【粤开策略大势研判】短期扰动，布局长远

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 12 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略大势研判】短期扰动，布局长远 2021年08月15日 投资要点 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-83755578 邮箱：chenmengjie@ykzq.com 研究助理：姜楠宇 邮箱：jiangnanyu@ykzq.com 近期报告 《【粤开基金深度】2021年中期策略及下半年展望：大财富管理时代，权益基金布局正当时》2021-06-30 《【粤开策略】每日数据跟踪-20210630》2021-06-30 《【粤开策略】2021年7月十大金股及展望》2021-07-01 《【粤开策略】每日数据跟踪-20210701》2021-07-01 《【粤开策略】每日数据跟踪-20210702》2021-07-02 大势研判：短期扰动，布局长远 8月A股市场处于震荡期，国内外宏观风险的扰动将会增加。交易层面，前期涨幅过大、预期过高、交易过度拥挤的成长股，短期可能存在补跌风险。但中期A股没有系统性风险，预计市场在经历一定震荡整固后，成长牛、结构牛仍将继续，高景气成长股仍将是A股主线，投资者可以积极把握短期调整带来的布局机会。 （一）宏观短期仍有不确定性，中期无系统性风险 1、国内 预计下半年至明年上半年，经济方向温和调整。6月经济增长的结构更均衡，除了房地产开工偏弱、基建符合预期外，其余如工业增加值、制造业投资、社零、出口等均好于预期。本轮工业品通胀的高点已现，6月PPI同比增8.8%较上月回落，受猪价拖累6月CPI同比仅1.1%，通胀压力开始回落。 后续可能较难见到持续性、全面性的总量刺激政策。二季度以来市场极致分化，核心因素是相对业绩的强弱，而政策的变化起到了助推和加速的作用。展望下半年，信用政策大概率表现为力保制造业和中小微企业，按住地方政府和房地产，总量流动性则将保持适度宽松，以便各个层面债务风险逐步“拆雷”。 2、国外 美国Taper渐行渐近，美债长端利率或将反弹。在经济持续修复、通胀仍然“暂时性”高企的背景下，市场对Taper 这一靴子的落地路径的讨论日益活跃。后续关注两个重要时点，分别为8月下旬的“Jackson Hole”会议和9月美联储会议。 美联储政策收紧的预期提升，或将导致美股短期调整压力，但对A股影响有限。对A股而言，若有流动性收紧预期，周期板块或会阶段性占优。但我们认为美股短期调整对A股中长期逻辑较难形成实质影响。一方面，近期市场的板块调整正在消化一部分不确定性预期，另一方面，730政治局会议指出“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕”、“要增强宏观政策自主性”，因此对A股难以形成系统性风险扰动。 （二）配置方向：积极把握短期调整带来的布局机会 短期交易层面来看，市场赚钱难度提升。新能源车、半导体等高景气板块交易已经较为拥挤，短期可能存在补跌压力。 中长期来看，在流动性预期适度宽松之下，资金或继续追捧少部分高景气板块。政策面，7月30日的政治局会议首次提及“发展专精特新中小企业”，将专精特新作为政策支持发展的重点之一。工信部也发文强调优先聚焦制造业短板弱项以及关键基础技术和产品的产业化攻关。看好景气度上升的科技板 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 12 块、高端制造板块。具体来看，根据2021年的预期PE以及预测净利润增速，性价比较高（PEG<1）的板块包括电气设备（新能源）、电子（半导体）、机械设备、汽车、通信等。 风险提示：政策执行不及预期、经济恢复不及预期、疫情防控不及预期 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 12 目 录 一、本周市场行情回顾 ............................................................................................................................................... 4 （一）本周市场表现 ........................................................................................................................................... 4 （二）本周行业表现 ........................................................................................................................................... 4 （三）本周行业估值 ........................................................................................................................................... 5 （四）北上资金动向 ........................................................................................................................................... 6 二、近期热点事件 ....................................................................................................................................................... 7 三、大势研判：短期扰动，布局长远 ......................................................................................................................... 8 （一）宏观短期仍有不确定性 ............................................................................................................................ 8 1、国内 ............................................................................................................................................................ 8 2、国外 ............................................................................................................................................................ 9 （二）配置方向 ................................................................................................................................................ 10 图表目录 图表1： 上证综指周成交额（亿元）及走势 .......................................................................................... 4 图表2： 深证综指周成交额（亿元）及走势 .......................................................................................... 4 图表3： 本周主要指数表现 ................................................................................................................... 4 图表4： 7月指数表现 .......................................................................................................................... 4 图表5： 各行业涨跌幅 .......................................................................................................................... 5 图表6： 本周申万一级行业PE（TTM）分位点及相对前一周变动（标绿） .......................................... 5 图表7： 北上资金走势 .......................................................................................................................... 6 图表8： 北上资金交易总额 ................................................................................................................... 6 图表9： 本周申万一级行业北向资金净流入情况 ................................................................................... 6 图表10： 本周北上资金净买入前十个股 ............................................................................................... 7 图表11： 下周全球重大事件 ................................................................................................................. 8 图表12： PMI ....................................................................................................................................... 9 图表13： 固定资产分项累计同比 .......................................................................................................... 9 图表14： 社零累计同比 .................................................................