股指期货策略周报：风格分化加剧 期指继续分化

许雯 电话：010-84555101 邮箱：xuwen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3023704 投资咨询资格号 Z0012103 相关报告 公司地址：北京市东城区东直门外大46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 股指期货策略周报 2021.7.23 宏观金融 风格分化加剧 期指继续分化 主要结论： 经济维持稳健增长，市场预期下半年经济增速下行，货币政策或适度放松，对冲国内经济下行压力。在经济下行与流动性宽松的背景下，股指或陷入震荡。 目前市场反弹至前期高点附近，继续上行则面临抛压，盘中震荡加剧。市场风格分化，中证500走势较强，沪深300、上证50承压。震荡思路为主，短期建议暂时离场观望。 股指期货·周报 请务必参阅报告正文后的重要声明 目 录 一、周度行情回顾 ............................................................................................... 1 （一）期货市场回顾 ................................................................................... 1 （二）现货市场回顾 ................................................................................... 1 （三）行业要闻 ........................................................................................... 2 二、基本面分析 ................................................................................................... 4 三、综合分析 ....................................................................................................... 5 四、技术分析及建议 ........................................................................................... 6 股指期货·周报 请务必参阅报告正文后的重要声明 附 图 图表 1：期货行情走势 ....................................................................................... 1 图表 2：现货行情走势 ....................................................................................... 1 图表3：沪深300主力合约基差 ........................................................................ 2 图表4：上证50主力合约基差 .......................................................................... 2 图表5：中证500主力合约基差 ........................................................................ 2 图表6：工业增加值 ............................................................................................ 4 图表7：房地产开发投资 .................................................................................... 4 股指期货·周报 1 /7 一、周度行情回顾 （一）期货市场回顾 本周股指期货震荡分化，IF、IH下跌，IC上涨。市场结构分化进一步加深，成长股表现明显强于价值股，金融、地产等大盘蓝筹杀跌。下半年的经济增长数据会并不乐观，判断股指后市震荡走弱，IC合约保持相对强势。 图表 1：期货行情走势 主力合约 收盘价 日涨跌幅 周涨跌幅 成交量（手） 持仓量 日增仓 周增仓 主力基差 IF2108 5073.2 -1.04% -0.01% 79982 89896 5476 7078 16.0 IH2108 3349 -1.17% -0.44% 39855 46604 4069 6015 8.4 IC2108 6947 -0.39% 0.95% 55917 87385 2901 -1215 38.7 数据来源：同花顺、国元期货 （二）现货市场回顾 本周市场窄幅震荡小涨，上证指数小涨0.31%；深证成指涨0.38%；创业板涨1.08%。成长风格与价值风格的分化进一步加剧，有色、钢铁、汽车、军工、机械、电子涨幅靠前，纺服、食品饮料、交运、家电、医药跌幅靠前。由于市场风格高度分化，可能出现变数。当前大盘继续处于震荡区间之内运行，创业板已经创下新高。下半年经济下行不利于市场维持高位，流动性宽松对股市有利好作用。 图表 2：现货行情走势 主要指数 收盘价 成交额(亿元) 周涨跌点 周涨跌幅 上证综指 3,550 6,042 11.1 0.31% 深证成指 15,029 7,745 56.4 0.38% 创业板 3,470 3,218 37.2 1.08% 沪深300 5,089 4,355 -5.5 -0.11% 上证50 3,357 1,123 -12.5 -0.37% 中证500 6,986 2,538 60.6 0.88% 数据来源：同花顺、国元期货 股指期货·周报 2 /7 股指期货主力合约基差收窄，市场波动平缓，市场情绪中性。 图表3：沪深300主力合约基差 图表4：上证50主力合约基差 数据来源：同花顺、国元期货 数据来源：同花顺、国元期货 图表5：中证500主力合约基差 数据来源：同花顺、国元期货 （三）行业要闻 1、中证协：上半年，139家证券公司实现营业收入2324.14亿元，净利润902.79亿元，其中125家证券公司实现盈利；截至6月30日，139家证券公司总资产为9.72万亿元，净资产为2.39万亿元，受托管理资金本金总额10.45万亿元。 2、八部门部署持续开展房地产市场秩序整治，力争用3年左右时间实现明 股指期货·周报 3 /7 显好转。要重点整治房地产开发、房屋买卖、住房租赁、物业服务等领域的突出问题；对房地产市场秩序问题突出，未履行监管责任及时妥善处置的城市，进行约谈问责。 3、基金二季报披露的数据显示，截至今年二季度末，公募基金持股市值6.2万亿元，其中，持有A股5.5万亿元，占A股市值的比例达到6.74%，为近十年的最高水平。 4、首批适用新《证券法》财务造假案件出炉，涉及宜华生活、广东榕泰和中潜股份。其中，宜华生活多年连续实施重大财务造假，证监会拟对该案违法主体合计罚款3980万元，对实际控制人兼董事长罚款930万元并采取终身市场禁入；对广东榕泰虚增利润案违法主体罚款合计1450万元，对中潜股份虚增营业利润案违法主体罚款合计1540万元。 5、据21世纪经济报道，教育部相关人士透露，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》已在教育系统印发。好未来、新东方、高途等多家公司表示，公司暂未收到来自监管部门任何正式通知。 6、证监会副主席方星海：上半年发布套期保值公告的A股上市公司数量达556家，已超过2020年全年水平；上半年，全国期货市场法人日均成交占比近40%，表明机构和产业客户越来越多利用期货市场管理风险。 7、下周共有42家公司合计31.37亿股限售股陆续解禁，解禁市值为594.92亿元。 股指期货·周报 4 /7 二、基本面分析 国内经济稳健增长，工业品价格较高，经济景气有所回落。基本面上，中国经济维持平稳。上半年国内生产总值532167亿元，同比增长12.7%，比一季度回落5.6个百分点；两年平均增长5.3%。其中，第二季度增长7.9%，两年平均增长5.5%。上半年全国居民人均可支配收入17642元，同比名义增长12.6%，扣除价格因素同比实际增长12%。分产业看，第一、第二产业恢复情况较好，第三产业二季度增速5.1%，边际虽小幅改善但仍不及疫情前水平。下半年，市场预期经济增速下行，主要原因有内需不足，地产信用收缩等，基本面对于股市的支撑力量弱化。 固定资产投资增速小幅上升，整体仍较低。投资的主要构成中地产投资增速高位回落，基建投资增速低位回升、制造业投资加快修复。由于就业、收入等方面的压力，消费距离疫情之前的水平尚有不小的缺口。 6月固定资产投资累计同比12.6%，前值15.4%，回落2.8%，两年增速上行0.2%至4.4%；其中制造业与基建投资两年增速回升，分别为2.6%与3.5%，较上月上行1.3与0.2%，房地产开发投资两年增速回落0.4%至8.2%。6月社零同比12.1%，小幅下行0.3%，两年增速4.9%，回升0.4%；商品零售两年增速5.3%，上行0.4%，餐饮收入两年增速1%，下行0.3%，其中限额以上餐饮两年增速5.8%，下行3.3%，限额以下两年增速-0.4%，降幅收窄0.4%。 图表6：工业增加值 图表7：房地产开发投资 股指期货·周报 5 /7 数据来源：同花顺、国元期货 数据来源：同花顺、国元期货 三、综合分析 当前国内经济继续保持稳健，但市场对于下半年的经济预期并不十分乐观，市场的担忧主要来自于房地产行业收缩与出口下滑对经济增速的拖累作用。下半年经济基本面对权益市场有一定压力。PPI创新高、CPI尚属温和，上下游价格走势分化。 下半年中国经济逐渐进入正常化，经济增速或有小幅回落。生产端应能延续强势，内需或有明显好转，消费数据大概率继续反弹。经济稳健则宏观政策逆周期调节的必要性上升，下半年大概率财政发力力度好于上半年，货币政策有望在适度放松来对冲经济下行风险。 全球市场的风险偏好较高，海外主要权益市场指数处于历史高位。市场对于2021年全球经济复苏的预期非常乐观，预计今年下半年全球经济回到疫情