电子行业简评报告：涨价是电子行业中报的主旋律

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 何立中 电子行业首席分析师 SAC执证编号：S0110521050001 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-56511843 韩杨 研究助理 hanyang@sczq.com.cn 电话：010-56511840 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  电子行业深度：字节收购Pico，激发国内ARVR行情  电子行业：市场低估了台积电涨价的影响  电子行业深度报告：美国解禁华为，也不改芯片国产化进程 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 2021年半年报披露完毕，涨价行情带来电子行业业绩大增 2021H1电子（中信）行业实现营收10,132.57亿元，同比+43.59%，归母净利润887.87亿元，同比+110.70%。盈利水平达到自2015年以来同期最高，整个行业毛利率为22.79%，净利润率为9.58%，ROE达到6.60%，盈利能力显著提升。 ⚫ 面板行业：低基数下涨价行情增厚利润 2021H1面板行业营收同比+96.98%，归母净利润同比+1304.18%。上半年面板行业利润增速在所有细分中排名第一，主要由于去年同期基数较低叠加上半年消费电子复苏，面板行业上半年业绩大幅增长。 ⚫ 分立器件：IDM公司国产化替代加速 2021H1分立器件板块营收同比+79.69%，归母净利润同比+256.68%。IDM模式的公司在产能紧张的背景下具有成本优势。功率器件应用广泛，经济复苏带动各下游行业需求的普遍增长。此外，上半年我国新能源行业出现爆发式增长，车规级IGBT等模块出货量翻倍。 ⚫ 半导体设备：代工厂资本开支加大 2021H1半导体设备板块营收同比+69.23%，归母净利润同比+130.52%。毛利率为45.91%，净利润率为16.63%，ROE为4.95%。下游产能持续紧张，代工厂加大资本开支，设备龙头显著获益。 ⚫ 集成电路：涨价叠加产品及客户结构升级 2021H1集成电路板块营收同比+41.86%，归母净利润同比+115.22%。IC设计公司将代工成本上涨向下游传导，涨价幅度高于成本提升幅度带来毛利率提升。此外，产品及客户结构改善，高毛利产品占比提升，使得IC设计公司盈利能力显著增强。晶圆代工及封测厂商产能紧缺，公司涨价直接增厚利润，管理水平提升也带来了毛利率和净利率的增长。 ⚫ 电子板块行情弱于大盘 8月30日至9月3日，上证指数上涨1.7%，中信电子板块下跌4.7%，跑输大盘5个百分点。中信所有一级行业中，跌幅靠前。费城半导体指数同样下跌，下跌0.2%。年初至今，上证指数上涨3.1%，中信电子板块上涨8.1%，跑赢大盘5个百分点，费城半导体指数上涨22.7%。 ⚫ 投资建议 推荐关注VR/AR概念相关的歌尔股份、水晶光电、芯原股份、英伟达、Facebook。推荐关注功率半导体器件相关的士兰微、斯达半导、宏微科技。 ⚫ 风险提示 VR/AR发展不及预期、国产技术落地不及预期、下游需求不及预期。 -0.200.20.47-Sep18-Nov29-Jan11-Apr22-Jun2-Sep电子沪深300 [Table_Title] 涨价是电子行业中报的主旋律 [Table_ReportDate] 电子 | 行业简评报告 | 2021.09.05 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 上半年电子行业营收稳健增长，盈利大幅提升 截止2021年8月31日，电子行业上市公司已全部完成2021年中报披露。根据中信一级行业分类，2021H1电子行业实现营收10,132.57亿元，同比+43.59%，归母净利润887.87亿元，同比+110.70%。 图 1 2015H1-2021H1中信电子指数成分股营业收入及增速 图 2 2015H1-2021H1中信电子指数成分股归母净利润及增速 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图 3 2015H1-2021H1中信电子指数成分股毛利率 图 4 2015H1-2021H1中信电子指数成分股净利率 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 1.1 面板行业：低基数下涨价行情增厚利润 2021H1面板行业营收2,121.33亿元，同比+96.98%，归母净利润234.71亿元，同比+1304.18%。毛利率为27.23%，较去年同期增加13.60pct；净利率为13.91%，较去年同期增加13.50pct；净资产收益率ROE为10.65%，较去年同期增加9.80pct。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 5 2020-2021上半年面板指数成分股营收与净利润 图 6 2020Q1-2021Q2面板指数成分股毛利率与净利润率 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 1.2 分立器件：IDM公司国产化替代加速 2021H1分立器件板块营收106.50亿元，同比+79.69%；归母净利润16.16亿元，同比+256.68%。毛利率为32.10%，较去年同期增加7.50pct；净利率为15.30%，较去年同期增加8.89pct；净资产收益率ROE为7.81%，较去年同期增加5.25pct。 图 7 2020H1与2021H1分立器件指数成分股营收与净利润 图 8 2020Q1-2021Q2分立器件指数成分股毛利率与净利润率 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 1.3 半导体设备：代工厂资本开支加大 2021H1半导体设备板块营收62.96亿元，同比+69.23%；归母净利润9.80亿元，同比+130.52%。毛利率为45.91%，较去年同期增加6.73pct；净利润率为16.63%，较去年同期增加4.32pct；净资产收益率ROE为4.95%，较去年同期增加1.61pct。下游产能持续紧张，代工厂加大资本开支，设备龙头显著获益。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 图 9 2020H1与2021H1半导体设备指数成分营收与净利润 图 10 2020Q1-2021Q2半导体设备指数成分毛利率与净利率 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 1.4 集成电路：涨价叠加产品及客户结构升级 2021H1集成电路板块营收1,144.43亿元，同比+41.86%；归母净利润191.35亿元，同比+115.22%。毛利率为29.95%，较去年同期增加1.69pct；净利润率为17.04%，较去年同期增加7.32pct；净资产收益率ROE为6.77%，较去年同期增加1.46pct。集成电路板块公司涉及业务多样，包括IC设计公司和晶圆代工及封测公司。 图 11 2020H1与2021H1集成电路指数成分股营收与净利润 图 12 2020Q1-2021Q2集成电路指数成分股毛利率与净利率 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 2 周报数据 2.1 电子指数走势 8月30日至9月3日，上证指数上涨1.7%，中信电子板块下跌4.7%，跑输大盘5个百分点。年初至今，上证指数上涨3.1%，中信电子板块上涨8.1%，跑赢大盘5个百分点。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 图 13 上周电子指数走势 图 14 年初至今电子指数走势 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 2.2 A股各个行业涨跌幅 8月30日至9月3日，中信电子板块下跌4.7%，在中信所有一级行业中，跌幅第一，费城半导体指数也下跌0.2%。年初至今，中信电子板块上涨8.1%，费城半导体指数同样上涨，涨幅22.7%。 图 15 本周A股各行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 5 图 16 年初至今A股各行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 2.3 电子各细分行业涨跌幅 8月30日至9月3日，除了面板上涨0.6%以外，其他电子细分行业都在下跌，半导体设备跌幅最大，下跌14.1%。年初至今，除了消费电子组件（-11.8%）、消费电子（-10.8%）、PCB（-10.7%）、元器件（-2.0%）和消费电子设备（-0.6%）下跌以外，其他电子细分行业都在上涨，半导体设备涨幅度最大，达到48.2%。 图 17 本周电子各细分行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 6 图 18 年初至今电子各细分行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 2.4 个股涨跌幅：A股 8月30日至9月3日，A股主要半导体公司涨幅最大的前五名分别是：金龙机电（+34.9%）、*ST中新（+27.6%）、永新光学（+19.6%）、天华超净（+19.1%）和ST同洲（+18.9%）；跌幅最大的前5名公司分别是：斯达半导（-19.1%）、隆利科技（-18.7%）、国科微（-17.9%）、长川科技（-17.8%）和中熔电气（-17.4%）。 表 1 本周涨幅前20名的公司 公司名称 本周涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市值（亿元） PE（TTM） 金龙机电 34.9 29.6 53 -191.0 *ST中新 27.6 106.0 11 -0.9 永新光学 19.6 79.3 71 27.1 天华超净 19.1 329.7 614 149.4 ST同洲 18.9 145.7 19 -13.0 国民技术 16.5 288.9 189 217.5 精研科技 14.2 -27.2 44 36.3 伊戈尔 14.2 79.6 42 23.3 汇创达 13.2 -6.4 50 40.4 世运电路 12.9 -27.6 75 31.2 弘信电子 11.9 72.6 93 288.8 苏大维格 11.5 58.0 92 101.1 苏州固锝 9.9 69.5 140 88.4 *ST丹邦 9.8 -39.3 17 -2.0 聚灿光电 9.8 53.3 123 157.7 福蓉科技 9.4 -10.0 69 22.9 佳禾智能 9.1 -10.6 44 49.7 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 7 证通电子 8.7 -11.3 38 162.2 欧陆通 8.7 -6.1 65 34.9 超华科技 8.6 20.2 85 63.1 资料来源：W