银行理财周报：理财收益率环比下降，产品净值化再提速

行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行 证券研究报告 2021年07月29日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郭其伟 分析师 SAC执业证书编号：S1110521030001 朱于畋 分析师 SAC执业证书编号：S1110518090006 zhuyutian@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《银行-行业研究简报:NCD发行利率再降，净融资额下降：银行债务融资周报（7.17-7.23）》 2021-07-26 2 《银行-行业研究周报:房贷利率上调，息差改善还远吗？》 2021-07-26 3 《银行-行业研究简报:理财收益率环比下降，非净值产品发行再降：银行理财周报 (7/12-7/18)》 2021-07-22 行业走势图 理财收益率环比下降，产品净值化再提速：银行理财周报 (7/19-7/25) 本期银行理财收益率环比下降，农商行理财收益率环比上升 本期（7/19-7/25，下同）发行的银行理财平均预期年化收益率环比下降。发行的人民币银行理财平均预期年化收益率为3.77%，较7/12-7/18下降4.7BP。2周期限理财平均预期年化收益率变化幅度最大，下降了16.5BP。 农商行理财平均预期年化收益率环比上升。7/19-7/25发行的六大行/股份行/城商行/农商行人民币银行理财产品平均预期年化收益率分别为3.28%/3.69%/4.01%/3.86%，较上期 变化 幅度依 次 为-3.9BP/-2.1BP/-5.6BP/1.3BP。本期（截至7月28日）上市银行非保本理财产品预期年化收益率均值为4.24%，其中贵阳银行最高，为5.81%。 理财子平均收取托管费率上升、固定管理费率下降。本期发行的非保本理财产品中，平均销售费率/托管费率/固定管理费率/浮动管理费率（若有）最高的分别是股份行/理财子/城商行/国有行。本期理财子平均收取托管费率上升幅度较大。 本期发行理财数量最多的银行是中国民生银行，达54款。发行产品数量最多的十家银行分别发行了54/35/22/19/15/12/11/11/10/10款理财。 本期发行银行理财793款，其中3-6个月期限理财216款，占比27.2%；债券类理财653款，占比56.9% (同一产品可能属于多个不同的基础资产类别)。 本期到期理财主要是3-6月期限的非保本理财 本期到期银行理财997款，其中3-6个月期限理财343款，占比34.4%；非保本型理财936款，占比93.9%。 样本底层资产以债券为主，六大行样本偏好非标投资 六大样本更偏好非标债权投资。工行/中行/邮储样本的底层资产中分别有97.38%/99.79%/42.57%投向了非标债权。 股份行理财样本持仓以债券为主。兴业/平安/光大/招行的典型样本持仓前十中分别有9/8/7/5项为债券。 截至7月28日理财子在售产品111款，工银理财21款 理财子在售主要为1-3年中低风险固收类产品。截至7月28日，在售产品期限以1-3年为主，共48款；以固定收益类为主，共94款；以封闭式净值型为主，共68款；以二级（中低）风险为主，共60款。 风险提示：负债成本大幅上升；信用利差大幅上升；流动性收紧过快。 -2%2%6%10%14%18%22%26%2020-072020-112021-03银行沪深300 行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本期农商行理财收益率环比上升 ............................................................................................... 4 1.1. 银行理财平均预期年化收益环比下降 ..................................................................................... 4 1.2. 农商行理财平均预期年化收益率环比上升 ............................................................................ 5 1.3. 银行理财收益率本周排名 ............................................................................................................ 6 1.4. 本期非保本浮动收益型银行理财产品费率统计 .................................................................. 6 2. 本期6-12个月债券类银行理财发行数量占比上升 ............................................................... 7 2.1. 本期民生银行发行理财数量领先 .............................................................................................. 7 2.2. 本期发行的非净值型银行理财占比下降 ................................................................................ 7 2.3. 本周发行的非保本型理财占比96.7% ....................................................................................... 8 2.4. 本周发行6-12个月理财占比上升 ........................................................................................... 9 2.5. 本周发行的债券类理财占比上升 ............................................................................................ 10 3. 本周到期理财主要是3-6个月非保本型 ................................................................................ 11 3.1. 本周到期的理财期限以3-6个月为主 ................................................................................... 11 3.2. 本周到期的非保本型理财占比93.9% ..................................................................................... 12 4. 样本底层资产以债券为主，六大行样本偏好非标投资 ....................................................... 12 4.1. 六大行理财样本偏好非标投资 ................................................................................................. 12 4.2. 股份行理财产品持仓以债券为主 ............................................................................................ 13 5. 7月28日理财子公司在售产品111款 ................................................................................... 14 5.1. 本期理财子公司数量不变 .......................................................................................................... 14 5.2. 理财子在售主要为1-3年中低风险固收类产品 ................................................................ 15 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 17 图表目录 图1：本期2周期限理财平均预期年化收益率下降16.5BP (%) ..................................................... 4 图2：21年除1个月期限外各期限人民币银行理财平均收益率趋于稳定 (%) ........................ 4 图3：本期农商行收益率环比上升1.3BP (%) .......................................................................................... 5 图4：非保本理财产品平均预期年化收益率(%) ..................................................................................... 6 图5：本期民生银行发行54款理财 (款) ............................................................................................... 7 图6：资管新规以后净值型发行上升后趋于平稳，非净值型发行下降 (款) ............................ 8 图7：资管新规以后各收益类型理财发行数量均下降 (款)............................................................. 9 图8：本期发行的6-12个月期限理财占比上升(款) .......................................................................... 9 图9：本期债券类理财较上期占比上升8.0% (款) .............................................................................. 10 图10：资管新规以后各类理财发行数量均下降 (款) ...................................................................... 11 表1：本期全市场人民币银行理财平均预期年化收益率环比下降（%） .................................... 4 表2：本期六大行理财平均预期年化收益率较低，城商行较高 (%) ............................................. 5 表3：不同机构类型非保本银行理财产