【粤开策略大势研判】分化中布局业绩和成长行情

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1/13 证券研究报告|策略研究 投资策略研究 【粤开策略大势研判】分化中布局业绩和成长行情 2021年08月01日 投资要点 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-83755578 邮箱：chenmengjie@ykzq.com 研究助理：吴晓媛 邮箱：wuxiaoyuan@ykzq.com 近期报告 《【粤开医药深度】CAR-T细胞疗法：行远自迩，踔厉奋发》 2021-07-15 《【粤开策略大势研判】资源科技双主线布局中报行情》 2021-07-18 《【粤开策略专题】行业比较数据跟踪：新能源汽车、半导体等景气上行》 2021-07-22 《【粤开策略大势研判】探底回升有望，关注三条主线》 2021-07-25 大势研判：布局业绩+成长行情 （一）7月30日政治局会议召开 政治局会议肯定了当下经济“稳定恢复、稳中向好”，同时也强调了宏观政策的“跨周期调节”和统筹性，稳增长的目标奠定了短期流动性边际转松的基调。 另外，政治局会议的关注要点还包括如下： 一是做好大宗商品保供稳价工作。预计大宗商品价格保持或涨势趋缓。 二是支持新能源汽车加快发展，加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系。预计相关产业利好政策持续。 三是要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，纠正运动式“减碳”。做好电力迎峰度夏保障工作。预计碳中和将更为科学的推进，夏日用电高峰或促进动力煤板块发展。 四是坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位。预计地产调控持续，下半年地产投资增速或受压制。 五是基本养老保险全国统筹，落实“三孩”生育政策。预计“三孩”相关板块未来持续受到政策利好。 （二）7月制造业保持扩张，但步伐放缓 制造业总体继续保持扩张态势，但步伐有所放缓。7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，继续位于临界点以上，低于上月0.5个百分点。非制造业总体保持平稳扩张。7月份，非制造业商务活动指数为53.3%，略低于上月0.2个百分点，继续高于临界点。 7月份制造业生产放缓，受到局部地区极端天气、部分企业集中进入设备检修期、进出口景气放缓、原料成本和订单减少使得部分中小企业生产承压等因素影响。但同时，高端制造业依然发展态势良好，高技术制造业和装备制造业PMI分别为55.0%和52.4%，高于上月0.3和0.9个百分点。服务业景气度上升。服务业商务活动指数较上月上升0.2个百分点至52.5%。 （三）业绩预告 业绩预报方面，从披露率上看，上游资源品板块如钢铁、化工、采掘以及休闲服务等披露率较高。从预喜率看，钢铁预喜率93.1%，有色金属预喜率89.2%，化工预喜率84.0%，建筑材料预喜率82.8%，机械设备预喜率80.0%。上半年业绩预喜较高主要分布在受益于涨价潮的上游企业，受益于经济复苏的部分中游制造，以及下游的汽车、家电、军工等高景气行业。 从板块预告净利润均值来看，商业贸易、医药生物、交通运输、钢铁、化工的净利润同比高增。 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2/13 （四）配置方向 7月的制造业PMI部分受到季节性因素冲击，扩张有所放缓。总体来看，上半年的经济仍平稳增长，二季度GDP单季度增长7.9%，高端制造业仍保持高景气，伴随着经济复苏，部分行业景气度延续。 具体来看，上游的原材料景气边际缩紧，一定程度上和近期监管发声后大宗商品价格涨价潮降温有关，但整体价格和景气度仍处在历史高位，仍存在结构性投资机会。 中游制造方面，受益于整个宏观经济景气度向上，电器设备、机械设备、电子、通信板块边际景气度都在上行，后续景气延续情况需要看经济走向、具体行业的演化逻辑。 下游方面，新能源汽车销量仍大幅增长，地产景气度下行，家电出口韧性较强，空调、洗衣机出口保持高增速，半导体和面板景气持续。 从市场交投热情来看，市场热度出现分化。7月下半月市场成交量放大的同时，整体波动也在加大，一方面是前期抱团股出现大幅调整，另一方面，近期以新能源、半导体为代表的高成长板块仍保持了较为持续的追逐热情，机构资金切换较为坚定。资本市场增量资金不缺，目前的博弈仍是在于投资主线的不明确，根据730政治局会议定调，货币政策边际宽松有望延续，后续或将重视结构性调整，此前央行超预期降准也提前释放了下半年货币政策边际宽松的预期。 配置方向上，我们认为，今年市场情绪波动较大+经济修复过程的业绩潜力+景气度持续下沉，业绩是除了长期优异的半导体、新能源、医药、硬科技和大消费等赛道之外，重要的择股考量，布局业绩+成长行情。（1）半年报业绩提供重要的参照，建议关注PEG较高的高性价比个券、受益于景气下沉的中等市值优质标的，另外，近期估值大幅下调、业绩优异的优质标的，如次高端白酒，也存在结构性投资机会；（2）长期拥有优质商业模式、业绩可持续的科技企业拥有较好的股价表现，核心配置新能源汽车、半导体、军工电子和材料等“硬科技”板块。（3）主题投资方面，近期气候异常频现，730政治局会议及强调了“碳达峰”的尽快落实，央行下半年工作会议也提及“绿色金融”的发展，短期有望催化市场碳中和相关概念板块的表现。 风险提示：政策执行不及预期、经济恢复不及预期、疫情防控不及预期 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3/13 目录 一、近期热点事件 ....................................................................................................................................................... 4 （一）7月30日政治局会议召开 ........................................................................................................................ 4 （二）央行召开2021年下半年工作会议 ............................................................................................................ 4 （三）7月制造业保持扩张，但步伐放缓 ........................................................................................................... 5 （四）业绩预告 ................................................................................................................................................... 5 （五）下周全球重大事件 .................................................................................................................................... 7 二、本周市场行情回顾 ............................................................................................................................................... 8 （一）本周市场表现 ............................................................................................................................................ 8 （二）本周行业表现 ............................................................................................................................................ 8 （三）本周行业估值 ............................................................................................................................................ 9 （四）北上资金动向 .......................................................................................................................................... 10 三、大势研判：布局业绩+成长行情 ......................................................................................................................... 11 图表目录 图表1： 申万一级行业2021年上半年业绩预喜情况 ........................................................................................ 5 图表2： 申万一级行业2021年上半年业绩预告情况 ........................................................................................ 6 图表3： 下周全球重大事件 ................................................................................................................................ 7 图表4： 上证综指周成交额（亿元）及走势 ...................................................................................................... 8 图表5： 深证综指周成交额（亿元）及走势 ...................................................................................................... 8 图表6： 本周主要指数表现 ................................................................................................................................ 8 图表7： 7月指数表现 ........................................................................................................................................ 8 图表8： 各行业涨跌幅 ...........