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工具型产品介绍与分析系列之三:基建投资逐步回暖,板块估值修复迎来相关配置机会

2021-09-06祁嫣然光大证券李***
工具型产品介绍与分析系列之三:基建投资逐步回暖,板块估值修复迎来相关配置机会

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年9月6日 金融工程 基建投资逐步回暖,板块估值修复迎来相关配置机会 ——工具型产品介绍与分析系列之三 基建投资逐步恢复,看好板块中长期投资价值:基建是国内经济发展和一带一路稳步推进的基础。政策持续发力背景下基建投资将迎来较大改善,国内基础建设发展仍有较大提升空间。当前基建板块估值处于历史低位,逆周期调节政策持续加码、政策面持续宽松,板块景气度有望提升,估值有望修复,基建主题基金迎来较好配置时间窗口。 中证基建指数投资价值分析: 1)行业分布:成份股聚焦基建主题核心赛道股票。截至2021年9月3日,根据申万三级分类,铁路设备行业成份股最多,数量占比19.70%,工程机械和路桥施工分别占16.67%、15.15%。从行业中成份股的自由流通市值占比看,工程机械居首,占比33.77%,铁路设备14.60%、铁路建设11.57%。 2)成份股:个股集中度高,覆盖基建板块龙头公司。指数前十大成份股合计权重达59.16%,集中度较高。 3)市值分布:市值极差大,成份股主要为中小市值股票。指数成份股中自由流通市值超过1,000亿元的成份股仅有1只,小于100亿元的成份股有50只,中小市值(自由流通市值小于500亿元)股票数量和自由流通市值的合计占比分别为96%、65%。 4)估值水平:指数估值正处于历史低位。中证基建指数的PE为10.79倍,沪深300和中证500的PE分别为13.07倍和21.65倍。从中证基建指数和部分宽基指数的PE之间的比较可以看出,中证基建指数的总体估值正处于历史低位,基建板块整体投资价值可期。 5)业绩表现:长期业绩优异,今年以来表现突出。中证基建指数在长期和短期均能跑赢其他宽基指数,且夏普比率较高,业绩表现亮眼。 银华中证基建ETF:银华中证基建ETF(516950.SH)是全市场首只获批发行的基建ETF,紧密跟踪中证基建指数(930608.CSI),该指数反映基建类上市公司整体表现,基金投资标的聚焦于基础建设、专业工程、工程机械、运输设备等行业龙头公司。 综上所述,我们认为基建是国内经济发展和一带一路稳步推进的基础,政策发力下基建投资逐步恢复,板块估值有望修复,看好其中长期投资价值,板块迎来较好的配置时间窗口。此外,中证基建指数长期和短期业绩表现均优秀,随着目前A股市场交易量持续放大和ETF市场规模稳步增长,银华中证基建ETF具有较高的投资价值,是基建领域投资和配置的较佳工具。 风险分析:报告数据均来自于历史公开数据整理分析,存在失效的风险。历史业绩不代表未来。 作者 分析师:祁嫣然 执业证书编号:S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 重要指数走势图 资料来源:Wind;数据截至:2021年9月3日 相关研报 短期冲击蕴含机会,互联网仍是蓝海 ——工具型产品介绍与分析系列之二(2021-08-29) 布局动力储能两大赛道、电池主题投资前景可期 ——工具型产品介绍与分析系列之一(2021-06-25) 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 基建投资逐步恢复,看好板块中长期投资价值 .................................................................. 5 1.1、 基建是国内经济发展和一带一路稳步推进的基础 .................................................................................. 5 1.2、 政策持续发力背景下基建投资将迎来较大改善 ...................................................................................... 6 1.3、 板块景气度有望提升,迎来较好的配置时间窗口 .................................................................................. 8 2、 中证基建指数投资价值分析 .............................................................................................. 9 2.1、 指数基本信息 ......................................................................................................................................... 9 2.2、行业分布:成份股聚焦基建主题核心赛道股票 ....................................................................................... 9 2.3、成份股:个股集中度高,覆盖基建板块龙头公司 ................................................................................. 10 2.4、市值分布:市值极差大,成份股主要为中小市值股票 .......................................................................... 11 2.5、估值水平:指数估值正处于历史低位 ................................................................................................... 12 2.6、业绩表现:长期业绩优异,今年以来表现突出 ..................................................................................... 13 3、银华中证基建ETF:基建领域投资和配置的较佳工具 ........................................................ 14 3.1、产品基本信息 ........................................................................................................................................ 14 3.2、基金管理人和基金经理 ......................................................................................................................... 15 4、风险提示 ......................................................................................................................... 16 原点投资 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1:一带一路经济合作示意图 ......................................................................................................................... 6 图2:固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比(单位:%) ............................................................. 6 图3:长期来看社融规模总体持续上升(单位:亿元) ..................................................................................... 7 图4:地方政府专项债限额规模扩张速度逐年提高 ............................................................................................ 7 图5:2021年前7个月房地产投资完成额增速相对2020年同期回暖 .............................................................. 8 图6:中证基建指数成份股行业数量占比 ......................................................................................................... 10 图7:中证基建指数成份股行业自由流通市值占比 .......................................................................................... 10 图8:中证基建指数成份股的权重累积图(降序) .......................................................................................... 11 图9:中证基建指数成份股市值分布(成份股数量及占比,单位:只) ......................................................... 12 图10:中证基建指数成份股市值分布(成份股自由流通市值及占比,单位:亿元) ..................................... 12 图11:中证基建指数与部分宽基指数的PE水平对比(单位:倍) ................................................................ 12 图12:中证基建指数与主要宽基指数2005年以来历史走势对比 ................................................................... 13 图13:中证基建指数与主要宽基指数今年以来的走势对比 ............................................................................. 13 图14:银华基金各类型基金产品数量和规模对比 ............................................................................................ 15 图15:银华基金各类型产品数量(单位:只)及占比 ..................................................................................... 15 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 金融工程 表目录 表1:中国基础建设标志性项目 .....