQ 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元）20202021E2022E2023E现金流量表（百万元）20202021E2022E2023E流动资产6425.76840.26859.17127.8经营活动现金流203.9409.2342.5461.3现金5117.75337.65071.24961.7净利润-67.6259.4456.1647.4应收账款670.5682.4813.4994.0折旧摊销163.9115.4112.1109.1其它应收款105.1134.1159.9195.3财务费用-106.5-52.3-52.0-50.2预付账款53.261.272.987.6投资损失159.9-90.0-120.0-160.0存货318.9367.0437.4525.5营运资金变动-10.590.6-101.8-149.4其他48.0145.6191.8251.1其它-13.958.83.04.2非流动资产4167.14023.63942.33864.1投资活动现金流-1407.244.289.1129.1长期投资377.5373.0373.0373.0资本支出-425.3-45.9-30.9-30.9固定资产302.0290.7280.6271.4长期投资5041.70.10.00.0无形资产3162.83090.23019.52950.8其他-6023.590.0120.0160.0其他36.736.736.736.7筹资活动现金流-25.6-233.6-698.0-699.9资产总计10592.810863.710801.410991.9短期借款0.40.00.00.0流动负债1393.11678.51864.92098.0长期借款0.00.00.00.0短期借款0.40.00.00.0其他-491.1-285.5-750.1-750.1应付账款244.3281.1335.0402.5现金净增加额-1228.9219.8-266.4-109.5其他47.345.253.964.7主要财务比率20202021E2022E2023E非流动负债37.121.621.621.6成长能力长期借款0.00.00.00.0营业收入-9.4%15.5%19.2%22.2%其他6.56.56.56.5营业利润-93.6%839.0%78.0%41.5%负债合计1430.21700.11886.62119.6归属母公司净利润-118.4%483.8%75.9%41.9%少数股东权益758.8786.0831.1891.2获利能力归属母公司股东权益8403.88377.68083.77981.1毛利率40.8%41.0%41.0%42.0%负债和股东权益10592.810863.710801.410991.9净利率-2.0%6.8%10.0%11.6%利润表（百万元）20202021E2022E2023EROE-0.8%3.1%5.6%8.1%营业收入3317.33831.54567.25581.1ROIC-0.8%2.4%4.8%7.2%营业成本1964.52260.62694.63237.0偿债能力营业税金及附加18.426.827.433.5资产负债率13.5%15.6%17.5%19.3%营业费用255.9287.4328.8379.5净负债比率0.0%0.0%0.0%0.0%研发费用304.9306.5347.1401.8管理费用705.3800.8822.11004.6流动比率4.614.083.683.40财务费用-137.6-52.3-52.0-50.2速动比率4.383.863.443.15资产减值损失-61.70.00.00.0营运能力公允价值变动收益-10.80.00.00.0总资产周转率0.310.350.420.51投资净收益-102.290.0120.0160.0应收账款周转率5.095.666.106.17营业利润31.1291.7519.1734.8应付账款周转率7.138.258.398.42营业外收入28.515.016.017.0每股指标(元)营业外支出3.33.03.03.0每股收益-0.060.170.300.43利润总额56.3303.7532.1748.8每股经营现金0.190.270.230.31所得税45.217.130.941.2每股净资产7.855.585.395.32净利润11.1286.6501.2707.6估值比率少数股东损益78.627.245.160.1P /E-373.3136.277.554.6归属母公司净利润-67.6259.4456.1647.4P /B3.004.224.374.43EBIT DA-76.7354.9579.3793.7EV/EBIT DA-280.9860.6937.1827.13EP S（元）-0.060.170.300.43 公司简评报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 翟炜，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所，方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究。 李星锦，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，从事计算机、通信方向研究，2年证券从业经历。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中