环保工程及服务行业简评报告：中报陆续披露，行业景气延续回升趋势

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 邹序元 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1867 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  危废资源化发展空间广阔  环保行业2021年中期策略报告：聚焦碳减排、减量化与资源化  发改委进一步推进基础设施公募REITs工作 核心观点 [Table_Summary]  上半年，行业内上市公司经营稳健，业绩良好。近期，首创环保、瀚蓝环境、中国光大水务等行业内上市公司陆续披露中报，均呈现不同程度增长态势，行业景气度延续回升趋势。  首创环保发布半年度业绩预增公告。公司预计上半年实现归母净利润9.37-10.65亿元，同比增长220%-250%，预计实现扣非后归母净利润6.98-8.15亿，同比增长80%-110%。  中国光大水务发布中期业绩公告，实现较大增长。2021年度上半年，公司经营持续稳健，取得营业收入31.1亿港元，较去年同期增长47%，归母净利润5.48亿港元，较去年同期增长36%。  瀚蓝环境发布半年度报告，实现大幅增长。2021年上半年公司保持良性增长发展势头，上半年实现营业收入45.51亿元，同比增长45.11%，其中主营业务收入44.67亿元，同比增长45.12%；归母净利润6.27亿元，同比增长36.02%；扣非后归母净利润6.09亿元，同比增长34.90%。  碳减排、减量化与资源化将是贯穿下半年的投资主线。我们重点关注碳市场、垃圾焚烧发电、危废资源化、污水资源化、基础设施公募REITs等五个方面。  我们维持对行业“看好”的投资评级，重点关注首创环保、瀚蓝环境、高能环境、碧水源等公司。  风险提示： 碳中和政策落地不及预期；碳配额及CCER交易价格不及预期；国家发电补贴不及预期；危废资源化企业竞争加剧；污水资源化政策落地不及预期；REITs底层运营资产经营不及预期等 -0.4-0.200.20.417-Aug28-Oct8-Jan21-Mar1-Jun12-Aug环保工程及服务沪深300 [Table_Title] 中报陆续披露，行业景气延续回升趋势 [Table_ReportDate] 环保工程及服务 | 行业简评报告 | 2021.08.16 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周观点 上半年，行业内上市公司经营稳健，业绩良好。近期，首创环保、瀚蓝环境、中国光大水务等行业内上市公司陆续披露中报，均呈现不同程度增长态势，行业景气度延续回升趋势。 首创环保发布半年度业绩预增公告。公司预计上半年实现归母净利润9.37-10.65亿元，同比增长220%-250%，预计实现扣非后归母净利润6.98-8.15亿，同比增长80%-110%。业绩增长主要由于公司积极拓展主营业务，持续提升核心竞争力，新建项目陆续投入运营，存量项目盈利能力不断提升，疫情影响逐渐减弱，城镇水务运营及固废运营等各业务板块持续增长。同时，由于加强了节能降耗、科技创新、管理提升等方面的主动作为，公司各项费用管控良好。 中国光大水务发布中期业绩公告，实现较大增长。2021年度上半年，公司取得营业收入31.1亿港元，较去年同期增长47%，归母净利润5.48亿港元，较去年同期增长36%。公司营业收入增长主要由建造服务收入增长和运营收入增长两部分贡献。公司建造服务收入较去年同期增长61%至13.19亿港元，运营收入较去年同期增长42%至3.42亿港元。公司建造服务收入大幅增长，主要因为去年同期疫情影响下延迟复工等原因导致去年建造收入基数比较低导致。运营收入增长主要有三方面原因，第一是由于运营水量上升，第二是由于从去年5月份开始执行新的增值税政策，公司增值税降低，第三是由于公司部分项目水价进行了调整，水价上调也导致公司运营收入增加。 瀚蓝环境发布半年度报告，实现大幅增长。2021年上半年公司实现营业收入45.51亿元，同比增长45.11%，其中主营业务收入44.67亿元，同比增长45.12%；归母净利润6.27亿元，同比增长36.02%；扣非后归母净利润6.09亿元，同比增长34.90%。公司收入及利润增幅较大，主要有四方面原因：（1）去年同期受新冠疫情影响，公司固废业务板块的餐厨垃圾处理、工业危废处理、部分生活垃圾焚烧发电项目产能利用率不足，工程建设滞后。燃气和供水板块工商业用户用气用水量同比下降。以上影响使得去年同期基数偏小；（2）固废处理业务方面，报告期内新增生活垃圾焚烧发电项目处理规模共5700吨/日、部分有机废弃物处理项目及南海工业危废处理项目投产，环卫业务、工程收入增加等，同时因加大业务拓展力度及信息化、智能化应用不断加强，协同效应和产能利用率进一步提升，且去年上半年因疫情影响基数较低；（3）能源业务方面，佛山市南海区建筑陶瓷企业清洁能源改造工程改造完成，以及疫情得到控制及复工复产，天然气用气量提升；（4）供水业务方面，售水量提升、供水工程业务收入增加等。 碳减排、减量化与资源化将是贯穿下半年的投资主线。我们重点关注碳市场、垃圾焚烧发电、危废资源化、污水资源化、基础设施公募REITs等五个方面。（1）碳交易和碳市场建设是双碳行动的重要措施，也是重要的投资机会。信息化对于碳市场建设及“监-控-管-服”的全产业链发展都非常重要。（2）垃圾焚烧发电可以实现固废的无害化与减量化处置，解决城市运维痛点。在政策支持力度加大以及实际需求快速增长的双轮驱动下，我国垃圾焚烧发电规模快速发展。当前，垃圾焚烧发电的技术路径成熟，盈利模式清晰。碳交易市场开启后，CCER有望进一步增厚垃圾焚烧发电的盈利能力。（3）危废资源化的商业模式清晰，市场化程度高，竞争格局分散。优势企业厚积薄发，稳步扩张，市占率提升。（4）我国区域水资源差异巨大，北方地区水资源短缺问题突出，污水资源化市场空间大。“十四五”规划对于污水处置率和处置质量做出了明确要求，污水提标改造趋势确定。（5）基础设施公募REITs启航，带来环保行业投融资模式的创新，同时为投资者提供了新的投资品类。 我们维持对行业“看好”的投资评级，重点关注首创环保、瀚蓝环境、高能环境、碧水源等公司。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 2 行情表现 本周沪深300涨跌幅为0.50%，上证指数涨跌幅为1.68%，深证成指涨跌幅为-0.19%，创业板指涨跌幅为-4.18%，申万公用事业指数涨跌幅为3.10%，公用事业板块跑赢沪深300指数2.60%。过去一周，公用事业板块指数涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第9，整体表现高于市场平均水平。 本周申万一级28个子行业中21个上涨，7个下跌。 图 1：公用事业本周涨跌幅排名第9 资料来源：Wind，首创证券 图 2：近一年公用事业走势图 图 3：近一年环保工程及服务走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 -4%-2%0%2%4%6%8%钢铁采掘银行房地产轻工制造食品饮料农林牧渔化工公用事业传媒休闲服务商业贸易交通运输有色金属机械设备非银金融家用电器纺织服装建筑装饰汽车建筑材料国防军工综合计算机医药生物通信电子电气设备-20%-10%0%10%20%30%M8M9M10M11M12M1M2M3M4M5M6M7沪深300公用事业（申万）-30%-20%-10%0%10%20%30%M8M9M10M11M12M1M2M3M4M5M6M7沪深300环保工程及服务II(申万) 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 上周，环保工程及服务板块涨幅前五的个股为：倍杰特、玉禾田、万邦达、建工修复、南大环境；环保工程及服务板块跌幅前五的个股为：绿茵生态、津膜科技、天壕环境、雪迪龙、上海洗霸。 表 1：本周环保工程及服务涨幅前五个股 表 2：本周环保工程及服务跌幅前五个股 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 300774.SZ 倍杰特 14.84 1.35 300815.SZ 玉禾田 11.55 -46.18 300055.SZ 万邦达 11.16 92.20 300958.SZ 建工修复 10.25 -43.98 300864.SZ 南大环境 9.96 -44.37 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 002887.SZ 绿茵生态 -4.16 -21.83 300334.SZ 津膜科技 -3.03 1.98 300332.SZ 天壕环境 -2.97 47.05 002658.SZ 雪迪龙 -2.55 30.21 603200.SH 上海洗霸 -2.48 -38.04 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 截至8月13日，环保工程及服务行业PE（TTM）为25.34倍，PB为1.86倍。 图 4：近1年环保工程及服务PE走势图 图 5：近1年环保工程及服务PB走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 6009001200150018002100M8M9M10M11M12M1M2M3M4M5M6M7收盘价18.73X22.89X27.05X31.21X35.37X600900120015001800M8M9M10M11M12M1M2M3M4M5M6M7收盘价1.19X1.46X1.72X1.99X2.26X 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 3 公司动态 时间 公司简称 事件 2021/08/09 津膜科技 天津膜天膜科技股份有限公司于2021年4月14日披露《关于持股5%以上股东减持计划期限届满未减持及未来减持计划预披露的公告》，持股5%以上股东高新投资发展有限公司计划在本减持计划公告之日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价、大宗交易或两者相结合等方式减持首次公开发行前已发行的本公司股份不超过15,103,300股。至本公告日，上述减持计划时间已过半，高新公司已减持279.78万股。 2021/08/10 首创环保 首创环保集团将以TOT方式投资贵州省贵阳市南明区五里冲污水处理厂特许经营项目。本项目总投资为人民币28,193.88万元。项目公司注册资本为8,458.16万元，其中北京首创生态环保集团股份有限公司出资8,458.16万元，持有其100%股权。 2021/08/10 海峡环保 发布2021年半年度报告。报告期实现营业收入403,523,506.56元，比上年同期增长24.28%；基本每股收益0.1521元，比上年同期增长1.88%。其中污水处理业务销售收入332,098,021.64元，较上年同期增长18.64%；垃圾渗沥液处理业务销售收入26,300,815.04元，比上年同期下降17.87%。 2021/08/10 京源环保 发布2020年年度报告（修订版）、2021年第一季度报告（修订版）。公司2020年营业收入351,790,744.89元，基本每股收益0.63元。2021年第一季度营业收入 33,965,729.01元，比上年同期上升7.84%；基本每股收益0.05元，较上年同期持平；报告期期初，公司向原控股子公司迦楠环境提供借款本金余额400万元，报告期内新增350万元借款，均根据实际借款期限和同期银行借