：电子行业成长板块景气跟踪之电子篇~2018年11月5日至11月9日周报（第29期）

本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 成长板块景气跟踪之电子篇 证券研究报告 所属部门 । 宏观策略部 报告类别 । 行业配置周报 报告时间 । 2018/11/11 分析师 邓利军 证书编号： S1100115110002 021-68595193 denglijun@cczq.com 联系人 卓越 证书编号：S1100118060012 021-68595160 zhuoyue@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——2018年11月5日至11月9日周报（第29期） 核心观点 ❖ 全球半导体销售额增速整体放缓，中国半导体销售额相对维持较快增长。中国已成为全球半导体最大的市场，在强大的需求和有力的政策推动下，芯片行业正迎来第三次产业转移。半导体销售方面，中国的半导体销售份额约占全球总额的1/3。截至2018年9月，全球半导体的销售收入409.1亿美元，同比增长13.8%，增速较上半年明显放缓；中国半导体的销售额增速较上半年30.7%的高位出现小幅回落，但仍维持在26.3%的较高水平。 ❖ 从存储器市场看，DXI指数本月走势维持平稳。截至11月9日，DXI内存价格指数为27224.5，今年以来维持窄幅波动。闪存方面，NAND Flash的现货平均价格小幅下降，64Gb、32Gb、16Gb存储器价格较10月分别上涨1.7%、3.6%和0.1%；随机存储器方面，DRAM的现货平均价格小幅下降，4Gb、2Gb存储器价格较10月分别下降5.3%和2.9%。2018年9月，台股DRAM营收197.5亿新台币，同比增长13.7%，增速较上半年有所放缓。 ❖ 智能手机市场存量化，计算机整机产量增速回升。经过2014年之前的高速发展，智能手机出货量增速自2014年起开始大幅下滑，2017年下半年首次出现了同比负增长，市场风格由增量转为存量。截至2018年9月，中国智能手机出货量累计同比-16.8%，全球智能手机出货量当月同比-6.0%，智能手机出货量增长持续相对低迷。计算机整机产量增速回升，2018年9月累计同比8.0%，自2017年下半年以来计算机整机产量维持平稳增长。 ❖ 根据已公布的2018年Q3主动管理型基金重仓股持仓占比，电子元器件板块基金重仓持股占比5.87%，环比大幅下降2.22%，超配比率回落至0.57%。2014Q4至2017Q3，电子板块重仓持股占比由2.94%的逐渐升至12.44%，超低配比率由低配0.91%变为超配6.38%，随后板块重仓持股占比再次回落，降至当前的5.87%。2003年以来电子板块重仓持股占比均值为3.72%，2011年以来均值为6.70%，当前持仓占比水平介于二者之间。 ❖ 电子元器件板块净利润增速小幅回落，收入增速维持。根据已披露的2018年三季报，电子元器件板块2018Q3累计净利润同比增速0.40%，较2018Q2的同比增速4.36%小幅回落；板块营收增速为18.07%，较2018Q2的16.69%小幅上升；板块ROE（TTM）为7.11%，较2018Q2下降0.34%，低于2010年以来的均值8.25%。 ❖ 风险提示：技术发展不及预期；国内外宏观环境发生重大变动。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/9 正文目录 一、市场表现 ......................................................................................................................... 4 二、电子板块景气跟踪........................................................................................................... 5 1、电子板块景气跟踪..................................................................................................... 5 2、基金重仓持股占比环比下降 ...................................................................................... 7 3、板块盈利增速小幅回落 ............................................................................................. 8 风险提示 ................................................................................................................................ 8 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/9 图表目录 图 1： 中信一级行业涨跌幅 ......................................................................................................... 4 图 2： 一级行业市净率（整体法） ............................................................................................. 5 图 3： 一级行业市盈率（TTM，整体法）.................................................................................. 5 图 4： 全球半导体销售额增速平稳 ............................................................................................. 5 图 5： 中国半导体销售额增速明显提升 ..................................................................................... 5 图 6： DXI指数走势维持平稳 ...................................................................................................... 6 图 7： NAND FLASH存储器价格小幅上涨 ................................................................................... 6 图 8： DRAM存储器价格小幅下降 ............................................................................................. 6 图 9： 台股DRAM营收增速放缓 ................................................................................................ 6 图 10： 中国智能手机出货量维持低增速 ................................................................................. 7 图 11： 全球智能手机出货量维持低增速 ................................................................................. 7 图 12： 基金重仓股中TMT占比下降 ......................................................................................... 7 图 13： 基金重仓股中电子占比下降 ......................................................................................... 7 图 14： 基金重仓股板块持仓变化 ............................................................................................. 8 图 15： 基金重仓股板块超低配比率 ......................................................................................... 8 图 16： 大类板块净利润累计同比 ............................................................................................. 8 图 17： 电子板块净利润累计同比 ............................................................................................. 8 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/9 一、市场表现 从行业的涨跌幅来看，本周市场普遍下跌，周期、消费和成长板块表现分化，金融板块表现较弱。本周仅综合、轻工制造、纺织服装、通信和农林牧渔5个板块上涨，涨幅分别为4.22%、1.17%、1.17%、1.14%和0.01%；银行、非银行金融和食品饮料板块跌幅居前，跌幅分别为4.53%、4.20%和3.89%。 图 1： 中信一级行业涨跌幅 资料来源：Wind, 川财证券研究所 行业估值仍较分化。29个中信一级行业剔除负值之后的市盈率（TTM）中位数是17.39倍，全部A股、中小企业板和创业板股票的市盈率（TTM）中位数分别为23.74倍、25.09倍和32.31倍。成长股板块中，全部TMT行业外加电子元器件行业的个股市盈率中位数是28.41倍。钢铁行业市净率低于均值0.65倍标准差，而综合行业的市净率低于均值1.98倍标准差。 -6-4-20246810石油石化煤炭有色金属电力及公用事业钢铁基础化工建筑建材轻工制造机械电力设备国防军工汽车商贸零售餐饮旅游家电纺织服装医药食品饮料农林牧渔银行非银行金融房地产交通运输电子元器件通信计算机传媒综合上周涨跌幅（%）本周涨跌幅（%） 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/9 图 2： 一级行业市净率（整体法） 图 3： 一级行业市盈率（TTM，整体法） 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 二、电子板块景气跟踪 1、电子板块景气跟踪 全球半导体销售额增速整体放缓，中国半导体销售额相对维持较快增长。中国已成为全球半导体最大的市场，在强大的需求和有力的政策推动下